Всего через несколько недель после разделения и листинга Honeywell Aerospace (HONA.US) сообщает о первом квартальном отчете, который полностью не оправдал ожиданий; BNP Paribas резко снизил целевую цену на 14%.

По данным приложения Jinse Finance, после того как Honeywell Aerospace (HONA.US) опубликовала свой первый отчет после самостоятельного выхода на биржу, результаты оказались ниже ожиданий, и BNP Paribas (BNP) снизил целевой курс акций, предупредив, что они находятся в "нелюбимом статусе"; компании может понадобиться больше времени для восстановления доверия инвесторов.

Аналитик BNP Matthew Akers в четверг сохранил нейтральный рейтинг для Honeywell Aerospace и снизил целевую цену с 245 долларов на 14% до 210 долларов. Это связано с тем, что результаты за второй квартал оказались хуже прогнозов и годовой прогноз был резко понижен.

После публикации отчета акции Honeywell Aerospace в четверг снизились более чем на 23%. По словам Akers, текущая оценка уже близка к нижнему диапазону сектора авиации.

В исследовательском отчете Akers написал: "Снижение прогнозов всего через несколько недель после раскола отправило акции в 'нелюбимую зону'." Он добавил, что не намерен становиться более оптимистичным, пока не появятся явные признаки улучшения в операционных вопросах.

Рост ограничивается узкими местами в цепочке поставок

В июне этого года Honeywell Aerospace завершила разделение с Honeywell (HON.US). Компания объяснила слабые результаты ряда сегментов дефицитом поставок со стороны поставщиков.

В частности, органический рост доходов в послепродажном обслуживании составил 8%, продажи оригинального оборудования выросли на 6%, доходы от оборонного сегмента увеличились на 3% — все показатели оказались ниже прогнозов BNP. Снижение производительности и списание запасов негативно повлияло на прибыль, скорректированная прибыли до уплаты процентов и налогов (EBIT) составила 1,02 миллиарда долларов, что ниже предыдущей оценки Akers в 1,18 миллиарда долларов.

Компания также снизила годовой прогноз: ожидаемый органический рост теперь составляет 4%-5% вместо прежних 7%-9%; ориентировочный скорректированный EBIT был снижен до 4,35–4,45 миллиарда долларов, что примерно на 300 миллионов долларов ниже предыдущих прогнозов.

Структура продуктов влияет на маржинальность

Akers отметил, что руководство объяснило снижение прибыльности негативной структурой бизнеса — компания приоритетно выполняет поставки оригинального оборудования, а не более прибыльную послепродажную деятельность; также сконцентрирована на внутренней обороне, жертвуя высокоприбыльными международными заказами.

BNP уточнила, что с учетом скорректированного прогноза, во второй половине года прирост бизнеса послепродажного обслуживания Honeywell Aerospace будет примерно стабильным или незначительным, что существенно ниже темпов роста в отрасли (однозначные и даже более высокие цифры).

Руководство ожидает, что благодаря эффекту базы, результаты за третий квартал будут на уровне прошлого года; в четвертом квартале возможно улучшение, что позволит приблизиться к скорректированной цели за год. Также представители компании заявили, что к 2027 году операционная деятельность улучшится.

В коммерческом сегменте компания ожидает, что крупные пассажирские самолеты останутся основным драйвером роста, а спрос на бизнес-авиацию будет стабильным. Руководство также отметило, что напряженность на Ближнем Востоке пока не повлияла на спрос.

Ожидание более явных сигналов восстановления

Несмотря на то, что падение акций после публикации отчета сделало оценку Honeywell Aerospace более привлекательной, Akers считает, что до снятия проблем с цепочкой поставок и ускорения роста послепродажного обслуживания, инвесторы скорее всего останутся осторожными.

BNP скорректировал финансовые прогнозы с учетом слабых результатов квартала и снижения годового прогноза, и считает, что до тех пор, пока Honeywell Aerospace не продемонстрирует стабильное операционное исполнение, акции будут под давлением.