Relatório do Goldman Sachs: Broadcom reafirma meta de receita com IA de 230 bilhões, cluster de 1GW gera receita anual de 30 bilhões

Autora: Rita

A Broadcom reiterou, na Conferência Communacopia, suas metas de receita de IA para FY27 e FY28, de 115 bilhões de dólares e 230 bilhões de dólares, respectivamente, sendo a oferta o maior limitador. Em 8 de setembro, a Goldman Sachs publicou um relatório com os principais pontos da participação da Broadcom, destacando que a gestão da empresa considera que o verdadeiro gargalo na implantação de IA está em terrenos para data centers, energia elétrica e construção de instalações, sendo as restrições da cadeia de suprimentos relativamente controláveis. A Broadcom também revelou uma cooperação de financiamento XPV de 35 bilhões de dólares com a Blackstone e a Apollo, que pode sustentar mais de 20 GW de capacidade computacional de IA.

A Broadcom prevê que a maior parte do valor econômico da IA será direcionado aos principais proprietários de modelos de ponta. Segundo estimativas econômicas atuais, um cluster de IA de 1 GW gera cerca de 30 bilhões de dólares em receita anual, com custos operacionais de cerca de 10 bilhões de dólares. Esse valor é distribuído entre fornecedores de hardware, empresas de semicondutores e operadores de data centers.

Metas de receita de IA claras, restrição de oferta é o ponto-chave

A Broadcom reiterou o objetivo de receita de IA para FY27 em 115 bilhões de dólares e para FY28 em 230 bilhões de dólares. A Goldman Sachs destacou que essa meta se baseia em uma avaliação clara da visibilidade dos clientes e da preparação para implantação. As capacidades diferenciadas da Broadcom em design de chips personalizados, empacotamento avançado e redes de IA permitem que a empresa mantenha e aumente sua participação na carteira de clientes estratégicos.

A gestão enfatizou especialmente a parceria de longo prazo com o Google, além de divulgar o projeto de chip personalizado Jalapeno com a OpenAI e a relação estratégica com a Anthropic. Sobre as restrições de oferta, a Broadcom acredita que terrenos para data centers, energia elétrica e construção de instalações são os principais gargalos para a implantação de IA, enquanto as restrições na cadeia de suprimentos são relativamente controláveis e a empresa tem uma influência mais direta sobre esse aspecto.

Plataforma XPV: 35 bilhões de dólares para acelerar a infraestrutura de IA

A Broadcom destacou a plataforma de financiamento XPV. A recente parceria de 35 bilhões de dólares anunciada com a Blackstone e a Apollo pode sustentar mais de 20 GW de capacidade computacional de IA. A principal vantagem desse modelo é oferecer opções de financiamento atraentes para novos laboratórios de IA, ao mesmo tempo limitando a exposição financeira direta da Broadcom.

A XPV ajuda a Broadcom a alcançar uma base de clientes mais ampla, ao mesmo tempo em que remove gargalos cruciais na expansão da infraestrutura de IA. Para a Broadcom, trata-se de uma forma de expansão de negócios de baixo risco, ampliando a base de clientes sem pressionar a empresa com grandes despesas de capital.

Open source vs. closed source: a linha divisória na distribuição de valor

A equipe de gestão tem uma visão clara sobre modelos open source e closed source. No longo prazo, o valor da IA será direcionado principalmente aos desenvolvedores de modelos de ponta, e não aos modelos open source.

A Broadcom baseou essa avaliação em dados: os gastos anuais de treinamento do setor giram em torno de 200 bilhões de dólares, sendo que modelos de ponta e o ecossistema open source representam aproximadamente metade cada. Os modelos de ponta contribuem com cerca de 75% da receita do setor – aproximadamente 120 bilhões de dólares em receita, contra custos de cerca de 100 bilhões de dólares. Os modelos open source geram apenas cerca de 30 bilhões de dólares em receita, apesar de exigirem investimento semelhante. Essa disparidade de retorno explica por que a Broadcom considera que os proprietários dos principais modelos de ponta são os principais beneficiários da economia da IA.

Avaliação e riscos

A Goldman Sachs mantém recomendação de compra para a Broadcom, com preço-alvo de 540 dólares em 12 meses, baseado em uma estimativa de 30 vezes o lucro normalizado de 18 dólares por ação. O preço atual das ações é de cerca de 357 dólares, implicando um potencial de valorização de aproximadamente 51%.

Os riscos de baixa incluem quatro pontos: desaceleração nos investimentos em infraestrutura de IA, perda de participação no mercado de computação personalizada, continuidade do escoamento de estoques em negócios não relacionados à IA e aumento da concorrência no segmento VMware. A Goldman Sachs entende que a desaceleração dos investimentos em IA é o risco potencial mais relevante, mas os pedidos em carteira da Broadcom e a visibilidade junto aos clientes proporcionam boa previsibilidade para os resultados no curto prazo.