Бразильский реал: потоки поддерживают устойчивость кэрри — BNY

Геофф Ю из BNY отмечает, что притоки портфельных инвестиций в Бразилии приближаются к максимальным значениям после COVID накануне решения по ставке Selic, на фоне высокого спроса на акции и государственные облигации. Он подчеркивает, что уверенность в валютных операциях ограничена — объемы торгов низкие, валютные позиции нейтральные, а по данным iFlow широкий цикл притока инвестиций достиг пика в апреле, и финансовый счет, скорее всего, стабилизируется, а не ускорится вновь.

Сильные потоки, но осторожная уверенность в валюте

"Потоки BRL восстанавливаются накануне сегодняшнего решения по ставке Selic, поддерживаемые возросшим интересом к торговым условиям, высоким спросом на акции и продолжающимися покупками государственных облигаций Бразилии. Однако уверенность остается ограниченной, поскольку объемы валютных торгов исключительно низкие, валютные позиции в целом нейтральные, а цикл портфельных потоков, похоже, достиг пика. Недавний резкий отток на спотовом рынке скорее обусловлен транзакциями, чем свидетельствует о более широком развороте, особенно учитывая иначе конструктивный фон по потокам активов."

"Несмотря на осторожное отношение к самой валюте, наиболее явным подтверждением более сильного рыночного настроя по Бразилии является продолжающееся улучшение базовых потоков активов. Акции и суверенные облигации почти не сталкивались с сессиями оттока за последний месяц, при этом спрос на акции особенно устойчив. Притоки по государственным облигациям должны оставаться основным якорем для позиции по внешним обязательствам Бразилии."

"Хотя объемы потоков по облигациям были скромнее, чем по акциям, динамика остается положительной и указывает на продолжающийся спрос на carry. Главная проблема — это дюрация. Текущий фон со стороны Федеральной резервной системы и более крутая кривая доходности казначейских облигаций США больше поддерживают краткосрочные инструменты, тогда как развивающиеся рынки выигрывают, когда жесткая монетарная политика и фискальная надежность снижают премии по срокам и улучшают доступ к долгосрочному финансированию."

"Тем не менее, финансовый счет Бразилии остается устойчивым, хотя динамика замедляется. Наш iFlow EM портфельный индикатор потоков продолжает точно отслеживать официальные данные по балансу платежей и показывает, что совокупные притоки достигли пика в апреле, что соответствует официальным данным. Темпы ухудшения замедлились в июле, но общее направление остается ясным."

"После снижения примерно на $1 млрд в июне, ожидается, что месячный чистый баланс финансового счета стабилизируется вокруг нулевого значения, а не быстро вернется к исключительным уровням притока, наблюдавшимся ранее в этом году."