Refluxo gradual de capital das instituições japonesas: compras de títulos japoneses aquecem, sem grande retirada de ativos no exterior

Segundo informações do Jinse Finance APP, diversas grandes gestoras de ativos japonesas devem anunciar planos para aumentar sua exposição a títulos domésticos, enquanto o mercado observa atentamente se haverá uma intensificação na redução de ativos no exterior, visando impulsionar o retorno de capitais ao Japão. Analistas afirmam que, apesar de o mercado não esperar uma realocação massiva de ativos, o fluxo contínuo de capitais de volta pode dar suporte ao iene; atualmente, as mudanças na demanda japonesa estão sob estreita observação, já que podem impactar mercados internacionais.

Nos últimos meses, com o governo de Sanae Takaichi se esforçando para sustentar o iene, que em julho atingiu o menor nível em 40 anos, o possível retorno de recursos alocados no exterior ao Japão continua gerando atenção do mercado.

De acordo com dados da Associação Japonesa de Seguradoras de Vida, as companhias de seguros de vida do Japão administram cerca de 2,5 trilhões de dólares em ativos, dos quais aproximadamente um quarto está investido em ativos estrangeiros. Com a disparada dos rendimentos, diversas empresas já sinalizam recentemente que estão de olho nos títulos domésticos.

Keita Matsumoto, chefe de mercado financeiro do Mitsui Sumitomo Nikko Securities, afirmou: “Não vejo, neste momento, uma tendência de retorno de capitais por meio da venda de títulos estrangeiros e compra de títulos do governo japonês.”

“(As seguradoras de vida) estão, com cautela, aumentando a exposição a títulos do governo japonês... Suas estratégias continuam sendo de comprar na baixa sempre que os rendimentos sobem.”

Dados do Ministério das Finanças do Japão mostram que investidores japoneses venderam, este ano, mais de 5 trilhões de ienes (cerca de 32 bilhões de dólares) em títulos estrangeiros líquidos, dos quais cerca de 289 bilhões de ienes vieram das seguradoras de vida.

No Japão, há pouco mais de dois anos, os rendimentos dos títulos do governo japonês de 10 anos ainda estavam sob controle do banco central; agora, já triplicaram, superando 3% pela primeira vez em 30 anos.

Shoki Omori, estrategista-chefe de renda fixa do Deutsche Bank no Japão, destacou que, à medida que os rendimentos dos títulos de 30 anos se estabilizam em torno de 4%, seguradoras domésticas podem aumentar as compras; e o aumento da taxa de hedge pode ser um sinal prévio de venda de títulos estrangeiros.

Omori afirmou: “Com o Banco do Japão ainda elevando juros, vão continuar cautelosos. Algumas instituições vão simplesmente deixar vencer as posições em títulos estrangeiros com hedge para reduzir o volume de forma natural. Não espero uma venda em larga escala de títulos estrangeiros com conversão total para ienes.”

Ele acrescentou: “Os rendimentos maiores trouxeram compradores de volta ao mercado de títulos públicos japoneses, mas ainda não trouxeram o dinheiro de volta ao país.”

Ainda é cedo para agir

Nippon Life, Meiji Yasuda Life e Dai-ichi Life gerenciam juntas quase 220 trilhões de ienes em ativos, e devem anunciar seus planos de investimento na próxima semana.

Neste ano, inflação, aumento da dívida soberana e as expectativas de crescimento puxadas pelo entusiasmo com IA fizeram os rendimentos de economias desenvolvidas dispararem. No Japão, os planos de gastos de Sanae Takaichi e as promessas de redução de impostos também intensificaram as preocupações do mercado.

Há um ano, as grandes seguradoras de vida japonesas já previam reduzir sua exposição a títulos denominados em iene, e a posterior elevação de toda a curva de rendimentos mostra que o mercado ainda não encontrou seu piso.

Tetsuji Hayashi, especialista de produtos do departamento de investimentos da Mitsui Sumitomo DS Asset Management, explicou que, após grandes cortes na exposição a títulos japoneses na era dos juros negativos, as instituições locais estão paulatinamente reavaliando o mercado doméstico.

Hayashi disse: “Estamos começando a ver uma reversão do fluxo de capitais para os títulos em iene. Com a alta das taxas, os títulos do governo japonês de 10 anos já oferecem rendimento superior ao dos títulos do Tesouro americano de 10 anos com hedge cambial.”

No mês passado, o Banco do Japão elevou a taxa de juros primária ao maior nível em 31 anos, e muitos analistas esperam um novo aumento até o fim do ano diante da propagação das pressões inflacionárias e das contínuas preocupações com a fraqueza do iene.

Um gestor de ativos de uma grande seguradora de vida afirmou que, à medida que o Banco do Japão reduz sua carteira de títulos e aperta a política, enquanto o balanço fiscal japonês permanece vulnerável, a dinâmica de oferta e demanda para títulos públicos de diferentes vencimentos ainda inspira cautela.

Esse gestor afirmou que os rendimentos dos títulos japoneses subiram para “níveis bastante atrativos”, mas ainda não atingiram o pico.

O gestor acrescentou: “Ainda é cedo para agir. O Banco do Japão não terminou o ciclo de alta dos juros, e as preocupações fiscais permanecem.”