Спасение иены — это спасение доллара

31 июля Федеральный резервный банк Нью-Йорка провёл операцию по покупке иены через Goldman Sachs и Morgan Stanley. Сам этот факт уже редкость — в прошлый раз США самостоятельно поддерживали иену ещё во время Азиатского финансового кризиса 1998 года. Но ещё более примечательно, что в данной операции скрыто два нестандартных выбора.

Во-первых, США покупали иены за евро.

Чтобы купить иены, самый прямой способ — продать находящиеся на руках долларовые активы и получить необходимую сумму. Казна США в основном располагает американскими облигациями. Но Вашингтон выбрал окольный путь — распродал свои резервы в евро и обменял их на иены.

Почему такие сложности? Ответ один: не давать никому повод продавать американские облигации.

Если бы США сами продавали облигации для мобилизации средств, предложение на рынке увеличилось бы, цены упали, а доходность выросла — именно этого Вашингтон и боится. А если бы Япония, чтобы собрать средства для интервенций, тоже начала продавать американские облигации (Япония — крупнейший иностранный держатель, владеет почти 1,19 триллионами долларов таких бумаг), последствия были бы ещё серьёзнее. Выбор в пользу евро позволяет полностью обойти эту проблему, ни одну облигацию не тронув.

Во-вторых, практически одновременно Бессент публично предложил открыть для Японии канал, чтобы «получать доллары без продажи американских облигаций».

В тот же день, когда была подтверждена интервенция, Бессент призвал в соцсетях расширить инструмент ФРС под названием FIMA. Этот механизм позволяет: иностранные центробанки могут передать свои американские облигации ФРС в залог и получить краткосрочные долларовые кредиты, а затем вернуть доллары обратно за облигации — при этом им не нужно продавать свои облигации на открытом рынке.

С одной стороны — покупка иены за евро, с другой — открытие для Японии особого канала «без продажи облигаций». Эти два шага отражают одну и ту же тревогу: не допустить, чтобы проблемы с иеной переросли в проблемы с американскими облигациями.