Гособлигации США отскакивают на фоне геополитического смягчения, при этом рост реальной доходности скрывает признаки ужесточения политики

⑴ В течение понедельника, в нью-йоркскую сессию, середина кривой доходности казначейских облигаций США была в числе лидеров падения: доходность десятилетних облигаций после достижения 18-месячного максимума 4,747% заметно снизилась. Это в основном было вызвано новостями о том, что Трамп вновь отменил крупномасштабный удар по Ирану и переключился на дипломатические переговоры. Существенное снижение цен на нефть еще больше усилило логику охлаждения инфляционных ожиданий.⑵ Стоит обратить внимание на динамику реальной доходности. Доходность десятилетних TIPS поднялась до 2,476%, достигнув наивысшего уровня с октября 2023 года. На фоне осторожной позиции председателя Федеральной резервной системы Уолша по перспективным прогнозам, “шерифы” рынка облигаций снова активизировались, повышая реальные ставки для содействия ужесточению денежно-кредитной политики, тогда как инфляция остается выше целевого уровня уже пять лет подряд.⑶ В аспекте совместной интервенции США и Японии, по имеющимся данным, в четверг и пятницу общая сумма операций превысила 90 миллиардов долларов, причем только за один пятничный день она составила 36,6 миллиардов долларов. После интервенции иена укрепилась до отметки 155,21, но не смогла эффективно преодолеть майский минимум 155,02 и сейчас возвращается к уровню 157; доверие к Банку Японии вновь подвергается испытанию. По данным Министерства финансов Японии, за последние пять недель страна в четырёх из них была нетто-продавцом иностранных долгосрочных облигаций, что тесно совпадает с недавним ростом доходности облигаций.⑷ Из сегодняшних экономических данных будут опубликованы финальные значения индекса PMI производственного сектора S&P Global за июль, а также PMI производственного сектора ISM и данные по строительным расходам. Рынок ожидает, что индекс ISM по производственному сектору немного повысится до 53,6. Министерство финансов утром проведёт аукцион по продаже 92 миллиардов долларов 13-недельных и 79 миллиардов долларов 26-недельных казначейских векселей, а в 15:00 опубликует прогноз финансирования на третий квартал (с июля по сентябрь). В среду будут представлены подробности по квартальному рефинансированию; рынок предполагает, что объем обычных выпусков по всем срокам останется неизменным.