Эссе: прав ли рынок?

Всем привет, я Правый Карман.

Означает ли нынешний рост рынка, что опасения относительно риска уже не актуальны?

Мой ответ: пока ещё нет.

Рост рынка объясним фундаментальными причинами

Но меня никогда не волновали только основы AI

На этот раз я повысил оборонительный уровень не потому, что расчетам по AI наступил конец, и не потому, что уверен в скором обвале прибылей техкомпаний.

Мои опасения связаны совсем с другим аспектом:

Когда корпоративный “числитель” еще силён, не выйдет ли вдруг из-под контроля “знаменатель” финансового рынка?

Интервенция означает снятие риска?

США и Япония совместно поддержали иену, а Корея примерно в то же время стабилизировала вон. Рынок воспринял это как координацию между основными экономиками для стабилизации валют и рынков капитала.

С позитивной стороны, это говорит о том, что политики уже заметили риски и готовы предотвратить дальнейшую цепную реакцию между валютой, облигациями и акциями.

Однако у меня в голове возн Ник другой вопрос:

Почему рынок дошёл до такой степени, что нужны уже согласованные меры?

Интервенция может временно повлиять на скорость изменения цен, может напугать трейдеров не идти против политики, но опыт показывает — одной акции мало, чтобы изменить долгосрочную тенденцию.

Реальное направление валюты и облигаций всё равно определяют дифференциал ставок, монетарная политика, фискальное давление и потоки капитала.

Поэтому текущую интервенцию стоит воспринимать серьёзно, но не считать, что проблема уже решена.

Это может быть демонстрацией возможностей политики, а может значить, что ситуация с рисками уже критична. Какой из этих вариантов верный — пока сказать рано.

Так прав ли рынок?

Рынок, конечно, может быть прав.

AI приносит стабильно высокую прибыль, цены на нефть идут вниз и ослабляют инфляцию, политики готовы удерживать валютные курсы, а длинные доходности облигаций, возможно, близки к локальному максимуму.

Если в ближайшие две недели доходность трежерис продолжит снижаться, доллар и иена будут стабилизироваться, кредитные рынки не ухудшатся, рисковые сигналы модели тоже улучшатся — я пересмотрю свое мнение и признаю, что с обороной поспешил.

Тогда же я отключу ручное вмешательство и вновь доверю торговлю модели.

Но один день роста — это лишь признак быстрого восстановления аппетита к риску, а не комплексного решения проблем с долгосрочным предложением облигаций, фискальным давлением, премией за срок и дисбалансом валют.

Я не буду отрицать всю предыдущую риск-логику только из-за одной “бычьей” свечи.

Точно так же, я не собираюсь — из-за перехода к обороне — постоянно искать подтверждения скорого падения рынка.

Стоит начать делать это — и ты уже не наблюдаешь за рынком, а защищаешь свои позиции.

Я готов платить эту страховку

Оглядываясь на эту операцию — направление было чётким: оборона портфеля.

Если рынок продолжит рост, модель заработает меньше.

Упущенная прибыль, конечно, неприятна, особенно когда видишь, что твои прежние позиции растут — эмоции сложно контролировать.

Но если на облигационном рынке действительно возникнут проблемы с ликвидностью — времени на спокойные размышления уже не будет.

Сценарий, которого я боюсь больше всего: рынок резко уходит вниз, а ты только начинаешь думать о стоп-лоссе — и пока сомневаешься, цена уходит ещё ниже.

Поэтому на этот раз я решил заранее снизить риск.

Это не значит, что я умнее рынка или уверен в наступлении кризиса.

Это всего лишь отражение того, что в нынешних моделях и макроусловиях я предпочитаю заработать меньше, чем рисковать неучтенной “хвостовой” опасностью.

Эта статья — как запись сделки