Credo Technology недавно опубликовала отчет, в котором проявился типичный для переоцененных AI-акций сценарий: показатели продолжают расти, а цена акций резко падает. Выручка за первый квартал FY2027 составила 479 млн долларов, что на 115% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и выше рыночных ожиданий; скорректированная EPS (Non-GAAP) достигла 1,20 доллара, чистая прибыль — 236 млн долларов, что примерно на 140% выше прошлогоднего уровня. Компания также прогнозирует выручку за второй квартал в диапазоне 525–535 млн долларов, что соответствует почти 100% годового роста. По цифрам,
CRDO по-прежнему остается одной из самых быстрорастущих компаний в AI-аппаратной отрасли на данный момент.
Рост остается сильным
Ключевое преимущество CRDO заключается в высокоскоростном межсерверном соединении для AI-центров обработки данных. Их активные электрические кабели (AEC) используют чипы для обработки сигнала на обоих концах медного кабеля, что обеспечивает одновременно низкое энергопотребление, высокую надежность и конкурентоспособную цену на коротких расстояниях передачи данных. По мере расширения кластеров AI-серверов и увеличения трафика между GPU и стойками, спрос на быструю передачу данных резко растет. Именно AEC стал ядром бурного роста CRDO за последние два года.
В то же время компания расширяет ассортимент полного комплекса решений для коммутации, предлагая продукты Retimer, оптический DSP и высокоскоростные SerDes IP. Благодаря приобретению DustPhotonics компания также вышла на рынок кремниевой фотоники. Руководство ожидает, что годовая выручка в FY2027 вырастет более чем на 85%, а доходы от оптического бизнеса сохранят целевой уровень выше 600 млн долларов.
Рынок начинает придираться
Проблема в том, что рынок уже изначально вложил в стоимость CRDO крайне высокие ожидания по росту. Хотя квартальная выручка превысила прогнозы, разница оказалась гораздо меньше, чем в предыдущие кварталы; ориентир по выручке за второй квартал в размере 525–535 млн долларов лишь немного выше ожиданий аналитиков.
Особое внимание привлекает показатель маржи. Скорректированная валовая маржа (Non-GAAP) за первый квартал снизилась с 68,3% до 68,0% по сравнению с прошлым кварталом; во втором квартале компания ожидает ее на уровне 67–69%. Одновременно некоторые аналитики выражают обеспокоенность возможным замедлением роста в сегменте AEC и темпами роста оптического бизнеса, которые уступают ранее агрессивным ожиданиям.
JPMorgan снизил целевую цену до 310 долларов, BofA — до 275 долларов. Несмотря на то, что эти значения все еще существенно выше текущей цены акций, это отражает повышение осторожности Уолл-стрит к качеству краткосрочного роста.
Оценка быстро снижается
Акции CRDO до выхода отчета торговались выше 220 долларов, а в середине августа достигали 286 долларов. После публикации результатов котировки резко снизились: только 2 сентября падение составило около 20%, 3 сентября акции закрылись на уровне около 165 долларов, что более чем на 40% ниже августовского максимума.
Текущая рыночная капитализация компании составляет около 31 млрд долларов. Ожидается, что выручка FY2027 достигнет примерно 2,5 млрд долларов, а скорректированная EPS — порядка 6,27 доллара. Это соответствует примерно 12-кратному форвардному мультипликатору по выручке и 26-кратному по прибыли. Несмотря на то, что доходы в FY2027 могут вырасти более чем на 85%, текущая оценка уже заметно скорректировалась вниз и требует дальнейшего подтверждения высокого роста.
Что будет дальше
Главный катализатор роста для CRDO в настоящее время — инвестиции в AI-инфраструктуру. Крупные клиенты, такие как
Amazon и
Microsoft, продолжают активно расширять AI-инфраструктуру, что напрямую стимулирует спрос на высокоскоростные соединения, а переход на 1,6T и масштабирование оптических продуктов могут стать источником следующего витка роста.
С точки зрения краткосрочной торговли, зона около 160 долларов является первой областью для наблюдения. Если цена акций сможет закрепиться в диапазоне 160–170 долларов, это укажет на то, что рыночное снижение после публикации отчетности поглощается рынком; возврат к 190 долларам даст шанс дальнейшего восстановления к 200–210 долларам. Если же уровень 160 долларов не устоит, рынок может попытаться найти равновесие в еще более низком диапазоне оценок.
Фундаментальные показатели CRDO по-прежнему демонстрируют высокий рост, однако изменились требования со стороны рынка. Ранее инвесторы были готовы поднимать стоимость акции при условии быстрого прироста выручки; теперь от компании требуется подтверждение устойчивости роста AEC и успешная передача эстафеты оптическому направлению. Для трейдеров именно эти два фактора станут ключевыми переменными при оценке перспектив возвращения CRDO к восходящему тренду.
2026/09/04 08:03
