Dados de emprego e PCE dos EUA serão divulgados esta semana; resiliência da economia americana pode aumentar expectativas de novas altas de juros

O aplicativo de notícias financeiras Zhihui Finance noticiou que esta semana vários relatórios econômicos importantes serão divulgados e deverão reforçar ainda mais a evidência de que a economia dos Estados Unidos está se fortalecendo, dando suporte ao argumento de vários membros do Federal Reserve de que as taxas de juros devem permanecer mais altas. Após dados recentes mostrarem forte crescimento nas vendas do varejo em agosto e o maior avanço na atividade empresarial em mais de cinco anos em setembro, o mercado está cada vez mais esperando por um novo aumento de juros já em outubro.

As boas notícias sobre o crescimento econômico também trazem uma preocupação: a inflação continua acima da meta de 2% do Federal Reserve, forçando o banco central, após realizar o primeiro aumento da taxa em mais de três anos no início do mês, a pressionar famílias e empresas com novos aumentos. O cenário fica ainda mais tenso com a próxima decisão sobre juros do Fed prevista para poucos dias antes das aguardadas eleições de meio de mandato. Os dados desta semana podem definir a direção desse debate.

Economistas estimam que os dados divulgados na quarta-feira mostrarão que os gastos do consumidor ajustados pela inflação em agosto terão o maior aumento do ano. Embora uma revisão do índice central de inflação preferido pelo Fed tenda a reduzir o número anual em até 0,3 ponto percentual, o quadro mensal não é tão animador. O índice de preços das despesas de consumo pessoal (PCE) núcleo, que exclui alimentos e energia, deve subir 0,3% em relação ao mês anterior, acelerando em relação aos dois meses anteriores.

Na sexta-feira, serão publicados os mais recentes dados sobre emprego fora do setor agrícola, que devem mostrar que o crescimento do emprego segue robusto. Até sexta-feira, economistas prevêem que os empregadores criem cerca de 90 mil novos empregos em setembro, com a taxa de desemprego mantida em 4,1%.

Michael Feroli, economista-chefe dos EUA no J.P. Morgan, afirmou que se as empresas continuarem contratando no ritmo recente, o cenário de aumento gradual das taxas pode mudar.

"Nos últimos anos, a inflação parecia ser impulsionada por choques de oferta", disse Feroli, "mas se o mercado de trabalho continuar aquecido e o crescimento salarial acelerar, acho que passaremos a ver as boas notícias do crescimento como algo potencialmente excessivo."

Vários membros do Federal Reserve aproveitaram discursos e aparições públicas na semana passada para alertar repetidamente que a inflação permanece elevada. Michael Barr, membro do Fed, disse que pode ser necessário subir ainda mais os juros para conter os preços; Austan Goolsbee, presidente do Fed de Chicago, advertiu que o caminho de volta à meta de 2% do banco central não será indolor.

Goolsbee, Tom Barkin (presidente do Fed de Richmond), Beth Hammack (do Fed de Cleveland) e Anna Paulson (do Fed de Filadélfia) também apontaram que a economia em geral está ganhando tração — ainda que de forma gradual.

"A preocupação é: será que vamos ver um superaquecimento?" disse Hammack na sexta passada. "Quando visito a região e converso com empresas, ouço que o consumo está sendo muito resiliente."

Uma onda histórica de progresso em inteligência artificial está impulsionando os setores da construção civil e manufatura, e mesmo diante da escalada nos preços do petróleo, relacionada à guerra com o Irã, empresas e famílias continuam consumindo.

O rendimento dos títulos é outro fator que os formuladores de políticas devem considerar, já que investidores apostam que o banco central subirá os juros pelo menos mais uma vez este ano. Até o momento, os contratos futuros dos fundos federais sugerem uma probabilidade de cerca de 70% de um aumento em outubro.

"Parte da inflação que estamos vendo agora se deve justamente ao vigor da economia", disse Beth Ann Bovino, economista chefe do Bank of America. "A possibilidade de novo aumento de juros está se tornando bem real."

Famílias e empresas americanas vulneráveis

É importante ressaltar que não toda a economia está em expansão e a forte dependência do boom de IA pode se tornar um fardo. Patrick Harker, ex-presidente do Fed da Filadélfia e atualmente na Wharton School da Universidade da Pensilvânia, alerta que custos de empréstimos mais altos vão expor uma vulnerabilidade potencial, especialmente entre famílias mais frágeis.

"Realmente acho que precisamos ter cautela", comentou Harker. Segundo ele, a economia funciona "movida por um motor muito grande — a construção de centros de dados e as obras de energia relacionadas. O restante da economia parece estar apenas deslizando, sem realmente fazer muito."

Na economia real, custos de empréstimos mais elevados têm peso. Dados do Fed de Nova York mostram que o atraso no pagamento de cartões de crédito e empréstimos para automóveis tem aumentado nos últimos anos. No primeiro trimestre deste ano, a inadimplência no cartão de crédito atingiu o maior nível desde 2011 e se manteve elevada no segundo trimestre. O mercado imobiliário foi impactado pelos financiamentos: as taxas de hipoteca estão no maior patamar em mais de dois anos.

Atingidos pelos juros altos

Um exemplo de quem sente esse impacto é Aurelius Chaves — presidente e proprietário da Midland Machinery, fabricante de equipamentos de pavimentação em Tonawanda, Nova York. Ele teve de lidar com custos em alta, desde planos de saúde dos funcionários até seguros empresariais. Quando o Fed aumenta os juros, encarecem tanto seus próprios empréstimos quanto os dos distribuidores de equipamentos que compram seus produtos.

"Minhas vendas são feitas por uma rede de distribuidores, então quando os custos deles sobem, eles reduzem o estoque", disse Chaves. "Eu sei exatamente quanto cada aumento de 25 pontos-base nos juros vai me custar em juros no próximo ano."

No momento, Chaves diz que no geral os negócios continuam sustentados, percepção corroborada por outras estatísticas. O "Orange Book", produzido por pesquisa setorial institucional, revelou que em recente temporada de divulgação de resultados, mais de dois terços dos setores mencionaram aceleração na recuperação econômica, sendo a maioria atribuída ao boom de investimentos em IA.

O presidente do Fed, Kevin Warsh, citou esse vigor ao explicar parcialmente a recente decisão do banco central de aumentar os juros, associando isso ao otimismo em relação à aceleração do crescimento. "Diante do cenário geopolítico de choques e incertezas, percebe-se a resiliência da economia americana", disse Warsh a jornalistas em 16 de setembro.

Se os formuladores de política decidirem subir as taxas novamente em 28 de outubro — a menos de uma semana das eleições de meio de mandato —, Warsh terá o desafio de comunicar essa decisão ao público que lhe confiou o cargo.

Embora o presidente Donald Trump tenha moderado suas críticas ao Federal Reserve, na posse de Warsh em maio deixou clara sua posição: "Diferente de alguns de seus antecessores, Kevin entende que crescimento econômico é algo bom", disse Trump. "Não precisamos pirar, basta deixar crescer."