Кашкари из Федеральной резервной системы: пришло время «медленно повышать процентные ставки», а не ждать, пока инфляция выйдет из-под контроля, чтобы затем «резко нажать на тормоза».

Внутренние разногласия в Федеральной резервной системе относительно траектории процентных ставок начинают выходить на поверхность. В среду председатель Федерального резервного банка Миннеаполиса Нил Кашкари публично заявил, что сейчас настало время начать постепенное повышение ставок, чтобы сдержать инфляцию и избежать в будущем резкого ужесточения.

По данным CNBC, Кашкари в интервью на фестивале Aspen Ideas в Колорадо отметил, что он склоняется к началу поэтапного повышения ставок уже с сентября, хотя точные сроки не определены. Он подчеркнул, что не выступает за резкое ужесточение, но хотел бы действовать заблаговременно малыми шагами. Такая позиция явно противоречит большинству членов Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) на прошлой неделе и усилила неопределённость рынка касательно политики в сентябре и октябре.

Кашкари был одним из трёх членов FOMC, проголосовавших прошлой неделе против большинства: все трое настаивали на увеличении ставки на 25 базисных пунктов, но остальные девять членов проголосовали за сохранение базовой ставки в диапазоне 3,5%–3,75%. Это также первый случай, когда за время председательства Kevin Warsh появились голоса против.

Экономическая устойчивость заставляет Кашкари сомневаться в ограничительности текущей политики

Позиция Кашкари по ставкам основана на его оценке текущей экономической ситуации.

Он отметил, что корпоративные прибыли остаются сильными, а потребители и рынок труда стабильно выдерживают, и в этой ситуации он не видит явных признаков того, что нынешняя денежно-кредитная политика является строго ограничительной.

«Корпоративные прибыли очень впечатляющи, потребители выдерживают, и рынок труда тоже. Смотря на это, я задаю вопрос: какие есть доказательства того, что текущая денежно-кредитная политика особенно ограничительна?» — сказал он.

Он также указал, что экономика США сталкивается с рядом шоков со стороны предложения, которые продолжают создавать давление на потребителей, и инфляция по-прежнему далеко от целевого уровня в 2% ФРС. По его мнению, лучше действовать сейчас малыми шагами, чем затем быть вынужденными резко поднимать ставки, если инфляция закрепится.

Явные разногласия в комитете, противоположная позиция у Paulson

Накануне заявления Кашкари председатель Федерального резервного банка Филадельфии Anna Paulson, также имеющая право голоса в FOMC в этом году, высказала совершенно иную точку зрения.

По данным CNBC, Paulson считает, что существующие данные показывают: нынешний уровень ставок уже оказывает «умеренно ограничительное» воздействие на экономику, и она поддерживает сохранение их без изменений при дальнейшем анализе поступающих данных. Она также добавила, что голосовать за сохранение ставки без изменений на прошлой неделе было для неё «не трудным решением».

Публичные разногласия между двумя членами отражают внутреннее напряжение FOMC по поводу инфляционных ожиданий и темпов изменения политики. Кашкари отметил, что пока не знает, какое решение примет комитет на заседании 15–16 сентября, и полагает, что ключевую роль сыграет статистика на тот момент. Сейчас рынки с небольшой вероятностью закладывают повышение ставки в сентябре, но шансы на поднятие в октябре еще выше.

Председатель Warsh не оказывает давления, стратегия коммуникации остаётся неясной

Несмотря на то что Warsh ранее выражал предпочтение низким ставкам, Кашкари отметил, что председатель не оказывал на него никакого давления.

«Он сказал мне: ‘Делай то, что считаешь правильным для экономики’. Я ответил: ‘Я очень это ценю’», — пересказал Кашкари.

Три голоса против ставки — первые случаи инакомыслия при Warsh, что привлекло большое внимание. Кашкари также указал, что комитет должен в какой-то момент принять решение относительно адекватной коммуникационной стратегии, но подробности не раскрыл. Это свидетельствует о продолжающихся внутренних обсуждениях в ФРС по поводу способов передачи сигналов рынку о своих действиях.