Banco Santander: GPIF do Japão não precisa ajustar a política de alocação de ativos, podendo haver venda de até 62 bilhões de dólares

De acordo com o aplicativo da Zhitong Finance, analistas do Banco Santander afirmaram que o Fundo de Investimento de Pensão do Governo do Japão (GPIF) pode vender até 62 bilhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA sem precisar ajustar formalmente sua política de alocação de ativos.

No mês passado, a diretoria do GPIF realizou uma reunião incomum que gerou grande debate. Esta instituição, que administra 2 trilhões de dólares, está reavaliando sua alocação em títulos estrangeiros e tende a dar preferência aos títulos domésticos. Isso levou a especulações sobre um ajuste abrangente na estratégia de investimentos. Na terça-feira, Kazunari Kamikami, Ministro da Saúde, Trabalho e Bem-Estar do Japão, responsável pela supervisão do fundo, afirmou que os dirigentes ainda estão ponderando se é necessário reavaliar a alocação de ativos.

No entanto, a equipe liderada por Antonio Villarroya, chefe global de estratégias de renda fixa, câmbio e commodities do Banco Santander, acredita que a política atual já concede flexibilidade suficiente aos gestores para reduzir drasticamente a exposição antes mesmo de qualquer avaliação formal. Segundo eles, o risco de desinvestimento é maior nos títulos do Tesouro dos EUA.

Villarroya e sua equipe escreveram em um relatório aos clientes: “Dada a flexibilidade das faixas de alocação estratégica, eles podem começar a reduzir as posições em títulos estrangeiros nos próximos meses, sem necessidade de aguardar uma avaliação formal da composição estratégica dos ativos.” Essa possibilidade se torna ainda mais forte caso o Banco Central do Japão consiga reverter o enfraquecimento do iene através de aumentos sucessivos das taxas de juros.

Durante décadas, as taxas de juros ultrabaixas levaram investidores japoneses a buscar retornos globalmente, tornando o país um dos maiores exportadores de capitais do mundo. Segundo dados do Tesouro dos EUA, o Japão é o maior detentor estrangeiro de títulos do Tesouro americano, com posições de até 1,1 trilhão de dólares.

Agora, esse cenário está mudando. Motivados por preocupações com a inflação, gastos públicos e expectativas de que o Banco Central do Japão possa precisar aumentar as taxas mais rapidamente, os rendimentos dos títulos do governo japonês de 10 anos atingiram 3% na semana passada, o maior nível desde 1996.

Rendimento dos títulos do governo japonês atinge máxima inédita em décadas; rendimento do título de 10 anos volta a superar 3% pela primeira vez desde 1996

Atualmente, o objetivo do GPIF é alocar 25% de seus ativos em títulos estrangeiros, admitindo uma variação de cinco pontos percentuais para cima ou para baixo. O Banco Santander simulou duas situações: uma em que o GPIF reduz sua posição em títulos estrangeiros para 20% do portfólio, permanecendo dentro da faixa estabelecida pela política atual; e outra, em que modifica o método de acompanhamento do FTSE World Government Bond Index. Villarroya e colegas afirmaram: “Ao utilizar tal flexibilidade, o GPIF pode reconsiderar de maneira gradual se, no futuro, deve projetar uma nova composição de alocação de ativos para os próximos anos.”