Инфляция давит, смягчение политики затруднено: Центральный банк Турции, вероятно, оставит ставку без изменений в четверг, а пространство для снижения ставки в этом году составляет всего 200 базисных пунктов.

⑴ Центральный банк Турции, как ожидается, на этой неделе в четверг сохранит ключевую процентную ставку на уровне 37% без изменений; из 17 опрошенных экономистов только один ставит на снижение ставки на 100 базисных пунктов до 36%. ⑵ Рынок по-прежнему ожидает совокупное снижение ставки на 200 базисных пунктов до конца года, а медианный прогноз ключевой ставки на конец 2026 года сохраняется на уровне 35%, что соответствует прошлому опросу. ⑶ В июле центральный банк уже четвертый раз подряд воздержался от изменений, подчеркнув, что влияние иранской войны на инфляцию остается ключевой переменной мониторинга, а хрупкий мирный процесс в Иране продолжает влиять на ожидания по политике. ⑷ 24 августа центральный банк возобновил операции обратного выкупа, снизив однодневную процентную ставку с 40% до 37%, однако институциональные аналитики считают это шагом по нормализации денежно-кредитной политики, а не сигналом начала нового цикла смягчения. ⑸ Некоторые аналитические агентства считают, что с учетом того, что центральный банк смягчал политику при похожем уровне инфляции до войны, а показатели инфляции в августе оказались лучше ожиданий, внутренний спрос ослабевает, на заседании в четверг есть риск небольшого снижения ставки, и если оно произойдет неожиданно, это может частично увеличить вероятность досрочных выборов в следующем году. ⑹ Также часть институтов рассматривает октябрьское и декабрьское заседания как основные окна для снижения ставки — каждый раз на 100 базисных пунктов, при этом учитывается, что на рынке репо уже реализован эффект смягчения на 300 базисных пунктов, а нефть Brent продолжает держаться выше 95 долларов, что создает внешние ограничения. ⑺ В квартальном инфляционном отчете 13 августа центральный банк сохранил среднегодовую инфляционную цель на уровне 24%, но повысил прогноз инфляции на конец года до 28%, что делает вопросы денежно-кредитной политики еще более сложными. ⑻ Перед объявлением решения в четверг рыночные настроения становятся более осторожными, основное внимание уделяется траектории инфляции и маржинальным изменениям в геополитике; сохраняется значительная неопределенность относительно того, будет ли реализован оставшийся потенциал смягчения до конца года.