Negociação de IA desacelera! Goldman Sachs alerta para a maior divergência de negociação de momentum em 5 anos, com capital migrando de chips para softwares

As negociações relacionadas à inteligência artificial estão enfrentando o teste estrutural mais severo desde o início deste ciclo de alta. O Goldman Sachs alertou que está ocorrendo uma divisão sem precedentes dentro do fator momentum — a divergência entre o desempenho de momentum de curto prazo e de longo prazo se ampliou para o maior patamar dos últimos cinco anos, enquanto a maior correção registrada pelo setor de IA desde o lançamento do ChatGPT está também remodelando a lógica subjacente das operações baseadas em momentum.

Guillaume Soria, estrategista do Goldman Sachs, apontou em seu mais recente relatório ao cliente de 15 de setembro que, no dia, o índice de momentum de 3 meses (GSPRHMO3) subiu 5%, enquanto o índice de momentum de 12 meses (GSPRHIMO) caiu 6,7%, a maior diferença diária de desempenho em cinco anos. Paralelamente, o índice do Goldman Sachs que rastreia ações relacionadas à IA (GSPUARTI) acumula uma queda de cerca de 45% em relação ao ponto mais alto, marcando a maior baixa desde o surgimento do ChatGPT.

O Goldman Sachs recomenda claramente que, para carteiras expostas ao setor de IA, é possível realizar hedge por meio da compra de opções de venda sobre cestas de vencedores de médio prazo (GSXUHMOM) ou cestas de ações beneficiadas pela IA (GSTMTAIP). O risco de grande sobreposição entre operações de IA e estratégias de momentum tornou-se o foco principal do hedge.

Fissão interna do fator momentum: Divergência entre desempenho de curto e longo prazo chega ao extremo de cinco anos

A estrutura interna das estratégias baseadas em momentum está mudando rapidamente. Dados do Goldman Sachs mostram que a diferença diária de desempenho entre o momentum de 3 meses e o de 12 meses atingiu o maior patamar em cinco anos, indicando que os capitais estão, de forma evidente, se afastando dos “antigos líderes de momentum” que antes dominavam o mercado.

Em relação à exposição das posições, o fator momentum também registrou uma queda geral. Medindo pelo horizonte de um ano, a posição atual está no 41º percentil, uma retração significativa em relação ao passado; porém, no horizonte de cinco anos, a exposição permanece elevada, no 88º percentil, indicando que a desalavancagem sistêmica ainda não foi plenamente realizada.

Ao mesmo tempo, a volatilidade do fator momentum está bem acima do mercado amplo. No desempenho do dia, o índice S&P 500 caiu menos de 30 pontos base, mas houve forte divergência dentro do fator momentum. Este estado de baixa correlação e alta volatilidade torna o hedge de curto prazo contra o fator momentum mais atraente em termos de custo-benefício.

Capitais migram de semicondutores para software: Setor “menos favorecido” no início do ano faz reviravolta forte

A composição setorial das estratégias de momentum também está passando por um notável rodízio. O relatório do Goldman Sachs mostra que o capital de momentum de curto prazo está migrando dos semicondutores para o setor de software, que justamente era um dos menos favorecidos pelo mercado no início do ano.

Esta alteração já se reflete no desempenho relativo: o índice do Goldman Sachs que acompanha o desempenho relativo de software contra semicondutores (GSPUSOSE) registrou seu segundo maior ganho diário da história. O Goldman Sachs acredita que, se a tendência continuar, o fluxo de capital poderá ser gradualmente transmitido para as cestas de momentum de 6 e 12 meses, resultando em um rebalanceamento dessas carteiras, com compras de software — tanto no lado comprado quanto na recompra de vendidos — e vendas em semicondutores.

Vale destacar que, anteriormente, o software ocupava por muito tempo o maior peso na ponta vendida do índice de momentum de 12 meses. A rápida recuperação do software não apenas sinaliza uma troca de estilo setorial, mas também tende a reforçar ainda mais a divisão entre os momenta de curto e longo prazo.

Alta correlação entre IA e momentum enfrenta risco de ruptura

Apesar de o setor de IA e o fator momentum ainda apresentarem altíssima correlação — com coeficientes entre 90% e 96% em períodos de 1 mês a 1 ano —, o Goldman Sachs adverte que essa relação historicamente estreita está começando a se desalinhar.

Na visão do Goldman Sachs, a fraqueza persistente do setor de IA impactará profundamente a composição do fator momentum. Com o software gradualmente substituindo os semicondutores como o principal motor do momentum de curto prazo, a forte correlação histórica entre momentum e IA pode passar por um processo de desacoplamento.

Atualmente, os principais temas de exposição ao momentum no mercado dos EUA ainda estão concentrados em áreas ligadas à IA. No entanto, caso a rotação de software em relação a semicondutores continue, a composição setorial das cestas de momentum será ainda mais ajustada. Para os investidores, isso significa que a estratégia de usar IA como proxy para exposição momentum deve ser reavaliada, pois o trading de momentum entra em uma nova fase de risco e retorno.