Финансовые отчеты технологических гигантов вызывают переоценку стоимости, сигналы политики ФРС вносят волатильность на рынок

На прошлой неделе финансовые отчёты ведущих технологических компаний США показали значительные различия, что вызвало противоположную динамику котировок. Акции Apple резко упали из-за прогноза выручки на следующий квартал, который оказался ниже ожиданий, тогда как акции Microsoft благодаря вышеожидаемым результатам взлетели на 450 миллиардов долларов за день, установив исторический рекорд по суточному приросту рыночной капитализации среди публичных компаний США. Одновременно заявление председателя ФРС по итогам заседания вызвало неоднозначную реакцию на рынках: аналитические агентства охарактеризовали его сигналы как «голубиные и сбивающие с толку».

По итогам месяца основные фондовые индексы показали смешанную динамику: под внешним спокойствием скрывалась сильная внутренняя турбулентность. Nasdaq в июле снизился на 3,2%, Dow Jones (52485.0312, 276.97, 0.53%) немного подрос, а S&P 500 остался практически без изменений. Эксперты отмечают, что мягкая динамика индексов маскирует серьёзные перестановки внутри секторов: инвесторы пересматривают свои позиции в технологических акциях и стараются учесть потенциальное давление со стороны роста ставок.

Многомиллиардные инвестиции технологических гигантов в инфраструктуру искусственного интеллекта становятся объектом всё более пристального внимания инвесторов. По мнению участников рынка, акционеры больше не довольствуются обещанием «будущей отдачи», а требуют видеть конкретные результаты. Перевыполнение квартального прогноза Microsoft и стремительный рост облачного бизнеса Amazon привели к росту их акций на 16% и 15% соответственно; напротив, из-за слабых прогнозов выручки у Apple и отрицательной ожидаемой динамики свободного денежного потока у Meta их акции упали на 7,4% и 8%. Сектор полупроводников частично восстановился к концу недели, но индекс Филадельфии полупроводников в июле снизился примерно на 21%.

Заявления председателя ФРС на пресс-конференции в среду вызвали сильные колебания на рынках акций и облигаций. После решения Федерального комитета по открытым рынкам сохранить ставки на прежнем уровне председатель намекнул, что в ближайшее время повышение возможно не потребуется, отметив, что рост доходности гособлигаций уже обеспечивает необходимый сдерживающий эффект. Облигационный рынок воспринял эти слова как сигнал тревоги: доходность тридцатилетних казначейских бумаг США достигла максимума за 19 лет, а доходность на десятилетие — максимального значения за 18 месяцев. Это свидетельствует о сомнениях рынка в решимости нового председателя ФРС сдерживать инфляцию. Кривая доходности сместилась вверх по всем срокам, а инвесторы увеличили ставки на скорое повышение процентов. Согласно сообщениям, председатель ФРС рассматривает возможность реже проводить заседания по денежно-кредитной политике, что может значительно изменить операционную структуру Федеральной резервной системы.

Рост доходности облигаций продолжит увеличивать стоимость заимствований для компаний и потребителей, сдерживать экономический рост и оказывать давление на акции. Одновременно сохраняющаяся напряжённость на Ближнем Востоке способна поддерживать высокие цены на нефть, увеличивая инфляционные риски. На текущей неделе рынки ждут важных данных по занятости, а также финансовых отчётов таких потребительских гигантов, как McDonald’s и Disney, которые дадут дополнительные сведения о состоянии экономики США.

Несмотря на рост доходности и сохраняющиеся опасения относительно расходов на AI, бычий тренд на американском рынке акций поддерживается прочными фундаментальными факторами. Суммарный темп роста прибылей компаний индекса S&P 500 (по уже опубликованной отчётности и прогнозам) составляет около 47%, что является максимумом более чем за пять лет. Аналитики продолжают пересматривать в сторону повышения свои прогнозы по прибыли на следующий квартал. Как отмечают аналитики Goldman Sachs, цикл коррекции после бурного роста памяти в начале года — нормальное явление, а расходы Amazon, Google, Meta и Microsoft на AI, несмотря на их резкое увеличение, всё равно обеспечат среднегодовой рост выручки на 18% в следующие два года. По мнению участников рынка, экономика США по-прежнему находится на стадии расширения и признаков перегрева пока не наблюдается, однако волатильность, связанная с AI-нарративом, явно заслуживает пристального внимания.