Золото уже реагирует на возможное повышение ставки в сентябре; краткосрочные негативные факторы не способны изменить долгосрочную тенденцию

Ru汇通, 7 сентября—— Сейчас вероятность повышения ставки действительно велика, однако долгосрочная логика золота также сложно опровергнуть в краткосрочной перспективе.

Влияние оказали более сильные, чем ожидалось, данные по рынку труда США: ожидания повышения ставки ФРС в сентябре вновь усилились, и международные цены на золото в начале сентября оказались под давлением, снизившись к уровню 4400 долларов за унцию.

Хотя жесткие заявления представителей ФРС и сильные экономические показатели создают краткосрочное давление на золото, которое не приносит процентного дохода, а вероятность повышения ставки всё ещё не достигает и 60%, основная реакция рынка фактически уже закладывает это событие, но даже возможное однократное повышение ставки, скорее всего, не изменит тренд роста цен на золото.

Перед вступлением ФРС в «период тишины» и публикацией ключевых данных CPI/PPI рынок золота находится на чувствительном рубеже ожесточённой борьбы быков и медведей.

Данные по рынку труда выше ожиданий, вероятность повышения ставки в сентябре приближается к 60%

В августе занятость вне сельского хозяйства в США выросла на 162 тысячи, что значительно выше прогнозируемых 53 тысяч; уровень безработицы остался на уровне 4,1%, а годовой рост заработной платы составил 3,1%.

Сильные данные рынка труда сразу подняли вероятность повышения ставки в сентябре до почти 60% согласно инструменту CME «Fed Watch» (с 50% ранее).

Глава ФРС Кевин Уолш на симпозиуме в Джексон-Хоуле высказал жесткую позицию, прямо заявив, что инфляция превышает целевой уровень в 2%, и подчеркнул стремление снизить инфляцию, к нему присоединились многочисленные представители ФРС.

Хотя Белый дом (включая президента Трампа) активно призывает к снижению ставки и даже угрожает пошлинами, ФРС заявляет, что в случае роста инфляции будет незамедлительно повышать ставку, придерживаясь независимости политики.


(FedWatch - фьючерсный мониторинг процентных ставок, источник: CME)

Возможности и издержки политических компромиссов

Но стоит отметить, что существует мнение, что в Вашингтоне нередки ситуации «танца у Потомака», когда публичные заявления чиновников расходятся с их действиями.

На фоне приближающихся промежуточных выборов 3 ноября, чтобы избежать влияния монетарной политики на исход голосования в Конгресс, вероятность повышения ставки на заседаниях 16 сентября и 28 октября может снизиться.

Как ранее отмечалось, имеющихся экономических данных пока недостаточно, требуется больше информации, чтобы понять, требует ли инфляция повышения ставки; покойный Гринспен когда-то смог обуздать инфляцию, отложив повышение, и до этого ФРС уже использовала такой подход.

Лучше всего, если пятничный CPI США покажет снижение, это дало бы возможность смягчить интерпретации жестких заявлений в Джексон-Хоуле согласно вышеуказанной логике.

Однако здесь есть и значительный недостаток: если рынок решит, что решения ФРС диктуются политикой, институциональные инвесторы ускорят размещение средств с целью хеджирования против обесценения валюты, что может привести к распродаже американских гособлигаций; золото и другие драгоценные металлы хотя и способны хеджировать фискальные и монетарные риски США, но всё равно зависят от доходности облигаций — это тоже не в интересах США, так что вероятность повышения ставки всё ещё велика.

Тем не менее, общий объем федерального долга США уже превысил 40 трлн долларов, что дополнительно усиливает обеспокоенность рынков ослаблением доверия к доллару, что в целом благоприятно для золота.

Анализ рыночной ситуации: снижение котировок золота связано с фиксацией прибыли

После жестких заявлений Уолша золото откатилось вниз, что во многом связано с фиксацией прибыли спекулянтами после резкого роста в августе.

Золотой ETF в августе показал максимальный рост почти на 15%, итоговый месячный прирост — 11%. Краткосрочная коррекция не означает переход к долгосрочному снижению: отечественные и зарубежные институциональные инвесторы продолжают увеличивать долю драгоценных металлов, а центральные банки, в том числе Китай, закупают золото для диверсификации резервов и хеджирования высоких фискальных рисков США, что формирует мощную поддержку котировкам.

Кроме того, напряженность в Ормузском проливе и рост цен на нефть усиливают опасения инфляции со стороны предложения, а стабильный спрос центральных банков на физическое золото не позволяет ценам упасть к прежним минимумам, демонстрируя их устойчивость.

Сводка ключевых мнений крупных институтов

Крупные исследовательские организации рынка сырья сходятся во мнении, что нынешняя коррекция золота связана с временной эмоциональной разрядкой, но не является сменой тренда: в кратко- и среднесрочной перспективе мнения расходятся, а в долгосрочной консенсус остается единым.

Аналитик PL Capital Ashish Rajodiya отметил, что сверхожидаемые данные по занятости повысили ожидания ужесточения политики ФРС и оказали прямое давление на цены драгоценных металлов; но при этом спрос со стороны институциональных и физических инвесторов остаётся устойчивым, и общий восходящий тренд не нарушен — текущее снижение лишь краткий откат в рамках роста.

Директор по исследованиям Brickwork Ratings Раджив Шаран добавил, что в ближайшие две недели котировки золота останутся под давлением, а заседание ФРС 16 сентября станет ключевым событием — вне зависимости от того, повысят ли ставку или сохранят текущий уровень, более высокая доходность гособлигаций уменьшит привлекательность золота как бездоходного актива.

Кроме того, представители ФРС сохраняют осторожность, направления политики будут определяться инфляционными показателями, а продолжающееся давление со стороны администрации США ограничивает вероятность жёсткого ужесточения монетарной политики, что оставляет пространство для стабилизации и восстановления цен на золото.

Итоги и технический анализ:

Ведущие инвестиционные банки в целом сохраняют оптимизм в средне- и долгосрочной перспективе: продолжающиеся закупки золота центробанками, ослабление доверия к доллару, рост мировых долговых рисков и т.д. Краткосрочная коррекция не ломает долгосрочный растущий тренд, но риск повышения ставки есть, однако даже при таком событии этот день может оказаться удачной точкой для покупки золота, так как долговая проблема США — это долгосрочный фактор, и на его изменение потребуется время.

Если рынок в целом посчитает, что политика ФРС зависит от политического давления, капиталы устремятся в такие убежища, как золото, что может привести к его стремительному росту.

Технически: котировки золота сейчас уперлись в нижнюю границу бокового диапазона и получили поддержку, особое внимание стоит уделить отметке 4430 — это ключевой уровень баланса сил, и если сопротивление будет пробито, то восходящий тренд может возобновиться.


(Дневной график спот-золота, источник: 易汇通)

В 21:27 по пекинскому времени спот-золото находилось на отметке 4404 доллара за унцию.