Турецкая лира: инфляция в июле и валютные правила давят на лиру — Commerzbank

Тата Гозе из Commerzbank отмечает, что замедление индекса потребительских цен (CPI) Турции в июле до 31,7% в годовом выражении скрывает по-прежнему сильный внутренний инфляционный импульс: сглаженные общие и базовые показатели инфляции превышают 2% в месяц. Он подчеркивает скептицизм по поводу пересмотров индекса CPI Стамбула, продолжающуюся зависимость от ограничений по конвертации валюты и схем поддержки, и делает вывод, что июльские данные и изменения в политике не принесли турецкой лире заметного облегчения.

Высокий CPI и мягкие ограничения сохраняются

"Последние данные по CPI Турции показали замедление инфляции до 31,7% в годовом выражении в июле по сравнению с 32,1% в июне, при росте цен на 1,78% за месяц. Базовые показатели также, похоже, движутся в благоприятную сторону в годовом выражении. Но эти цифры вводят в заблуждение."

"Годовые темпы инфляции все еще получают выгоду от эффекта базы, в то время как ежемесячные данные не демонстрируют какого-либо решающего улучшения основного инфляционного импульса. Действительно, сезонно скорректированное значение за июль оказалось мягче, чем мы опасались, — но после экспоненциального сглаживания как общий, так и базовый CPI продолжают расти быстрее 2% в месяц."

"Сопоставление данных по Стамбулу добавляет еще одну проблему: прежний индекс CPI Стамбула (база: 2015) показывает небольшое ускорение, с инфляцией около 40% в годовом выражении, в то время как новая серия (база: 2023) сообщает о темпе на 5 процентных пунктов ниже — 35%."

"В случае Турции такие пересмотры данных в «удобном направлении» вызывают определенный скепсис у валютного рынка, учитывая давние дискуссии о надежности инфляционных данных."

"ЦБ Турции также пересмотрел свою схему конвертации валют. Теперь компании столкнутся с пределами на конвертацию, связанными с добавленной стоимостью, прибыльностью и затратами на рабочую силу, тогда как 3% поддержки при конвертации и требование по передаче 35% экспортной выручки продлены до января 2027 года. Это сохраняет административную поддержку резервов, но остается стихийной или «мягкой системой валютного контроля»."

"Вкратце, данные CPI за июль и обновленная схема конвертации валюты не являются заметно хорошей новостью для лиры."