Понимание в одной статье: фокус рынка! На что стоит обратить внимание на следующей неделе на конференции в Джексон-Хоул?

На следующей неделе экономисты и представители центральных банков со всего мира соберутся в Джексон-Хоуле, штат Вайоминг, чтобы принять участие в ежегодном экономическом симпозиуме ФРС США. В период относительного затишья в коммуникациях центральных банков в августе и перед возобновлением цикла решений по ставкам осенью, это мировое мероприятие центральных банков станет важным моментом для отслеживания сигналов политики на рынке.

В этом году безусловный фокус рынка — выступление председателя ФРС Walsh. По данным Trading Desk, в пятницу, 28 августа, в 10:00 по североамериканскому восточному времени Walsh выступит с основным докладом, это будет его первое появление на Jackson Hole в качестве председателя ФРС. По сравнению с самой темой симпозиума, именно заявления Walsh о перспективах экономики и будущих траекториях процентных ставок, вероятно, станут ядром для рыночного ценообразования.

В отчете Goldman Sachs отмечается, что, согласно историческим данным, основной доклад на Jackson Hole часто значительно усиливает волатильность на валютном рынке. Особенно в условиях, когда политика Walsh еще окончательно не прояснена, пара EUR/USD может стать одной из самых чувствительных для торговли на рынке. Однако исторически, несмотря на то что выступления могут усиливать волатильность, устойчивого одностороннего движения доллара, как правило, не наблюдается.

Дебют Walsh — содержание выступления остается загадкой

Полная программа симпозиума будет опубликована в четверг, 27 августа, в 20:00 по североамериканскому восточному времени, на данный момент среди подтвержденных участников значатся член правления Европейского центрального банка Schnabel, председатель Центрального банка Чили Rosanna Costa и председатель Резервного банка Новой Зеландии Adrian Orr.

Среди них основной доклад Walsh — самая ожидаемая часть встречи и единственная трансляция в прямом эфире. Однако после его выступления не предполагается сессии вопросов и ответов; на других сессиях симпозиума открытая трансляция не предусмотрена, но после окончания каждой проводится Q&A, информация о которых передается рынку через СМИ.

Особенностью этого года является тот факт, что сам Walsh ранее четко дал понять: он еще не решил, будет ли его выступление сфокусировано на “макроэкономическом видении”, или, как это было традиционно для Jackson Hole, предоставит ориентиры по политике на период с сентября по декабрь.

По мнению Goldman Sachs, такая неопределенность означает, что чувствительность рынка к изменениям формулировок может заметно возрасти. Walsh ранее отмечал, что рассчитывает использовать “горный воздух” Джексон-Хоула (Джексон-Хоул находится в горах Вайоминга на значительной высоте), чтобы разобраться в ключевых вопросах, что еще больше привлекает внимание к его политической позиции.

Не только выступление Walsh: заявления чиновников вне официальной программы тоже важны

Если основной доклад определяет общий настрой рынка, то телевизионные интервью на полях встречи могут еще более прямо указать на ближайшие направления политики.

Во время симпозиума Jackson Hole ведущие финансовые СМИ как правило организуют внепрограммные интервью с чиновниками ФРС. С момента прибытия участников в среду и до пятницы запланировано около пяти интервью разных представителей ФРС с различными медиа, некоторые чиновники могут появиться несколько раз.

Особенно важно, что члены Совета управляющих ФРС традиционно дают интервью только после выступления Walsh, тогда как председатель Федерального резервного банка Канзас-Сити (организатор встречи) может первым сделать публичные заявления еще до официального открытия в среду.

Goldman Sachs отмечает, что в условиях сдержанной позиции Walsh по вопросам перспективных ориентиров, именно внешние высказывания других чиновников могут нести больше сигналов о политике. Поэтому, вместо того чтобы ждать только выступления Walsh, инвесторам стоит внимательнее следить за всеми заявлениями представителей ФРС в течение всего симпозиума.

Финансовые инновации — ключевая тема этого года

В этом году тема симпозиума Jackson Hole — “Финансовые инновации: влияние на платежи и политику”.

Исходя из программы мероприятия, обсуждения будут в основном сосредоточены на финансовых инновациях и их долгосрочном воздействии на монетарную политику; возможные темы — искусственный интеллект, цифровые активы, изменения на финансовых рынках и др.

Однако с точки зрения краткосрочной рыночной торговли значимость научных докладов и дискуссий, вероятно, уступает публичным заявлениям центральных банкиров. Другими словами, именно выступление Walsh и сигналы со стороны представителей центральных банков на Jackson Hole должны быть в центре внимания рынка в этом году.

Кроме того, несмотря на всемирный статус Jackson Hole, он не является уникальным и абсолютно особыми окном для коммуникации по политике на протяжении года. По мере приближения сентябрьского заседания ФРС интерес рынка вновь сосредоточится на данных по занятости, инфляции и росту экономики, и именно они станут основой для переоценки траектории процентных ставок.