Когда обменный курс становится геополитическим инструментом: США и Япония совместно "милитаризируют" иену, и рынку приходится переписывать формулу ценообразования

Как сообщает Zhihui Finance APP, беспрецедентная совместная интервенция США и Японии в поддержку иены может существенно изменить будущую модель поведения рынка.

Япония и раньше вмешивалась в валютный рынок, но масштабы нынешней интервенции значительно превышают предыдущие случаи. Более того, на этот раз действия получили официальную поддержку со стороны США; по сообщениям, интервенция осуществлялась не напрямую через доллар/иена, а через кросс-курс евро/иена и сопровождалась явным политическим сигналом поддержки.

Некоторые инвесторы считают этот шаг очень значимым.

«Министерство финансов Японии и Министерство финансов США сумели превратить иену в оружие», – отметил эксперт-директор Monex Group Йеспер Колл, добавив, что это фактически является сдерживающим фактором для рынка. По его мнению, эта интервенция выходит за рамки традиционного управления валютным рынком, поскольку обе страны координированно используют свои публичные балансы для управления рыночными настроениями. Он добавил: «Когда две суверенные страны концентрируют столь ценные национальные ресурсы ради одной цели, рынок вынужден обратить на это внимание».

Эта совместная интервенция стала первой с 1998 года, когда США и Япония вместе покупали иену, а также первым скоординированным действием с G7 после землетрясения в Восточной Японии в 2011 году, направленным на ослабление иены.

Политический инструмент

Колл также указывает, что нынешние действия беспрецедентны и на уровне политических сигналов. Комбинируя политическую поддержку и финансовые ресурсы, США и Япония стремятся повысить издержки на короткие позиции против иены — активы и обязательства двух суверенных государств оказываются по разные стороны сделки.

Профессор Корнелльского университета Эсвар Прасад считает, что это скорее защитная мера, однако также признаёт, что нынешняя операция говорит о возрастающем влиянии геополитики на валютную политику. «Интервенции на валютном рынке явно приобретают геополитический характер», — отмечает Прасад, добавляя, что администрация Трампа, по-видимому, предпочитает поддерживать центральные банки стран, интересы которых совпадают с интересами США.

Некоторые аналитики сравнивают этот случай с поддержкой администрацией США песо при президенте Аргентины Хавьере Милее. Тогда в преддверии важных промежуточных выборов в Аргентине усилилась валютная турбулентность. В сентябре и октябре 2025 года правительство Трампа вмешалось, предоставив комплексную программу поддержки, используя Фонд стабилизации валютного курса министерства финансов (ESF), заключив с Центральным банком Аргентины валютный своп на 20 миллиардов долларов, а также закупив песо на открытом рынке.

«Бесенте — ключевая фигура в этих событиях. То же министерство финансов, тот же ESF, тот же сценарий — использование валютных операций как инструмента внешней политики», — говорит главный инвестиционный стратег Tactical Rotation Management Майкл Гайед, — «Поддержка Аргентины преследует цель поддержки союзника».

Аналогично, стратег Quantum Strategy Дэвид Рош отмечает, что мотивы США, вероятно, не ограничиваются исключительно финансовой стабильностью или рынком гособлигаций; политические факторы, возможно, также важны. «Возможно, он просто хочет выразить поддержку своему союзнику Саки Сано».

Министерство финансов США не ответило на запрос о комментариях.

По мнению стратегов, эта интервенция изменит подход инвесторов к иене.

«В особенности это изменит логику расчёта стоимости финансирования в арбитражных сделках», — отмечает инвестиционный стратег Global X ETFs Билли Леунг. «Если сейчас инвесторы воспримут риск интервенции как реальную и скоординированную угрозу, они, вероятно, будут осторожнее открывать крупные короткие позиции по иене и начнут искать альтернативные валюты для финансирования».

На протяжении долгого времени иена была основной валютой финансирования в глобальных арбитражных сделках — инвесторы занимали средства под низкий процент иены и вкладывали их в более доходные зарубежные активы.

Леунг добавляет, что ещё одно важное последствие заключается в том, что «сама валютная политика», дремавшая в течение десяти лет, вновь становится источником рыночных рисков. Если инвесторы постепенно начнут выбирать евро и другие валюты для финансирования, это может изменить расклад основных позиций на валютных рынках.

Старший стратег по долговым инструментам State Street Global Advisors Масаcико Лу также считает, что это событие означает необходимость всё чаще учитывать геополитические факторы при ценообразовании. «Главное изменение в том, что у трейдеров теперь появился новый фактор для ценообразования — функция реакции на политику, а не только макроэкономические основы».