Трёхлетняя победная серия индекса Dow не является сигналом к обвалу, вероятность двузначного роста всё ещё составляет 49%

Три последовательных года двузначного роста не повысили вероятность коррекции по индексу Dow Jones Industrial Average. К такому выводу пришёл обозреватель MarketWatch Марк Халберт. Историческая вероятность ещё одного двузначного года для Dow по-прежнему составляет 49%. На Wall Street распространился нарратив о том, что "серия" сама по себе делает разворот неизбежным. Халберт называет такой подход ошибкой игрока, той же самой, что лежит в основе суеверий о подбрасывании монеты.

Халберт сравнивает рынок с подбрасыванием монеты. Монета, выпавшая орлом несколько раз подряд, всё равно с вероятностью 50% выпадет орлом вновь. Он ссылается на 129 лет данных по Dow, начиная с конца 1890-х. Вероятность двузначного года стабильно держится около 49%, независимо от количества успешных лет подряд. Исторически эта база почти не изменялась даже после нескольких последовательных выигрышных лет. Отсутствие краха — это не достаточная причина ожидать крах.

Источник изображения: Macro Trends

Инвесторы, которые оценивают, назревает ли реальное снижение рынка, могут сравнить данные Халберта с моделью Cramer по "покупаемому краху". Это руководство различает механические распродажи от системных.

Халберт также приводит исследования Гарвардского университета и Университета Гонконга. В этих работах используются двухлетние доходности для оценки риска коррекции. State Street Markets совместно с исследователями из Harvard применяют эту модель для расчёта текущих вероятностей.

Текущая вероятность снижения на 40% в течение следующих двух лет составляет 19%. Для сравнения: средний показатель за последние пять лет составляет 26%. Иными словами, вероятность краха сейчас ниже нормы.

Другие участники Wall Street обращают внимание на другие сигналы. Некоторые трейдеры видят схожие черты с крахом доткомов во время недавней ротации акций компаний AI. Это отдельная проблема, не связанная с серийной логикой, которую разбирает Халберт.

Халберт уточняет, что его модель отражает только ретроспективную доходность. Она не учитывает другие риски, включая завышенные оценки на американских акциях. Мнение на Wall Street остаётся неоднозначным во второй половине года. Прогноз коррекции от Тома Ли из Fundstrat показывает, что некоторые стратеги всё ещё рассчитывают на откат перед новым ростом.

В то же время повышенные прогнозы по индексу SP 500 от JPMorgan и CFRA сигнализируют о более широкой уверенности в продолжении ралли.

Пока выводы Халберта остаются прежними. Вероятность того, что Dow закончится 2026 год двузначным ростом, составляет 49%. Это не лучше и не хуже, чем в любой другой год.

Прочитать статью на BeInCrypto