O preço do cobre na LME atinge um novo recorde histórico! Arbitragem de tarifas e fundamentos de oferta e demanda em sinergia: demanda por IA torna-se o "novo motor" enquanto exportações do Chile caem para o menor nível em um ano

Segundo o aplicativo de notícias financeiras Zhihu Tong, impulsionados pela expectativa de que o presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, ampliará as tarifas sobre a importação de metais refinados, os preços do cobre na Bolsa de Metais de Londres (LME) subiram por várias semanas consecutivas, atingindo por fim um recorde histórico. O preço do contrato futuro de referência para três meses na LME chegou a subir 0,8%, atingindo US$ 14.533 por tonelada, quebrando o recorde anterior estabelecido em janeiro, antes de recuar parte dos ganhos.

Desde o início deste ano, o preço do cobre já aumentou 17% e, nos últimos 12 meses, subiu impressionantes 47%, impulsionado principalmente pelo desequilíbrio estrutural entre oferta e demanda no longo prazo. As antigas e grandes minas de cobre ao redor do mundo têm dificuldade em suprir a demanda do uso do metal em centros de dados, energias renováveis e redes elétricas — este tem sido o pano de fundo enfatizado pelos “touros” do cobre ao longo dos anos.

No entanto, fatores de curto prazo ganharam destaque — especialmente neste ano, dezenas de milhares de toneladas de cobre foram direcionadas aos Estados Unidos, com traders tentando lucrar com os preços mais altos do cobre por lá. Apesar do Departamento de Comércio americano ter planejado, há dois meses, enviar à Casa Branca um relatório com recomendações sobre a necessidade de impor tarifas, o mercado ainda está digerindo a possibilidade de aplicação de tarifas sobre a importação de cobre bruto.

Tarifas impulsionam alta do preço do cobre

Embora o estoque global permaneça em níveis elevados, os estoques de metais na vasta rede global da LME diminuíram e agora estão altamente concentrados nos Estados Unidos. Isso levou a uma restrição de oferta no curto prazo, pressionando os vendidos e impulsionando o preço para recordes mesmo diante de uma demanda enfraquecida.

Cristián Cifuentes, analista sênior do think tank chileno de cobre Cesco, afirmou: “Isso se deve mais à realocação de metais causada pelas tarifas do que propriamente a um excesso de demanda final. É uma escassez localizada, não um excesso global de demanda.”

Mesmo com um ambiente de negociação morno e os mercados financeiros menos dispostos ao risco devido ao fechamento das bolsas americanas pelo feriado do Dia do Trabalho, o preço do cobre em Londres subiu nesta segunda-feira.

Apesar dos crescentes desafios macroeconômicos e geopolíticos, como a guerra no Irã e o aumento acentuado dos custos de crédito nos EUA — fatores que devem exercer forte pressão sobre as indústrias globais intensivas em capital —, o preço do cobre manteve sua alta. O próprio preço elevado também pode ameaçar a demanda, já que compradores tenderão a buscar alternativas, mas até agora essas pressões do lado da demanda pouco afetaram a escalada do preço do cobre.

O volume de importação de cobre pelos Estados Unidos atingiu um recorde histórico, principalmente devido ao prêmio persistente dos preços do contrato futuro de cobre na bolsa Comex, de Nova Iorque. Desde que o presidente Trump propôs formalmente, em fevereiro do ano passado, a imposição de tarifas sobre o cobre, uma grande oportunidade de arbitragem foi criada para os traders.

O comércio de tarifas causou um forte impacto nos estoques globais. No mês passado, o estoque de cobre da LME caiu acentuadamente, fazendo com que os estoques sustentando contratos futuros de cobre atingissem níveis extremamente baixos, agravando a escassez. Apesar de novas entregas terem aliviado parte da pressão, o preço à vista permaneceu muito acima do contrato futuro de três meses da LME, fenômeno conhecido como “prêmio à vista”, sinalizando que a demanda supera a oferta.

IA e transição energética: demanda “estrutural” por cobre está reconstruindo lógica de longo prazo

A lógica de alta de longo prazo para o cobre permanece intacta. O avanço da inteligência artificial (IA) e a rápida construção de centros de dados são atualmente os principais motores para o crescimento da demanda. A demanda de IA por cobre vai além dos cabos internos dos data centers — esses centros consomem enorme quantidade de eletricidade, o que significa necessidade de mais usinas, linhas de transmissão, subestações, transformadores e modernização de toda a rede elétrica.

De acordo com cálculos do setor, um centro de dados com 1 gigawatt de capacidade de processamento utiliza 2,5 vezes mais cobre que um data center tradicional, sendo prevista, só para 2026, uma demanda adicional de quase 400 mil toneladas de cobre para esse tipo de construção. Outro estudo projeta que a expansão da capacidade de processamento global em 2026 pode gerar uma demanda incremental de aproximadamente 475 mil toneladas de cobre. O desenvolvimento de veículos elétricos e energias renováveis também está aumentando ainda mais a demanda pelo metal — instalações de energia solar, parques eólicos e projetos de armazenamento de baterias também demandam grandes quantidades de cobre.

O ponto chave é que praticamente todas as etapas do processo de eletrificação dependem do cobre. Grandes minas pelo mundo enfrentam diminuição do teor mineral, envelhecimento do maquinário e aumento dos custos operacionais; novos projetos ainda sofrem limitações causadas por ciclos longos de exploração, licenciamento e construção.

Gigantes da mineração são os maiores vencedores

A alta do preço do cobre é, sem dúvida, uma excelente notícia para as maiores mineradoras globais, que há anos buscam incrementar sua exposição a esse metal prestes a viver um período prolongado de demanda aquecida. Rio Tinto (RIO.US), BHP (BHP.US), Glencore e Zijin Mining divulgaram em seus mais recentes balanços aumentos expressivos de lucros, impulsionados em grande parte pelo desempenho dos negócios de cobre.

No primeiro semestre de 2026, o EBITDA básico da Rio Tinto no segmento de cobre cresceu 84% ano a ano, chegando a US$ 5,7 bilhões, enquanto o fluxo de caixa livre aumentou 325%. Em contraste, o principal negócio do grupo, minério de ferro, teve o EBITDA praticamente estável, com queda de 1%. Os negócios de metais não ferrosos — cobre, alumínio e lítio — já representam mais da metade do lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização da Rio Tinto.

Maior exportador mundial, Chile tem volume de exportação de cobre no ponto mais baixo em um ano

Apesar disso, grandes mineradoras enfrentam desafios operacionais neste ano. Segundo dados divulgados na segunda-feira, mesmo com a disparada dos preços, a receita das exportações de cobre do Chile — maior produtor global — caiu ao menor nível em mais de um ano em agosto, devido a fortes tempestades de inverno e acidentes em minas. Caso o setor não se recupere no segundo semestre, o volume de fornecimento global de cobre pode cair em 2026 pela primeira vez desde 2017.

Segundo dados divulgados nesta segunda-feira, o Chile exportou US$ 4,62 bilhões em cobre no último mês, queda de 14% em relação a julho e de 3,2% comparado ao mesmo mês do ano anterior. Este é o menor valor mensal desde julho de 2025. Apesar da valorização do preço — que subiu mais de 40% em relação a agosto do ano passado —, ainda assim, a receita caiu.

A mineração no Chile enfrentou contratempos operacionais este ano. Em julho e agosto, chuvas fortes, nevascas e ventos causaram paralisações, e condições marítimas adversas frequentemente limitaram as operações portuárias. Dificuldades enfrentadas pelo país, responsável por um quarto da produção mundial, têm sustentado os preços e agravado a já tensa situação de oferta global gerada por interrupções em outras regiões.

Condições climáticas extremas estão aumentando ainda mais os riscos de oferta. Antofagasta e Lundin Mining cortaram suas projeções de produção para 2026 para faixas entre 625 mil e 655 mil toneladas e entre 300 mil e 325 mil toneladas, respectivamente. Dados da International Copper Study Group (ICSG) mostram que a produção global de minas de cobre caiu 1,1% no primeiro semestre de 2026 em relação ao mesmo período do ano anterior, com gigantes do setor como Codelco e Freeport-McMoRan registrando quedas de dois dígitos.

O Morgan Stanley revisou para baixo sua expectativa de aumento de produção, prevendo agora estabilidade ou ligeira queda — o que significaria a primeira redução anual na produção mundial de cobre desde 2017.

Michael Cuoco, chefe de metais da StoneX Financial Inc., escreveu que a combinação de forte crescimento da demanda e desafios de oferta “deve resultar em um mercado ainda mais apertado no futuro, o que tende a sustentar a alta dos preços”.