O setor de serviços e Alemanha e França impulsionam! O PMI da zona do euro em setembro surpreende ao disparar para o maior nível em mais de três anos, mercado aposta em mais um aumento de juros pelo Banco Central Europeu em outubro.

De acordo com o aplicativo de notícias financeiras da Zhihui, a atividade comercial da zona do euro acelerou inesperadamente em setembro, com o índice PMI composto preliminar subindo para o maior nível em mais de três anos, impulsionado por uma melhora acima do esperado no setor de serviços e por desempenhos melhores que o previsto das duas maiores economias, Alemanha e França. Com os novos pedidos crescendo no ritmo mais rápido em mais de quatro anos e os custos de insumos saltando novamente devido aos altos preços de energia, as apostas do mercado em um novo aumento da taxa de juros pelo Banco Central Europeu aumentaram de forma evidente.

Dados divulgados pela S&P Global na quarta-feira mostram que o PMI composto preliminar da zona do euro subiu de 52,0 em agosto para 53,1 em setembro, bem acima do nível de 50 que separa expansão de contração e da expectativa dos analistas de 51,7.

Olhando para os subíndices, o setor de serviços foi a maior surpresa positiva. O PMI de serviços da zona do euro subiu de 51,6 em agosto para 53,0 em setembro, atingindo o nível mais alto em quase um ano, enquanto o mercado esperava uma queda para 51,5. O PMI de manufatura permaneceu estável em 52,7, mas o índice que mede a produção subiu de 53,3 para 53,4, continuando a sustentar o PMI composto. Os novos pedidos no total aumentaram no ritmo mais rápido em mais de quatro anos, com as exportações também avançando, incluindo o comércio interno dentro da zona do euro.

A recuperação da demanda vem estimulando a contratação por parte das empresas, porém, elas também enfrentam uma elevação significativa nos custos de insumos. Devido aos conflitos no Oriente Médio e à guerra entre os EUA e o Irã que elevaram os preços de energia, os custos operacionais empresariais subiram de forma acentuada, e parte desses custos conseguiu ser repassada aos clientes.

Chris Williamson, economista-chefe de negócios da S&P Global Market Intelligence, afirmou que a pressão inflacionária voltou a subir em setembro, o que não surpreende, já que o conflito persistente no Oriente Médio impulsiona os preços de energia; entretanto, nesse contexto, o crescimento econômico continua mostrando resiliência, o que é ainda mais encorajador.

No nível dos países, ambas as maiores economias da zona do euro superaram as expectativas. Na Alemanha, a atividade comercial cresceu ao ritmo mais rápido desde outubro de 2025, enquanto a França expandiu de forma inesperada, com o crescimento mais acelerado em mais de dois anos. Williamson destacou que o setor manufatureiro, liderado pela Alemanha, está experimentando seu melhor período de crescimento em mais de quatro anos, com o aumento dos gastos em inteligência artificial e defesa servindo como motores importantes; ao mesmo tempo, o crescimento do setor de serviços está se recuperando, indicando uma ampla melhora na história do crescimento econômico.

Williamson também observou que as carteiras de pedidos de manufatura e serviços continuaram a ganhar força em setembro, sugerindo que a economia poderá manter o ímpeto ao entrar no quarto trimestre. Contudo, ele alerta que o vigor da economia pode estar alimentando aumentos nos preços ao consumidor.

Embora a economia da zona do euro esteja mostrando resiliência inesperada diante dos conflitos no Oriente Médio e da disparada dos custos de energia, ainda não está claro por quanto tempo essa resiliência pode ser sustentada. Atualmente, a inflação na zona do euro está no maior nível em quase três anos, e os custos de empréstimos também estão subindo. No início deste mês, o Banco Central Europeu realizou o segundo aumento da taxa de juros deste ano — e o segundo desde o início da guerra no Irã — para conter a inflação impulsionada pela energia, e alertou que a pressão sobre os preços pode se mostrar persistente. Os dirigentes estão confortáveis com a força da economia e já elevaram a previsão de crescimento econômico deste ano para 0,9%.

A Organização para Cooperação e Desenvolvimento Econômico (OCDE) também divulgou uma perspectiva mais otimista para a zona do euro, elevando na quarta-feira sua projeção de crescimento para 2026 em 0,2 ponto percentual para 1%, além de revisar para cima as previsões para a Alemanha, Itália e Espanha. Em contraste, a organização reduziu consideravelmente sua previsão para a França, agora esperando que a segunda maior economia da zona do euro cresça apenas 0,4%.

Atualmente, os preços de mercado indicam que o Banco Central Europeu elevará as taxas de juros mais três vezes até o final de junho do ano que vem. Williamson acredita que, diante dos ventos contrários geopolíticos e do aumento dos preços, a resiliência do crescimento econômico pode encorajar o Banco Central Europeu a subir as taxas novamente antes do final do ano, aumentando os motivos para agir rapidamente, tornando um aumento em outubro “muito provável”. O BCE pode agir já em outubro.

O PMI recebe atenção especial do mercado porque é divulgado no início de cada mês, podendo indicar tendências econômicas e pontos de inflexão precocemente. Como um indicador de amplitude de mudança na produção, em vez de profundidade, as pesquisas comerciais às vezes não refletem diretamente o desempenho do PIB trimestral, mas suas últimas leituras reforçaram o foco do mercado na resiliência econômica da zona do euro e nas pressões inflacionárias.