Рост заработной платы в июле стал самым высоким с 1997 года + пересмотрен рост ВВП за второй квартал! У Банка Японии появился еще один аргумент для повышения ставки в этом месяце

По информации Zhihui Finance APP, рост заработной платы в Японии достиг самого высокого уровня с 1997 года, а также был пересмотрен в сторону повышения темп роста японской экономики во втором квартале, что еще больше усиливает и без того широко распространенные ожидания на рынке, что Банк Японии на следующей неделе повысит процентную ставку.

Согласно данным, опубликованным во вторник Министерством здравоохранения, труда и благосостояния Японии, номинальная заработная плата в стране в июле выросла на 4,7% по сравнению с прошлым годом, ускорившись по сравнению с скорректированным годовым ростом на 4% в июне. Этот рост стал самым высоким с 1997 года, значительно превысил прогноз экономистов в 3,8% и составил более 3% уже шестой месяц подряд, установив тем самым самый длинный за 34 года период непрерывного роста.

Реальная заработная плата, скорректированная на инфляцию и без учета влияния арендной платы, выросла на 2,4%, что стало самым крупным скачком за последние пять лет; базовая зарплата также увеличилась на 4,1%. Более стабильный показатель — заработная плата штатных сотрудников, исключая бонусы, сверхурочные и отклонения в выборке — выросла на 2,7%.

Темпы роста номинальной заработной платы в Японии — самые быстрые с 1997 года

Рост зарплат частично обусловлен очередным раундом сильных ежегодных переговоров между работодателями и профсоюзами. Сотрудники компаний, входящих в Японскую конфедерацию профсоюзов (Rengo), третий год подряд получают повышение зарплаты более чем на 5%. Кроме того, в этом финансовом году минимальная заработная плата по всей стране была повышена до средних 1 177 иен за час (7,55 доллара США), что стало вторым по величине увеличением в истории и свидетельствует о том, что импульс роста зарплат распространяется на более широкий круг работников и отраслей.

Постоянная нехватка рабочей силы усиливает давление на компании по повышению зарплат. Согласно опросу, проведённому прошлым месяцем компанией Teikoku Databank, большинство компаний сообщили о нехватке штатных сотрудников, особенно остро проблема стоит у финансовых, строительных и логистических компаний.

Стабильная прибыль компаний помогает покрывать растущие расходы на рабочую силу. В течение трех месяцев, закончившихся в июне, регулярная прибыль японских корпораций росла седьмой квартал подряд, причем главными драйверами стали производственные компании, что связано с бурным ростом спроса на искусственный интеллект (AI) и связанные с дата-центрами услуги.

Последние данные в целом соответствуют оценке Банком Японии тенденций в зарплатах. В своем последнем экономическом прогнозе Банк Японии ожидает, что номинальные зарплаты продолжат расти примерно теми же темпами на фоне сохраняющейся напряженности на рынке труда.

В то же время, согласно докладу, опубликованному во вторник Канцелярией Кабинета министров Японии, ВВП страны во втором квартале вырос на 1,4% в годовом выражении по сравнению с предыдущим кварталом, что выше первоначально опубликованных данных в 1,1%, но ниже медианного прогноза экономистов на уровне 1,8%. Пересмотр вверх связан с поступлением новых данных за период, что объясняется ростом корпоративных капитальных инвестиций. Капитальные инвестиции компаний сократились на 0,9% по сравнению с предыдущим кварталом, тогда как предварительные данные указывали на снижение на 1,2%.

Эти две группы данных, превысивших ожидания, еще больше укрепляют широкие ожидания повышения ставок Банком Японии на следующей неделе. Рынки в целом уже заложили вероятность повышения ставки в текущие цены. Некоторые инвесторы ожидают, что после этого повышения Банк Японии может продолжить ужесточение политики с относительно коротким перерывом.

Сможет ли Банк Японии поддерживать курс ужесточения, частично зависит от того, приведет ли рост доходов к более сильному внутреннему спросу. На данный момент по этому поводу остаются вопросы. Согласно опубликованным на прошлой неделе данным, из-за сокращения расходов на необязательные товары японские домохозяйства снизили расходы в июле восьмой месяц подряд. Ранее опубликованные данные по ВВП за второй квартал показали, что частное потребление практически не изменилось.

Вопрос о том, сможет ли рост зарплаты превратиться в увеличение потребления, во многом зависит от того, превысит ли темп роста зарплаты рост стоимости жизни. Постоянное удорожание повседневных расходов заставляет семьи сохранять осторожность. Согласно другому отчету Teikoku Databank, почти 5 000 видов продуктов питания и напитков планируется повысить в цене в сентябре — это втрое больше, чем год назад. По данным компании, причинами такого роста цен стали, в частности, повышение цен на нефть и нафтопродукты в связи с конфликтом на Ближнем Востоке, а также ослабление иены.

Банк Японии, вероятно, повысит ставку в этом месяце

Помимо двух последних пакетов данных, опубликованных во вторник, целый ряд ранее опубликованных данных также поддерживает решение Банка Японии о повышении ставки в этом месяце. В конце августа были опубликованы данные, показавшие, что несмотря на меры правительства Японии по снижению стоимости энергии, ключевой инфляционный показатель Токио ускорялся третий месяц подряд. Индекс потребительских цен (CPI) Токио без учета свежих продуктов в августе вырос на 1,8% по сравнению с прошлым годом, что немного ускорилось по сравнению с июльским ростом в 1,7% и совпало с медианным прогнозом экономистов. Обычно данные по инфляции в Токио рассматриваются как ведущий индикатор для всей страны. Индекс CPI без учета продуктов и энергии вырос на 2%, а общий CPI — на 1,9%. Главными факторами инфляционного роста стали затраты на товары длительного пользования в сфере образования и развлечений, а также медицинские расходы; арендная плата значительно выросла, также отмечено повышение цен в ресторанах.

Кроме того, индекс потребительских цен (CPI) в Японии, исключающий цены на свежие продукты, в июле вырос на 1,8% по сравнению с прошлым годом, ускорившись по сравнению с 1,6% в предыдущем месяце и увеличиваясь второй месяц подряд; ключевой CPI, исключая свежие продукты и энергию, повысился на 1,9%, общий CPI также вырос на 1,9%; цены на услуги, как основной показатель устойчивости инфляции, выросли на 1,2%, что немного быстрее, чем в июне.

По данным осведомленных источников, Банк Японии склоняется к тому, чтобы в этом месяце повысить базовую процентную ставку на 25 базисных пунктов в ответ на риск дальнейшего роста цен, при этом не исключается возможность ускорения темпа повышения в дальнейшем. Источники отмечают, что они по-прежнему видят перевес рисков по инфляции вверх, а рост цен на услуги и продолжающаяся слабость иены усиливают аргументы в пользу действий.

Информированные источники сообщили также, что взгляды нынешних руководителей Банка Японии на экономические тенденции в целом соответствуют ожиданиям. Один из них отметил, что в настоящее время ситуация не изменялась существенно, поэтому нет необходимости в более серьезном повышении ставки, например, на 50 базисных пунктов, что снижает вероятность резкого ужесточения.

Источники также рассказали, что Банк Японии осознает возможную необходимость дальнейшего повышения ставки после сентября и намерен гибко корректировать темпы ужесточения в зависимости от развития экономики и инфляционных рисков. Это означает, что, если потребуется, Банк Японии не исключает возможности ускорения темпа повышения ставок.

Согласно данным рынка свопов, рынок полностью заложил в цены повышение ставки Банком Японии на 25 базисных пунктов до сентября, а также ожидания еще одного повышения до января следующего года. Глава Банка Японии Кадзуо Уэда уже намекнул, что на заседании в этом месяце возможно принятие мер; один из самых ястребиных членов политического комитета, Хадзуки Такада, не исключил возможности крупного или последовательного повышения ставки.

Любопытно, что Nomura Securities недавно указала: если давление на снижение иены продолжит усиливаться, Банк Японии может в экстремальных условиях повысить ставки еще три раза до декабря этого года. Руководитель отдела валютной стратегии Nomura Юдзиро Гото в интервью отметил, что повышение ставки на 25 базисных пунктов в этом месяце "выглядит разумным", а "если иена продолжит слабеть и приблизится к уровню 160, не исключено последовательное повышение ставки в октябре и декабре".

Три последовательных повышения ставки — это по-прежнему крайне агрессивный темп ужесточения для центрального банка, который в течение последних тридцати лет вел борьбу с дефляцией и удерживал стоимость заимствований у нуля. Базовый прогноз Юдзиро Гото более умеренный. Он считает разумным и необходимым, чтобы Банк Японии повышал ставки не реже одного раза в квартал в будущем и поддерживает свой текущий прогноз обменного курса доллар/иена на уровне 154.

Юдзиро Гото также отметил, что позиция японского правительства относительно денежно-кредитной политики может стать ключевым фактором для устойчивого укрепления иены. Инвесторы внимательно следят за сигналами премьер-министра Санаэ Такаити — ранее она высказывалась с осторожностью относительно повышения ставки, и рынок ждет понять, поддержит ли она дальнейшее ужесточение политики Банка Японии.