O brilho da IA diminui, capitais estrangeiros aceleram saída, e ações sul-coreanas passam de mais fortes a mais fracas do mundo

O mercado acionista sul-coreano já foi o alvo mais quente das negociações globais de IA este ano, mas agora enfrenta uma escassez de compradores.

No primeiro semestre deste ano, o Kospi da Coreia do Sul atraiu uma enxurrada de capitais globais com o desempenho mais forte entre os principais índices mundiais; porém, ao entrar no segundo semestre, o mesmo mercado já acumula uma queda de 22%, tornando-se o pior do mundo. Ao mesmo tempo, os mercados acionistas de Taiwan e dos Estados Unidos, também fortemente ligados ao conceito de IA, continuam a atingir máximos históricos.

Segundo a Bloomberg, investidores estrangeiros retiraram um total líquido de 131 mil milhões de dólares das ações sul-coreanas este ano, o maior valor entre os principais mercados da Ásia. O volume negociado caiu 70% em relação ao pico no final de maio, com investidores individuais e institucionais retirando-se ao mesmo tempo.

Duas gigantes de chips, uma aposta excessivamente concentrada

As oscilações do Kospi são praticamente dominadas pelas duas gigantes dos chips de memória, Samsung Electronics e SK Hynix. Juntas, representam mais de 50% do peso do Kospi e foram o principal motor da disparada do índice no primeiro semestre do ano, mas agora tornaram-se um entrave.

Phillip Wool, chefe de gestão de portfólio da Rayliant Global Advisors, afirmou: “Para a maioria dos investidores — especialmente aqueles que recentemente entraram na Coreia negociando chips de memória — já se ganhou o dinheiro fácil nesse tema.” Ele explicou que o seu fundo já realizou lucros em ações de IA da Coreia e atualmente está subalocado em SK Hynix e Samsung Electronics.

O ceticismo do mercado ficou claro na última quinta-feira: O lucro operacional trimestral da Samsung Electronics disparou quase nove vezes em relação ao ano anterior, mas o preço das ações caiu em vez de subir.

Fim do ciclo de recompra, suporte comprador em risco

Outro pilar de suporte para as ações sul-coreanas também está a enfraquecer.

Os planos de recompra de ações da Samsung e SK Hynix, que totalizam cerca de 55 biliões de won sul-coreanos (aproximadamente 41 mil milhões de dólares), estão prestes a ser concluídos. De acordo com dados da JPMorgan, das ordens de compra no mercado coreano no mês passado, avaliadas em cerca de 23 mil milhões de dólares, a maior parte foi devido às recompras de ações dessas duas empresas de chips.

Assim que as recompras terminarem, o mercado enfrentará uma lacuna significativa de compradores.

Richard Tang, chefe de pesquisa do Julius Baer em Hong Kong, afirmou: “Observamos que cada vez mais capital está a regressar ao mercado acionista dos EUA, o que agrava a contínua saída de investidores estrangeiros da Coreia do Sul.”

Retirada dos investidores individuais, alavancagem ainda não recuperada

Os investidores individuais foram um dos principais motores da duplicação do Kospi no primeiro semestre, mas a derrocada em julho fez com que ainda não tenham regressado.

Segundo dados da Associação de Investimentos Financeiros da Coreia do Sul, o saldo financiado manteve-se em cerca de 33 biliões de won no último mês, bem abaixo do pico de 38,6 biliões de won registado em junho. Os depósitos dos investidores aguardando para entrar no mercado em contas de corretoras também caíram de quase 140 biliões de won, valor recorde histórico, para cerca de 100 biliões de won.

Jon Withaar, gestor de carteiras da Pictet Asset Management em Singapura, afirmou: “As ações de chips de memória tornaram-se ações de valor e, com base nos lucros atuais, estão com avaliações baratas. Mas os investidores individuais e hedge funds de dinheiro rápido não procuram valor, não procuram 'barato', eles procuram crescimento.”

Ações de Taiwan tornam-se alternativa, fundos de IA migram rapidamente

À medida que as ações sul-coreanas perdem atratividade, as ações de Taiwan estão a tornar-se uma alternativa de IA cada vez mais favorecida por investidores institucionais.

O índice ponderado de Taiwan subiu 70% este ano, superando o Kospi em cerca de 23 pontos percentuais no último trimestre — a maior diferença trimestral deste século. A valorização das ações de Taiwan também é mais diversificada — cerca de 10% dos seus constituintes duplicaram de valor este ano, enquanto no Kospi essa proporção é de apenas 4,7%.

Chun-Lai Wu, chefe de alocação de ativos na Ásia e CIO da UBS Global Wealth Management, afirmou: “Atualmente, preferimos expressar a nossa exposição tática à IA através das ações de Taiwan, que possui um ecossistema tecnológico de hardware mais completo, suportado pelos robustos planos de gastos das grandes empresas de tecnologia.”

Claro, alguns investidores também consideram que a queda das ações sul-coreanas criou uma oportunidade de compra, acreditando que os gastos com IA e a rentabilidade dos chips de memória ainda são resilientes, além das reformas em curso para aumentar o valor das empresas na Coreia do Sul que também representam algum atrativo. Graças ao forte desempenho no primeiro semestre, o Kospi ainda está entre os líderes mundiais no acumulado do ano.