Paramount Tianwu (PSKY.US) столкнулась с «регулятивным противодействием» при слиянии с Warner Bros., возможно продаст Turner Television Network за 8 млрд долларов ради выхода из ситуации

По данным Zhihu CaiJing, Paramount Skydance (PSKY.US) сталкивается с финальным испытанием, от которого зависит судьба ее медиаимперии. Сделка стоимостью до 111 миллиардов долларов, предполагающая слияние Paramount и Warner Bros. Discovery (WBD.US) в нового голливудского гиганта, уже получила антимонопольные одобрения в 68 странах и юрисдикциях мира, но столкнулась в США с антимонопольным иском, инициированным 12 штатами под управлением Демократической партии и Гильдией сценаристов Америки (WGA). Ввиду судебного спора, приведшего к тупиковой ситуации, Paramount Skydance рассматривает возможность продажи самой ценной сети Turner Networks (включая TBS, TNT и CNN), принадлежащей Warner Bros., чтобы сдвинуть сделку с мертвой точки.

“Последний бастион” сделки на 111 миллиардов: 12 штатов совместно остановили крупнейшую сделку Голливуда

Борьба за регуляторное одобрение крупнейшего слияния в истории Голливуда началась в июле этого года. 13 июля генпрокурор Калифорнии Роб Бонта (Rob Bonta) в составе еще 11 штатов официально подал иск, обвиняя Paramount Skydance в том, что поглощение Warner Bros. Discovery за 111 миллиардов долларов серьезно навредит конкуренции на рынке.

В иске указывается, что объединенное предприятие получит незаконную долю на рынках производства фильмов и кабельного телевидения. В частности, после объединения каналов, принадлежащих Paramount (например, MTV и Nickelodeon) с каналами Warner Bros., новая компания будет получать 27% всех выплат кабельных дистрибьюторов владельцам каналов и займёт 34% доли зрительской аудитории базовых кабельных сетей.

20 июля федеральный судья округа Калифорния Арасели Мартинес-Ольгин (Araceli Martínez-Olguín) вынес временный запретительный приказ, приостановив сделку минимум на две недели. Впоследствии Paramount Skydance согласилась приостановить сделку до июня 2027 года в ожидании судебного решения. Слушание по делу о нарушении антимонопольного законодательства назначено на 2 марта 2027 года.

Время — деньги: “обратный отсчет” по 7 миллионов долларов в день

Отсрочка, вызванная судебным процессом, создает для Paramount Skydance огромное финансовое давление. По условиям сделки, если слияние не будет завершено до 30 сентября 2026 года, Paramount Skydance должна ежедневно выплачивать акционерам Warner Bros. Discovery по 7 миллионов долларов временных издержек (ticking fees).

Paramount Skydance обратилась в суд с заявлением, чтобы 12 штатов-истцов предоставили гарантийный депозит в размере 1,88 миллиарда долларов для возмещения расходов, связанных с отсрочкой сделки. Компания отмечает, что к завершению слушания и подаче окончательного заключения в марте следующего года ей уже придется выплатить акционерам Warner Bros. Discovery 1,3 миллиарда долларов невозвратных временных издержек.

Генпрокурор Калифорнии Бонта ранее заявлял, что согласится на урегулирование только при условии существенных изменений сделки. В свою очередь, Paramount Skydance открыта для определенных структурных корректировок.

Turner Networks: “выкупная карта” за 8 миллиардов долларов

Под усиливающимся давлением иска Paramount Skydance рассматривает крупную сделку по отчуждению активов. По оценкам, если Paramount Skydance согласится продать Turner Networks, принадлежащую Warner Bros. Discovery, в рамках урегулирования иска, компания сможет получить около 8 миллиардов долларов и определенное юридическое облегчение.

Turner Networks — один из самых ценных сегментов бизнеса Warner Bros. Discovery, куда входят такие каналы, как TBS, TNT и CNN. Они приносят годовую EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации) около 2 миллиардов долларов при ожидаемой цене самой сделки примерно в четыре раза выше. Ранее сообщалось, что Paramount Skydance рассматривает возможность продажи и других активов Warner Bros., таких как HGTV и Food Network, чтобы разрешить судебный конфликт.

Для Paramount Skydance продажа Turner Networks — это палка о двух концах. Аналитик LightShed Partners Рич Гринфилд отмечает, что приобретение Warner Bros. Paramount в первую очередь было направлено на объединение крупных телевизионных активов ради повышения эффективности. “Вся прелесть этой сделки — в том, что ты получаешь все кабельные сети”, — прямо заявлял он. Однако под давлением антимонопольного иска, возможно, Paramount Skydance придется пожертвовать частью активов ради сохранения основной сделки.

“Эпоха обесценивания” кабельного ТВ: игра на переоценку активов

Рассмотрение продажи Turner Networks происходит на фоне структурного спада в отрасли кабельного телевидения. Телеаудитория и рекламодатели все чаще мигрируют на стриминговые сервисы. В начале этого месяца компания Disney (DIS.US) после года попыток продать половину своих долей в каналах A&E и History, в итоге реализовала их партнеру — медиахолдингу Hearst.

Paramount Skydance предстоит сложный выбор. Продолжение судебного разбирательства грозит компании многомиллионными штрафами и минимальными шансами на победу. Продажа активов, хотя и позволяет урегулировать иск, приведёт к снижению синергии в объединённой телевизионной структуре.