"Grande vendedor a descoberto" volta a atacar o armazenamento de IA! Aumenta posição vendida em Micron (MU.US) e alerta que a reversão do ciclo pode causar uma “venda intensa”.

De acordo com o aplicativo financeiro Zhihui Finance, Michael Burry, que ganhou notoriedade em 2008 ao apostar contra o mercado de hipotecas dos EUA, voltou a mirar em um dos setores mais quentes da atual onda de IA — os chips de memória.

Segundo as últimas movimentações comerciais compartilhadas por Burry em seu Substack para assinantes, ele reforçou suas posições vendidas em Micron Technology (MU.US), no fornecedor holandês de infraestrutura de IA Nebius Group (NBIS.US), no ETF de semicondutores iShares (SOXX.US) e em Palantir Technologies (PLTR.US), e afirmou que a posição vendida desta vez é "de tamanho considerável" (in some size).

Essas operações ocorrem em meio ao fortalecimento contínuo das ações da Micron — na terça-feira, a empresa fechou em alta de 5%, a US$ 1.096,16, estendendo a sequência de ganhos para o quarto pregão consecutivo, acumulando uma valorização de cerca de 14% desde setembro, com potencial para o segundo mês consecutivo de alta.

Burry expressou dúvidas claras sobre a valorização das fabricantes de chips de memória. Ele descreveu os preços das ações dessas empresas como estando "em níveis absurdos em relação a si mesmas" e prevê que, caso o ciclo se inverta, esses papéis enfrentarão "vendas intensas".

O núcleo dessa análise reside nas mudanças do lado da oferta. Burry acredita que, nos últimos dois anos, a escassez de DRAM tradicional não foi causada por um boom estrutural na demanda, mas sim por um "desvio" na oferta — Samsung (SSNLF.US), SK Hynix (SKHY.US) e Micron redirecionaram grande parte de sua capacidade de fabricação para as memórias de alta largura de banda (HBM) exigidas por data centers de IA, comprimindo a disponibilidade de DDR5 padrão, o que impulsionou os preços das memórias de consumo e de servidor. Com a reversão gradual dessa capacidade para DRAMs tradicionais, Burry aposta que o gap entre oferta e demanda deve se fechar em breve.

No último post de negociações, Burry destacou declarações do presidente e CEO da Acer, Jason Chen. Chen apontou que alguns produtos avançados de memória ainda estão em falta, mas que itens de processos maduros, como DDR4, já apresentam situação de "mais vendedores do que compradores", com estoques crescendo e o aumento da capacidade dos fornecedores da China continental pressionando ainda mais as expectativas de preços.

Chen também traçou um cronograma agressivo: ele espera que os preços de PCs aumentem de 5% a 20% no quarto trimestre de 2026, estabilizem na primeira metade de 2027 e, a partir do meio daquele ano, entrem em trajetória de queda à medida que a capacidade da Changxin Memory seja liberada. Ele afirmou diretamente: "A escassez não pode durar até 2030".

O avanço e as incertezas da Changxin Memory

Isso também introduziu outra informação chave no post de Burry. Há relatos de que o maior fabricante chinês de DRAM já alcançou mais de 90% de rendimento na produção de DDR5 em tecnologia de 17 nanômetros, reduzindo a diferença para os 92%-93% de rendimento da Samsung para apenas dois a três pontos percentuais. Esta semana, a Changxin também anunciou que sua quinta geração de chips de memória entrou oficialmente em produção em massa. Para Burry, "se confirmado, isso é de grande significado".

Do ponto de vista industrial, o avanço tecnológico da Changxin Memory está mesmo acelerando. Seus produtos DDR5 suportam até 8000Mbps de taxa de transferência, com densidades de 16Gb e 24Gb, com entregas já acontecendo para fabricantes domésticos — por exemplo, o módulo Sinker de 64GB DDR5-5600 RDIMM da Jiahe Jinwei foi aprovado em testes de grandes clientes e já está em fornecimento em massa. No entanto, a densidade de 24Gb da Changxin ainda está atrás de uma geração da DDR5 de 32Gb das líderes Samsung, SK Hynix e Micron, e enfrenta há anos obstáculos de propriedade intelectual impostos pelas três grandes; entrar nas cadeias globais ainda encontra questões regulatórias e de patentes substanciais.

A maior lacuna na tese de Burry reside no fato de ninguém conseguir quantificar quando chegará o "ponto de cruzamento". Changxin Memory e Yangtze Memory estão ambas expandindo capacidade, mas não divulgam dados de wafers processados, e a história da indústria de memórias mostra reiteradamente que a capacidade frequentemente atrasa e é liberada em clusters — os ciclos de baixa de DRAM em 2018 e 2022 só ocorreram depois de anos de investimentos de capital superiores à demanda.

Os “dados duros” dos fundamentos

No entanto, os alvos das apostas de venda de Burry são justamente alguns dos maiores beneficiados pelo ciclo de alta da demanda por armazenamento para IA.

O desempenho da Micron no terceiro trimestre do ano fiscal de 2026 (terminado em 28 de maio) foi impressionante: a receita atingiu US$ 41,46 bilhões, contra US$ 23,86 bilhões do trimestre anterior e apenas US$ 9,3 bilhões no mesmo período do ano passado, um aumento anual de quase 346%. A margem bruta subiu para 84,6%, com margem bruta não-GAAP atingindo o recorde de 84,9%. O lucro por ação não-GAAP foi de US$ 25,11, ante US$ 1,91 no ano anterior. A empresa projeta receita de aproximadamente US$ 50 bilhões no quarto trimestre e divulgará seus resultados mais recentes em 30 de setembro (horário do leste dos EUA).

Esses números entram em conflito direto com a narrativa de "preços absurdos" descrita por Burry. A lucratividade da Micron não decorre de uma bolha de valuation, mas sim de saltos efetivos em receita e margem. A receita do segmento de data center chegou ao recorde de US$ 11,5 bilhões no trimestre, com a margem bruta desse core atingindo 87%. O presidente, CEO e Chairman Sanjay Mehrotra afirmou no relatório que contratos estratégicos de longo prazo reforçarão de modo relevante a sustentabilidade e previsibilidade dos resultados financeiros da companhia.

Mas Burry acredita claramente que essa prosperidade é um indício de topo de ciclo. Ao abrir a posição vendida em Micron em julho, ele afirmou que o boom de memória impulsionado por IA “pode ser diferente de outros ciclos — mas não tão diferente a ponto de ignorar as regras do ciclo”.

Rotação setorial e topos

Além dos ativos específicos vendidos, Burry também tem uma visão macro para a estrutura de mercado. Ele acredita que o fluxo de capital começará a sair do setor de semicondutores, e essa rotação "pode durar mais tempo no início". Aponta ainda que "a escassez de memória e a narrativa de aplicações de IA estão absorvendo toda a atenção do mercado", enquanto o descolamento entre índices renovando máximas e ações de valor caindo “está se intensificando”.

Perguntado se a rotação de ações de IA para empresas de software ocorreria antes de um colapso de mercado, Burry respondeu de modo cauteloso: “Não necessariamente antes do crash.” Ele admite que, embora a amplitude do mercado esteja estreitando, a renovação dos recordes dos índices dificulta manter apostas vendidas no curto prazo. As armadilhas de alta realmente podem se formar perto dos topos de mercado, mas o histórico de amostras validadas é pequeno, tornando difícil usar isso como guia confiável de timing.

Essa cautela não é injustificada. O setor de semicondutores das bolsas americanas tem demonstrado resiliência recentemente: o índice Philadelphia Semiconductor saltou 4,3% na segunda-feira, AMD (AMD.US) subiu quase 10% para mais de US$ 1 trilhão em valor de mercado, e Intel (INTC.US) subiu 36% desde setembro, acumulando 230% em 2024. No próprio dia 17 de setembro, a Micron teve alta de 5,5%, sendo os receios de escassez de oferta de armazenamento um fator que impulsionou a valorização. Nesse cenário, perdas no curto prazo para Burry são quase inevitáveis.

Mas num contexto de posicionamento mais amplo, a visão negativa de Burry sobre o setor de chips de IA não é apenas uma questão momentânea. Desde junho, ele revelou posições vendidas em Nvidia (NVDA.US), Applied Materials (AMAT.US), Tesla (TSLA.US), Caterpillar (CAT.US) e SOXX, abrindo posição vendida em Micron em julho. No início de setembro, encerrou opções de venda de Nvidia e Palantir com vencimento em dezembro de 2026, devido à rápida perda de valor temporal, mas destacou que isso não significa uma virada positiva: ele mantém opções de venda de Palantir e do ETF Nasdaq 100-Invesco QQQ Trust (QQQ.US) para 2027, e retém posições vendidas em Nvidia, Oracle (ORCL.US), Nebius e SOXX. No lado comprado, adquiriu recentemente QXO (QXO.US), Build-A-Bear Workshop (BBW.US), Sprouts Farmers Market (SFM.US), Birkenstock (BIRK.US) e MercadoLibre (MELI.US), ativos praticamente não ligados ao tema IA, evidenciando em parte sua postura de evitar o tema dominante do mercado atual.