Впервые спред дизельной нефти в США превысил 100 долларов за баррель! Начинается ли супершторм на рынке нефтепродуктов?

В настоящее время на мировом рынке нефти наблюдается явное структурное расслоение: цена марки Brent колеблется в диапазоне 80–90 долларов за баррель, настроения относительно будущего спроса и предложения на нефть преимущественно негативные, однако цены на такие нефтепродукты, как бензин и дизель, продолжают расти, в особенности быстро расширяется спрэд по дизельному топливу. Впервые в истории в США спред по дизелю превысил 100 долларов за баррель, превысив уровни, наблюдавшиеся в начале конфликта между Россией и Украиной в 2022 году; в Северо-Западной Европе дизельный спрэд также достиг исторического максимума около 90 долларов за баррель.

Ключевым фактором текущей динамики на энергетическом рынке стал не вопрос «хватит ли сырой нефти», а «достаточно ли мощностей НПЗ, чтобы превратить сырую нефть в нефтепродукты». С июня спреды по бензину и дизелю выросли на 86%, а по авиакеросину — более чем на 140%. Сейчас мировой экспорт нефтепродуктов снизился на 6 миллионов баррелей в сутки по сравнению с прошлым годом, что составляет падение на 25%, в том числе поставки из Персидского залива и России снизились на 75%. Объем незапланированных простоев НПЗ во всем мире превышает сезонную норму на 60%, а загрузка перерабатывающих мощностей по сравнению с прошлым годом упала на 7 миллионов баррелей в сутки.

Дизельный рынок оказался в состоянии серьезного дисбаланса спроса и предложения. По состоянию на неделю, закончившуюся 21 августа, запасы дистиллятного топлива (в основном дизеля) в США снизились до 103.4 миллиона баррелей — это минимальный сезонный уровень с начала 1980-х годов. Запасы дизеля в США и Европе продолжают снижаться, при этом в США они сократились по сравнению с прошлым годом на 9%, а запасы бензина — на 7%. Это означает, что в мировой системе НПЗ не осталось достаточно резервных мощностей, чтобы компенсировать новые шоки предложения. В случае незапланированной остановки НПЗ, перебоев с экспортом или роста спроса, из-за невозможности быстро нарастить производство в других регионах, даже незначительные сбои могут перерасти в резкие ценовые скачки. Дизель, как основной драйвер роста цен на нефтепродукты, более чем на 40% повлиял на рост оптовой средней цены нефтепродуктов с февраля этого года, которая увеличилась на 40 долларов за баррель.

Крайне низкий уровень запасов и резкое сокращение экспорта вместе формируют экстремально напряженную ситуацию на рынке нефтепродуктов и фундаментальный дефицит предложения.

Мощности НПЗ подвергаются тройному давлению: сбои в поставках, низкие запасы и сезон высокого спроса

На стороне предложения, во-первых, несмотря на то, что ситуация с судоходством через Ормузский пролив значительно улучшилась, перевозки сырой нефти постепенно восстанавливаются, но высокие рисковые премии, страховые выплаты и фрахт делают транспортировку нефтепродуктов практически невозможной. Крупные танкеры для сырой нефти могут справиться с высокими затратами, а вот более мелкие суда для нефтепродуктов несут дополнительные расходы, что делает экспорт нефтепродуктов экономически нецелесообразным. Потоки нефтепродуктов из Персидского залива снизились на 80% в годовом выражении, что значительно выше, чем снижение экспорта сырой нефти на 48%. В результате, примерно четверть мировой торговли нефтепродуктами оказалась под угрозой срыва.