Debate intenso dentro do BCE sobre o ponto final dos aumentos de juros: economistas preveem o “último aumento” em dezembro, enquanto autoridades afirmam que já está próximo da zona restritiva

De acordo com informações do APP da Zhihui Finance, Primož Dolenc, membro do Conselho do Banco Central Europeu, afirmou que o aperto das condições financeiras pode reduzir a necessidade de o BCE tomar medidas de política monetária. Durante uma entrevista realizada enquanto participava da reunião anual do Fundo Monetário Internacional (IMF), ele declarou: “Já observámos uma reprecificação significativa no mercado”, e acrescentou: “Se os mercados financeiros se tornarem mais restritivos, talvez não precisemos agir tanto quanto pensávamos inicialmente.”

Após dois aumentos consecutivos nas taxas de juros, os formuladores de políticas debatem quanto ainda será necessário elevar as taxas para que a inflação, próxima de 4%, volte à meta. Em setembro, as pressões sobre os preços foram mais fortes que o esperado e a resiliência da economia surpreendeu.

Economistas projetam que o BCE realizará seu último aumento de juros em dezembro, quando a taxa de depósitos deverá atingir 2,75% — alguns estimam que esse patamar começará a restringir a atividade econômica.

Ao ser questionado sobre esse cenário, Dolenc afirmou que o BCE “está se aproximando de uma zona restritiva — talvez ainda não tenha chegado completamente, mas já está na fronteira”.

Pierre Wunsch, membro do Conselho do BCE e presidente do Banco Central da Bélgica, e Gediminas Simkus, presidente do Banco Central da Lituânia, enfatizaram em entrevistas separadas os dados mais recentes da inflação, indicando que pode ser necessário um novo aperto. Simkus afirmou que, embora as decisões de dezembro dependam de mais dados, a possibilidade de avanço já este mês não está descartada.

“No nosso caso, os efeitos de segunda ordem ainda não se manifestaram, ou não se manifestaram de forma clara”, disse Dolenc, ecoando declarações feitas no início da semana por Simkus e pela presidente do BCE, Christine Lagarde.

O presidente do Banco Central de Portugal, Álvaro Santos Pereira, por sua vez, comentou: “A boa notícia é que, até agora, a inflação na Europa não se generalizou”, e acrescentou que “não tem dúvida” de que o BCE atingirá sua meta de preços.

Qualquer decisão será dificultada pelas preocupações dos investidores com a situação fiscal da França e de outros membros endividados da zona do euro. A França liderou as recentes vendas nos mercados de obrigações, levando o rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos ao nível mais alto em quase um quarto de século.

O presidente do Banco Central da França, Emmanuel Moulin, considera que o aumento do custo da dívida soberana está pressionando as condições financeiras e pode restringir tanto a procura como a inflação.

Enquanto isso, economistas e investidores especulam sobre o grau de deterioração das condições de mercado necessário para que o BCE decida intervir.

“Temos diferentes instrumentos de política monetária na nossa caixa de ferramentas, incluindo até o Instrumento de Proteção da Transmissão (TPI)”, afirmou Dolenc. “Caso necessário e se os critérios forem cumpridos, esses instrumentos poderão – ou serão – utilizados. No momento, é difícil prever quando, de que forma e por que razão cada ferramenta será empregada.”

Martin Kocher, presidente do Banco Central da Áustria, concordou com essa opinião.

“Comprometer-se antecipadamente não seria benéfico”, afirmou. “O BCE tem uma caixa de ferramentas. Ela oferece muitos instrumentos e não creio que tenhamos chegado ao ponto de discutir qualquer um deles. Mas, se for necessário, eles estão lá.”

Kocher também destacou que alguns observadores sugeriram a suspensão do quantitative tightening (QT), para aliviar pressões sobre o mercado, mas que o processo de quantitative tightening “é, na verdade, gradual”.

“É passivo e muito previsível”, disse. “No que diz respeito aos preços e aos rendimentos dos títulos, poderá haver algum desenvolvimento que exija um ajuste nesta política? Não sabemos.”

A própria Lagarde, que é francesa, transferiu a responsabilidade para o governo do presidente Emmanuel Macron, encorajando os políticos a reduzir o deficit, que já atingiu quase o dobro do limite permitido pelas regras da União Europeia. Ela, contudo, também afirmou recentemente a um grupo de ministros das Finanças que o BCE dispõe de instrumentos para responder à situação, se necessário.

Na Europa, nos Estados Unidos e noutras regiões, o aumento do custo de endividamento dos governos é um tema central da reunião dos responsáveis financeiros globais em Banguecoque. A presidente do IMF, Kristalina Georgieva, na semana passada fez um apelo urgente para que os formuladores de políticas tomem medidas imediatas para reduzir a dívida elevada e o déficit orçamental.