Inflação central de 2,8% permanece, exportação atinge recorde de US$ 120,9 bilhões, expectativas de aumento dos juros pelo banco central da Coreia do Sul em novembro aumentam

A inflação geral da Coreia do Sul em setembro recuou conforme esperado, mas a inflação subjacente, que exclui alimentos e energia, permanece resistente. Combinado ao recorde histórico nas exportações, impulsionado por semicondutores, isso reforçou as expectativas de que o banco central sul-coreano retome o ciclo de alta de juros em novembro.

Na sexta-feira (2 de outubro), dados divulgados pelo Departamento de Estatísticas da Coreia do Sul mostraram que o Índice de Preços ao Consumidor (CPI) de setembro subiu 2,9% em relação ao ano anterior, caindo em relação aos 3,1% de agosto, em linha com a expectativa mediana dos economistas de 2,9%; a inflação subjacente ficou em 2,8%, uma queda evidente frente aos 3,4% de agosto, mas ainda se mantém em um patamar médio a alto na faixa dos 2%, indicando que as pressões inflacionárias subjacentes não enfraqueceram na mesma medida que os custos de energia.

Ao mesmo tempo, os dados de comércio divulgados no mesmo dia mostraram que as exportações de setembro mais que dobraram em relação ao ano anterior, atingindo 120,9 bilhões de dólares, um recorde; dentre elas, as exportações de semicondutores dispararam 263% e chegaram a 60,3 bilhões de dólares, também estabelecendo nova máxima histórica.

Analistas entendem que essa combinação oferece ao banco central da Coreia do Sul um espaço de política para continuar aumentando os juros sem prejudicar o crescimento econômico. Diversos economistas preveem, com base nisso, que o banco central pausará os aumentos na reunião de outubro para avaliar os efeitos de duas altas consecutivas e, em seguida, retomará os aumentos em novembro.

Inflação subjacente resistente: Preços do transporte lideram altas

Apesar da inflação geral ter recuado para abaixo de 3%, pressões estruturais de preços ainda persistem. De acordo com Jeeho Yoon, economista do BNP Paribas, a inflação subjacente ainda opera em nível médio a alto na faixa dos 2%, tornando difícil para o banco central baixar a guarda.

Por categoria, os preços do transporte subiram 7,7% em relação ao ano anterior, sendo o principal fator de alta da inflação; entretenimento subiu 5,8%, alimentação e hospedagem 2,8%, utensílios domésticos e serviços 3%.

Segundo a análise de Yoon, o alto preço do petróleo elevou os custos de passagens aéreas, manutenção de carros e pacotes de viagens; o aumento nos preços dos semicondutores está sendo repassado a produtos eletrônicos como computadores; há ainda pressão pelo lado da demanda, com os preços de alimentação subindo 2,5% ano a ano, sendo que o efeito da alta de salários no futuro é outra variável a ser observada de perto.

O banco central da Coreia do Sul projeta alta de 2,7% no CPI este ano, e de 2,3% em 2027; a inflação subjacente deve ficar em 2,5% nos dois anos — ainda acima da meta de 2%, o que significa que a taxa de juros de política monetária não tem espaço para corte no curto prazo.

Exportação recorde: boom dos semicondutores sustenta a economia

As exportações em setembro dispararam mais de 100% em relação ao ano anterior, alcançando 120,9 bilhões de dólares, atingindo novo recorde mesmo com menos dias úteis no mês; as exportações de semicondutores saltaram 263% para 60,3 bilhões de dólares, também alcançando novo recorde.

Essa estrutura de exportação confirma a avaliação anterior do presidente do banco central, Rhee Chang-yong — o modelo de crescimento da Coreia do Sul está migrando da eletrônica de consumo para a infraestrutura de IA, com os benefícios da expansão da indústria de semicondutores sendo repassados aos lucros das empresas, consumo e investimentos na economia como um todo.

O forte ciclo dos chips também reflete nas contas públicas. Impulsionada pelos lucros dos semicondutores, dividendos extraordinários de empresas do ramo, valorização do mercado de ações e recuperação do consumo privado, a arrecadação total da Coreia do Sul este ano deve crescer 28% na comparação anual, atingindo o recorde de 478,6 trilhões de won (aproximadamente 352 bilhões de dólares).

Isso significa que, mesmo se o banco central apertar ainda mais a política monetária, os fundamentos de crescimento da economia têm resiliência suficiente para absorver o impacto da alta das taxas de juros, conferindo base real para subir os juros sem prejudicar o crescimento.

Caminho dos juros: pausa em outubro, retomada em novembro

O banco central da Coreia do Sul elevou a taxa básica de juros consecutivamente em julho e agosto, levando-a a 3%. Responsáveis pela política monetária alertaram anteriormente que crescimento robusto, inflação persistente e alta nos preços dos imóveis podem exigir novas altas no custo do crédito.

A previsão mediana da taxa de juros para os próximos seis meses, divulgada em agosto, era de 3,25%, indicando espaço para mais uma alta. O presidente Rhee Chang-yong afirmou, na ocasião, que essa projeção aponta para um ritmo gradual de aperto monetário.

O economista Hyosung Kwon observou que, com a inflação persistente e o salto das exportações dando suporte ao crescimento, o banco central precisará subir ainda mais os juros; após dois aumentos consecutivos, deve pausar em outubro para controlar o ritmo do aperto e retomar as altas em novembro.

A partir de agora, o mercado ficará atento à reunião do banco central em outubro e aos dados posteriores de inflação e exportação para obter indicações sobre o momento dos próximos aumentos de juros.