JPMorgan: Empréstimos inadimplentes nos EUA atingem o maior nível desde a pandemia, com o setor de tecnologia sendo o mais afetado

De acordo com informações do Golden Ten Data, estrategistas do JPMorgan escreveram nesta terça-feira que a parcela dos empréstimos alavancados em profundo estado de dificuldade atingiu o nível mais alto desde o início da pandemia, sendo o setor de tecnologia o mais pressionado individualmente. Especificamente, o volume de empréstimos negociados a preços inferiores a 60% do valor nominal (considerados em profundo estado de dificuldade) subiu de US$ 4 bilhões há um ano para US$ 6,5 bilhões, o maior valor desde março de 2020.

Empréstimos alavancados inadimplentes (ou seja, aqueles negociados a 80% ou menos do valor nominal) também estão aumentando, totalizando US$ 139,8 bilhões, um aumento de quase 90% nos últimos 12 meses, ficando apenas US$ 4 bilhões abaixo do pico registrado em maio de 2020. Estrategistas como Nelson Jantzen escreveram em relatório que atualmente cerca de 141 emissores de empréstimos alavancados estão sendo negociados a menos de 80% do valor nominal, 35 a mais do que há um ano, sendo que empresas de software como CDK Global, QLIK Technologies Inc. e Quest Software figuram entre os maiores contribuintes.

O relatório mostra que os empréstimos inadimplentes estão mais concentrados no setor de tecnologia, representando 39% do total, ou US$ 54,4 bilhões. As empresas de software enfrentam um ambiente de refinanciamento cada vez mais rigoroso, dado que uma “parede” de vencimentos superior a US$ 100 bilhões se aproxima. O setor está pressionado este ano, em meio a preocupações crescentes de que os avanços em inteligência artificial possam abalar as empresas que fornecem serviços de software.

Na parte mais arriscada do mercado de empréstimos alavancados, os empréstimos de classificação CCC (nível mais baixo dos chamados junk bonds) apresentam retorno de -1,97% até agora este ano, enquanto todas as demais categorias de grau especulativo registraram alta. Dados do JPMorgan indicam que, no segmento de títulos de alto rendimento, o spread dos bonds CCC saltou para mais de 1000 pontos-base, o maior nível desde a crise dos bancos regionais em 2023, quando investidores venderam dívidas de alto risco. O rendimento dos bonds CCC subiu para 15,58%, maior valor desde novembro de 2022.

Nos últimos meses, o spread dos títulos CCC continuou a subir, em razão do forte aumento dos rendimentos globais de bonds e da mudança de política do Federal Reserve para uma postura mais restritiva, o que eleva os custos de endividamento e refinanciamento para tomadores altamente alavancados, à medida que grandes volumes de dívida e empréstimos vencem em breve.

Estrategistas do JPMorgan ressaltaram que, até o momento deste ano, o volume de títulos de alto rendimento afetados por defaults já superou o dos empréstimos, “algo que ocorre pela primeira vez desde 2020”. O banco prevê que, no próximo ano, as taxas de default de títulos de alto rendimento e empréstimos alavancados subirão para 2,75% e 4,50%, respectivamente, acima dos 2,25% previstos para 2026.