O aumento dos custos de empréstimo no Reino Unido e o estreitamento do espaço fiscal atraem atenção

⑴ O rendimento dos títulos do governo do Reino Unido saltou de 5,24% para 5,35% na quarta-feira, registrando o maior aumento diário em três semanas; na quinta-feira avançou ainda mais, ultrapassando 5,38%, com a queda dos preços dos títulos elevando o custo de empréstimo para o governo, famílias e empresas. ⑵ Esta volatilidade reflete tanto a venda massiva nos mercados globais de títulos quanto as preocupações dos investidores com o plano fiscal do Reino Unido — o rendimento dos títulos a 10 anos estava abaixo de 5% antes da posse do atual primeiro-ministro, e desde então já atingiu níveis mais altos desde 2007. ⑶ Declarações anteriores do primeiro-ministro sobre o Reino Unido não depender excessivamente do mercado de títulos chamaram a atenção; ele reiterou recentemente essa opinião, afirmando que o país está excessivamente exposto aos riscos desse mercado, mas não defende abandonar restrições de despesas, e sim pede a construção de um Estado mais enxuto e eficiente. ⑷ A volatilidade do mercado de títulos já foi repassada para as taxas de financiamento imobiliário: a taxa média fixa para dois anos subiu para 5,92%, o nível mais alto desde julho de 2024, enquanto a taxa fixa para cinco anos atingiu 5,96%, não vista desde outubro de 2023. ⑸ O aumento do custo dos empréstimos decorre da expectativa dos investidores de que as taxas de juros precisarão ser elevadas para conter a inflação, com os títulos do governo britânico sofrendo particularmente devido a preocupações sobre o relaxamento da disciplina fiscal. ⑹ Dados oficiais mostram que, no mês passado, o pagamento de juros sobre a dívida chegou a 8,8 bilhões de libras, um recorde para agosto; nos primeiros cinco meses do presente ano fiscal, os pagamentos de juros sobre quase 3 trilhões de libras em títulos totalizaram 50 bilhões de libras, o equivalente a 327 milhões de libras por dia. ⑺ O disparo nos pagamentos de juros aumenta a pressão sobre o primeiro-ministro e o ministro das Finanças antes do orçamento do próximo mês, enquanto o mercado teme que o governo possa ser forçado a aumentar o endividamento ou elevar impostos. ⑻ Há relatos de que o primeiro-ministro e o ministro das Finanças podem optar por reduzir a margem de segurança fiscal para limitar aumentos de impostos e evitar cortes de despesas; essa margem pode cair dos 24 bilhões de libras previstos em março para cerca de 14 bilhões de libras. ⑼ Analistas apontam que um novo salto significativo nos rendimentos dos títulos pode corroer a confiança do mercado na disciplina fiscal; se o governo não estiver disposto a tomar decisões difíceis em áreas como gastos com bem-estar, pode sinalizar problemas estruturais mais profundos. ⑽ Atualmente, o custo de endividamento do governo do Reino Unido é o mais alto do G7, e o foco do mercado será se o orçamento conseguirá manter um plano fiscal crível.