Акции Lululemon резко упали! Сопоставимые продажи впервые снизились с начала пандемии, годовой прогноз снижен второй раз подряд, новый генеральный директор сталкивается с вызовами | Отчёт о прибыли

Проблемы роста у Lululemon продолжают усугубляться.

В четверг, по местному времени, спортивный бренд Lululemon Athletica опубликовал финансовые результаты за второй квартал 2026 финансового года: выручка снизилась на 4% в годовом выражении и составила 2,4 миллиарда долларов, а в постоянных валютах снижение составило 5%; сопоставимые продажи снизились на 9%, а в постоянных валютах — на 10%, что стало первым падением с начала пандемии.

Одновременно компания вновь понизила годовой прогноз по финансовым результатам. В 2026 финансовом году выручка ожидается на уровне 10,35–10,5 миллиарда долларов, что ниже диапазона, заявленного в июне; годовой скорректированный прибыль на акцию составит 9,48–9,73 доллара. Компания уже понижала годовой прогноз в июне, что означает сокращение ожиданий по итогам года второй квартал подряд.

После публикации отчёта акции Lululemon на послебиржевых торгах в США падали более чем на 20%. По итогам четверга снижение котировок с начала года превысило 40%, а с исторического максимума в конце 2023 года акции потеряли более трети своей стоимости.

Вскоре Lululemon возглавит новый CEO — Хайди О’Нил (Heidi O’Neill). Это означает, что когда О’Нил официально вступит в должность на следующей неделе, её ждут не только замедление роста, но и проблемы с конкурентоспособностью бренда, инновациями в продукции и восстановлением управленческой команды.

Сопоставимые продажи впервые ушли в минус, Северная Америка стала главным сдерживающим фактором

Самым важным показателем второго квартала Lululemon стали сопоставимые продажи.

Во втором квартале они упали на 9% в годовом выражении, что существенно хуже ожиданий рынка. При этом в регионе Америки падение составило 12%, а на международных рынках — 3%; в постоянных валютах регион Америки сократился на 12%, международные рынки — на 6%.

По выручке: доходы в Америке снизились на 8% по сравнению с прошлым годом, а на международных рынках выросли на 4%, в постоянных валютах — на 2%.

Это означает, что главная проблема Lululemon на данный момент — в её ключевом рынке Америки. Именно североамериканский рынок, который долгие годы был главным драйвером роста компании, сейчас стал основным тормозом для результатов.

Спрос на продукцию также оставляет желать лучшего. Руководство компании сообщило, что продажи йога-брюк во втором квартале снизились примерно на 20%. В условиях слабого спроса компания пытается сократить ассортимент и предлагает более тщательно подобранный продукт под предпочтения потребителей разных регионов.

Временный сопредседатель и финансовый директор Lululemon Меган Фрэнк отметила, что компания работает в «сложной и динамичной среде», а руководство делает ставку на усиление продуктовой линейки, увеличение затрат на маркетинг и жёсткий контроль расходов для стимулирования роста.

Однако рынок настроен скептически относительно быстрой эффективности подобных изменений.

Валовая прибыль искусственно завышена возвратом пошлин — операционная рентабельность по-прежнему под давлением

С точки зрения прибыли, валовая прибыль Lululemon во втором квартале снизилась на 1% и составила 1,5 млрд долларов, при этом валовая маржа формально выросла на 200 базисных пунктов до 60,5%.

Однако такое улучшение не полностью отражает реальное состояние дел в компании.

Компания получила возврат пошлин IEEPA в размере 134,5 млн долларов и связанных с ними процентов на 4,1 млн долларов, что увеличило валовую маржу во втором квартале на 560 базисных пунктов и прибыль на акцию на 0,86 доллара.

Если исключить этот фактор, прибыльные показатели выглядят гораздо хуже.

Операционная прибыль во втором квартале упала на 13% до 453,7 млн долларов, операционная маржа снизилась на 190 базисных пунктов до 18,8%, и здесь возврат пошлин также обеспечил рост маржи на 560 базисных пунктов.

Разводнённая прибыль на акцию во втором квартале составила 2,92 доллара против 3,10 доллара годом ранее; из них возврат пошлин и проценты дали 0,86 доллара.

Иными словами, даже после существенного разового влияния возврата пошлин на маржу и EPS, основные операционные показатели Lululemon продолжают испытывать давление.

По состоянию на конец второго квартала запасы компании составляли 1,7 млрд долларов, что на 1% ниже показателей годом ранее; если считать по количеству товаров — снижение на 7%, что говорит о начале активного управления запасами.

Годовой прогноз снова снижен, ожидания по третьему кварталу ещё слабее

Lululemon ещё пессимистичнее оценивает краткосрочную динамику своей выручки.

Компания ожидает, что выручка в третьем квартале составит 2,29–2,32 млрд долларов, что на 10–11% меньше в годовом выражении; прибыль на акцию — 0,93–0,98 доллара.

В целом по 2026 финансовому году компания прогнозирует выручку на уровне 10,35–10,5 млрд долларов (снижение на 5–7% к прошлому году) и прибыль на акцию 9,48–9,73 доллара.

Примечательно, что прогноз по EPS на год уже включает возврат пошлин за второй квартал и соответствующие проценты (0,86 доллара на акцию), но не отражает возможные будущие возвраты.

Это значит, что, если исключить эффект разового возврата пошлин, давление на реальные операционные показатели Lululemon ещё более очевидно.

Компания также отметила, что текущие прогнозы не учитывают влияние возможного обратного выкупа акций.

Во втором квартале Lululemon уже выкупила 2,7 млн собственных акций на общую сумму 330 млн долларов. На конец квартала у компании было 1,4 млрд долларов наличными и эквивалентами, а также была открыта револьверная кредитная линия на 593,7 миллиона долларов.

Новому CEO достается трудный старт, а главный вызов — инновации в продукте

Проблемы Lululemon уже выходят за рамки финансов и касаются бренда и команды управления.

Будущая CEO О’Нил ранее работала в Nike. Она была назначена CEO Lululemon более четырех месяцев назад, но официально вступит в должность на следующей неделе.

Команда аналитиков Jefferies под руководством Рэндалла Коника прямо заявила в своём отчёте: «Новому CEO О’Нил предстоит взобраться на огромную гору трудностей». По мнению аналитиков, результаты второго квартала показывают, что бренд Lululemon быстро теряет позиции и ускоряет потерю доли рынка.

Одна из главных задач О’Нил после назначения — вернуть конкурентоспособность Lululemon на рынке спортивной одежды и отвоевать долю у таких конкурентов, как Alo и Vuori.

Одновременно компании предстоит решать проблемы с ошибками в ассортименте, чрезмерной зависимостью от скидок и продолжающейся текучкой управленческого персонала.

Старший аналитик Bloomberg Intelligence Пуунэм Гоял даже считает, что результаты Lululemon «на всех фронтах разочаровывают», и в краткосрочной перспективе нет явных предпосылок для улучшения ситуации.

По её словам, даже после официального вступления О’Нил в должность, ключевой для компании проблемой останется инновационность продукта — а это задача, которую нельзя решить быстро.

Управляющий директор GlobalData Нейл Сондерс также отмечает, что нынешний ассортимент Lululemon «лишён привлекательности», слишком много непрофильных товаров, а в части моды и дизайна продукты не оправдывают ожиданий потребителей, плюс не хватает технологических новинок. В такой ситуации покупатели всё меньше готовы платить премию за бренд.

Lululemon переживает настоящую стратегическую перезагрузку

Последний финансовый отчёт говорит о том, что речь уже не о разовых колебаниях за квартал.

Впервые отрицательная динамика сопоставимых продаж, двузначное падение в Северной Америке, резкое снижение продаж ключевых йога-брюк, дважды подряд пониженный годовой прогноз, а также опасения по поводу скидок и инноваций в продукте указывают на более глубокую проблему: модель роста, опиравшаяся на премию бренда и инновации, теряет силу.

У компании по-прежнему есть 1,4 млрд долларов наличных, 825 магазинов и сильная узнаваемость бренда — то есть О’Нил начинает не с нуля. Однако на фоне активной экспансии конкурентов Alo, Vuori и других, а также растущих требований пользователей к дизайну и инновациям, Lululemon предстоит вновь доказать оправданность своей премии за бренд.

Временный сопредседатель Frank на конференц-колле по итогам отчёта отметила, что компания «понимает, что впереди немало работы», и заявила, что все уроки, полученные в этом году, будут использованы при помощи будущих глобальных операций.

Для О’Нил настоящая проверка только начинается: как заново завоевать потребителя с помощью продукта, маркетинга и каналов продаж, при этом не потеряв уже существующую премию и не допустив дальнейшего оттока доли рынка к конкурентам вроде Alo и Vuori.

Судя по итогам последнего отчёта и прогнозам, Уолл-стрит всё ещё не видит признаков такого разворота.