TD Securities предупреждает: если золото пробьёт два уровня поддержки, распродажа может ускориться

Золото в последнее время уже отыграло часть прироста, но среди драгметаллов остается относительно сильным активом. В докладе, опубликованном в четверг, аналитики по сырьевым товарам TD Securities Райан МакКей (Ryan McKay) и Барт Мелек (Bart Melek) отметили, что рост цен на энергоносители и повышение вероятности ближайшего повышения ставок ФРС не изменили относительную динамику золота по сравнению с другими драгметаллами.

По словам аналитиков, золото по-прежнему способно удерживаться в верхней части диапазона, однако предстоящие макроданные и рыночные новости станут ключевыми факторами, определяющими котировки в краткосрочной перспективе, при этом особенно важными будут инфляционные показатели.

TD Securities выделяет два уровня цен. Аналитики указали, что при падении цены золота ниже 4367 долларов за унцию товарные торговые советники (CTA) могут перейти к умеренным продажам; если уровень в 4300 долларов будет пробит, системные фонды могут начать осуществлять масштабные распродажи.

Впрочем, краткосрочное давление не означает исчезновения долгосрочного потенциала. В TD Securities считают, что новая волна ослабления доллара, продолжающиеся покупки золота со стороны центральных банков и восстановление притока средств в ETF на золото представляют собой важные поддерживающие факторы для цен на золото.

«Сильная статистика и ястребиная риторика ФРС, вероятно, спровоцируют лишь относительно умеренные продажи в ближайшей перспективе, просто отложив следующий этап роста, но не приведут к существенному снижению,» пишут МакКей и Мелек.

На момент публикации статьи спотовое золото торгуется около 4327 долларов за унцию.

Ястребиная риторика Уорша оказывает давление на золото в краткосроке

Недавние заявления председателя ФРС Кевина Уорша (Kevin Warsh) стали важным фактором оценки краткосрочных рисков для золота со стороны TD Securities.

В подробном анализе на прошлой неделе Мелек отметил, что ястребиная тональность Уорша на симпозиуме в Джексон-Хоуле может стать серьезным встречным ветром для золота в ближайшее время.

Уорш тогда предупредил, что инфляция пока не демонстрирует убедительного замедления, заявил о необходимости обеспечить возвращение инфляции к целевому уровню 2% и подчеркнул, что эта цель является твердой и постоянной. Он также отметил, что нынешние финансовые условия пока не являются сдерживающими.

Мелек указал, что, по мнению Уорша, «данные не способствуют снижению высоких значений индекса цен личного потребления (PCE) и CPI», а повышение цен на энергоносители и сохраняющаяся сила экономики свидетельствуют о том, что базовые причины роста цен по-прежнему актуальны.

В результате рынок существенно пересмотрел свои ожидания относительно траектории процентных ставок ФРС. Мелек отмечает, что теперь все больше инвесторов закладывают вероятность повышения ставки ФРС в сентябре и декабре, что стало значительным изменением по сравнению с ситуацией до выступления Уорша.

В краткосроке возможно снижение к 4200 долларам, долгосрочная цель по-прежнему бычья

По мнению Мелека, даже несмотря на давление на доллар, золото может продолжить снижение в ближайшее время.

Он пишет, что когда ФРС твердо подтверждает приверженность ценовой стабильности и считает денежно-кредитную политику лучшим инструментом для этого, это означает, что рынки сейчас могут временно игнорировать логику торгов по ослаблению доллара.

Ранее трейдеры способствовали росту цен на золото на фоне смягчения финансовых условий из-за вмешательства Минфина на дальнем конце долгового рынка. Мелек считает, что по мере ослабления этого фактора золото может откатиться от недавних максимумов, снизившись к концу года к нижней границе диапазона 4200–4700 долларов за унцию.

Также он указывает, что более высокие ставки на коротком конце кривой должны компенсировать любые улучшения финансовых условий вследствие действий Минфина на дальнем конце кривой.

Мелек считает, что позиция председателя ФРС сейчас выглядит немного более ястребиной, чем в июле. Показатели экономики достаточно хороши, инфляция выше целевого уровня, и рынок уже закладывает в цены два повышения ставки ФРС в сентябре и декабре.

Однако если нефтяной рынок сбалансируется, а повышение ставок приведет к ослаблению совокупного спроса и стабилизации инфляции, то ФРС станет увереннее в смягчении политики ради выполнения мандата по полной занятости. Мелек прогнозирует, что такая смена траектории в конечном итоге поддержит рост цен на золото и позволит достичь целевого уровня TD Securities — 5350 долларов за унцию в третьем квартале 2027 года.

Центральные банки, институциональные инвесторы и розничные покупатели физического золота также могут стать катализаторами нового роста. Мелек считает, что эти инвесторы по-прежнему рассматривают золото как привлекательный инструмент диверсификации портфеля и могут ждать более благоприятных уровней для входа в позиции.