Expectativa de aumento dos juros pelo Federal Reserve cresce, UBS apresenta “lista de compras e vendas”: recomenda comprar ações nas quedas e ajustar posições em ouro, entre outros.

Os dados surpreendentemente fortes do emprego não-agrícola dos EUA em agosto estão mudando de forma clara a avaliação do mercado sobre a política do Federal Reserve em setembro. O UBS acredita que a volatilidade do mercado provocada pelo ajuste das expectativas de taxa de juros pode, na verdade, oferecer uma oportunidade para os investidores ajustarem a alocação de ativos.

O número de empregos não-agrícolas aumentou em 162 mil em agosto, bem acima da expectativa do mercado de 55 mil, enquanto a taxa de desemprego permaneceu em 4,1%. Este é o maior crescimento mensal do emprego desde março.

Após a divulgação do relatório de emprego, os traders estimam cerca de 60% de chance de que o Federal Open Market Committee (FOMC) aumente as taxas de juros em 25 pontos-base em sua reunião de 15 a 16 de setembro.

O UBS afirma que o ponto chave não é apenas se o Federal Reserve irá aumentar as taxas de juros na próxima reunião, mas sim o motivo econômico por trás desse aumento. A equipe de estrategistas liderada por Mark Haefele, CIO de Global Wealth Management do UBS na Suíça, destaca que um aumento das taxas devido ao fortalecimento econômico, quando comparado a um aumento motivado por pressões inflacionárias, tem implicações fundamentalmente diferentes para as carteiras de investimento.

“A ação do Federal Reserve em resposta ao fortalecimento econômico dos Estados Unidos é fundamentalmente diferente daquela em resposta às questões inflacionárias. Para as carteiras de investimento, essa distinção é muito mais importante do que a próxima reunião de política monetária.”, afirmou ele.

Na visão do UBS, os dados positivos do mercado de trabalho em agosto se enquadram mais no primeiro cenário, ou seja, a economia permanece resiliente e as pressões inflacionárias não são o único motor.

Se o mercado apresentar volatilidade devido às expectativas de alta de juros, o UBS recomenda que os investidores observem alguns aspectos. Os estrategistas apontam que isso inclui comprar ações em quedas enquanto as perspectivas de lucros permanecem fortes, aproveitar o rendimento relativamente alto de títulos de alta qualidade de médio a longo prazo, reduzir posições em dólar excedentes quando o dólar estiver valorizado e construir hedge (proteção) de longo prazo em ouro após eventuais correções de preço.

Ações: volatilidade traz oportunidades de posicionamento

O UBS continua otimista em relação às ações globais.

Os estrategistas admitem que o aumento dos rendimentos pode causar volatilidade no mercado no curto prazo e pressionar setores sensíveis a taxas de juros. Mas, mesmo que a política monetária seja ainda mais restritiva, não necessariamente pesará contra alguns fatores de suporte ao mercado de ações no médio prazo.

Esses fatores incluem o aumento do investimento em inteligência artificial, a resiliência da atividade econômica e o crescimento mais amplo dos lucros.

“Continuamos otimistas com o potencial de valorização das ações, e seguimos favorecendo temas como inteligência artificial, energia, recursos naturais e longevidade, todos beneficiados por investimentos mais fortes, ganhos de produtividade e crescimento estrutural.” declarou o UBS.

Renda fixa: rendimento de curto e médio prazo não merece ser travado

Em relação às ações, o UBS tem opinião mais dividida sobre os títulos soberanos.

Se o mercado ajustar ainda mais as expectativas de alta das taxas de juros, os retornos dos títulos públicos podem ser limitados, assim como o potencial de valorização de capital, especialmente nos prazos mais curtos da curva de juros.

“Não recomendamos mais aos investidores travar os rendimentos de títulos de curto e médio prazo como alternativa ao caixa.”, escreveram os estrategistas do UBS.

O UBS está mais atento às oportunidades em títulos de médio e longo prazo, devido ao recente aumento de seus rendimentos. Para as carteiras de investimento, essa parcela pode fornecer renda e ainda exercer certa função de diversificação.

Se a política do Federal Reserve reforçar a confiança do mercado em seu compromisso com a contenção da inflação, reduzindo as expectativas inflacionárias de longo prazo ou desacelerando o crescimento do PIB, os títulos de médio e longo prazo podem eventualmente se beneficiar.

Dólar: crescimento forte pode prolongar o ciclo de força

Em relação ao dólar, o UBS acredita que uma postura mais hawkish do Federal Reserve beneficia o dólar, principalmente se a diferença entre as políticas dos EUA e dos outros principais bancos centrais se ampliar ainda mais.

“Uma política mais restritiva em um contexto de crescimento forte pode sustentar o dólar por mais tempo, por meio de maiores fluxos de capital e desempenho econômico relativo mais forte.”, diz o UBS.

Contudo, se o aperto monetário for impulsionado principalmente pela inflação, enquanto o crescimento econômico enfraquece, o cenário para o dólar pode se tornar mais complicado. O UBS aponta que, nesse caso, os rendimentos mais altos podem concorrer com preocupações do mercado sobre a sustentabilidade fiscal e perspectivas econômicas de longo prazo.

Ouro: pressionado no curto prazo, mas segue como hedge de longo prazo

O ambiente de curto prazo para o ouro não é dos mais favoráveis.

A alta dos juros reais e o fortalecimento do dólar pressionam os preços do ouro. Entretanto, a inflação persistente, as incertezas geopolíticas e preocupações sobre a credibilidade fiscal e monetária ainda podem compensar esses fatores desfavoráveis e reforçar o papel do ouro como ativo de proteção.

Dessa forma, o UBS não recomenda considerar o ouro apenas como uma aposta tática para a próxima decisão do Federal Reserve.

“Atualmente, vemos o ouro mais como instrumento de hedge e diversificação de portfólio, e não como uma aposta tática na próxima decisão do Federal Reserve.” dizem os estrategistas do UBS.

O UBS também destaca que, em situações de choques na oferta de energia ou quando a inflação voltar a preocupar os mercados acionários e de títulos, as commodities podem proporcionar retorno estrutural e desempenhar papel de diversificação. A eletrificação, o crescimento da demanda por energia, os investimentos em infraestrutura de inteligência artificial e restrições de oferta também sustentam as perspectivas de longo prazo para essa classe de ativos.