Доллар США: тактика Варша затуманивает курс ФРС — Commerzbank

Антье Префке из Commerzbank обсуждает, что новый председатель ФРС Варш может полагаться на рынки для ужесточения финансовых условий вместо повышения ставок, в результате чего доллар становится подверженным волатильности, вызванной экономическими данными. Она отмечает риски для доверия к ФРС, влияние нерешенных конфликтов на Ближнем Востоке на инфляцию и выражает сомнения, что осторожная, но вербально жесткая позиция Варша поддержит доллар в среднесрочной перспективе.

Стратегия ФРС увеличивает риски для доллара

«Если, как и в США, эта [инфляционная] цель фактически не достигнута в течение пяти лет, а повышение процентной ставки не происходит несмотря на достаточные основания, рынок по меньшей мере «накажет» валюту. А более слабая валюта, в свою очередь, увеличивает инфляционные риски за счет роста импортных цен».

«В ближайшие недели к уже имеющимся трём очевидным «ястребам» присоединятся дополнительные члены с жесткой позицией (поскольку инфляция не демонстрирует признаков ослабления), в результате чего в FOMC сформируется большинство в пользу повышения ставок. Варш сможет пожать плечами в ответ на мнение Трампа и переложить ответственность на своих коллег в FOMC — которые стремятся повысить ключевую ставку, — сохраняя нейтралитет и оставаясь вне зоны критики президента».

«Предположительно только тогда станет ясно, является ли Варш «голубем» под видом «ястреба» и почему он этим летом оставался осторожен — несмотря на ценовые риски — в вопросе четких заявлений о повышении ставки, не говоря уже о принятии соответствующих мер. Не исключено, что он пытался «пересидеть» период возросших рисков для цен, вызванных конфликтом на Ближнем Востоке, не прибегая к росту ставок, но предоставляя «ястребиные» заверения, чтобы удовлетворить все стороны: президента США Трампа, не желающего повышения ставки, а также свою собственную обязанность как центрального банкира бороться с инфляционными рисками, несмотря на мягкую позицию (даже если это требует нестандартных мер, таких как использование рынка как инструмента)».

«На этом фоне важными являются данные первого порядка, такие как пятничная статистика по занятости вне сельского хозяйства, которые могут вызвать дополнительное движение USD; ведь теперь очевидно, что именно рынок должен анализировать данные, интерпретировать их с точки зрения денежно-кредитной политики и соответственно корректировать доходности. Согласна с Тху Лан: это действительно может привести к росту волатильности доллара».

«Я не уверена, что такой подход Варша принесет пользу доллару в средне- или долгосрочной перспективе. Скорее наоборот».