Declarações agressivas do Federal Reserve agitam o mercado; JPMorgan abandona temporariamente perspectiva otimista para ações dos EUA e adota postura cautelosa nas próximas semanas

De acordo com o aplicativo financeiro Zhihui, a equipe de negociação do JPMorgan (JPM.US) abandonou temporariamente sua postura otimista em relação às ações dos EUA, adotando uma atitude cautelosa sobre a direção do mercado nas próximas semanas. Após o discurso hawkish do presidente do Federal Reserve, Waller, na semana passada, o mercado aumentou significativamente as apostas em novos aumentos de juros ainda este ano, tornando a incerteza em relação às taxas de juros um dos principais fatores de pressão de curto prazo para as ações americanas.

No entanto, o JPMorgan ressaltou que isso não significa que o banco esteja pessimista em relação às ações dos EUA. A instituição acredita que os dados econômicos dos EUA e os lucros das empresas continuam sólidos, com fundamentos do mercado acionário ainda robustos. Porém, antes da próxima decisão de taxa de juros do Federal Reserve, em 16 de setembro, diversos fatores de incerteza de curto prazo podem causar volatilidade no mercado acionário.

Liderada por Andrew Tyler, chefe de inteligência de mercado dos EUA no JPMorgan, a equipe de negociação afirmou que, devido à grande incerteza quanto à trajetória futura das taxas de juros antes da reunião de política monetária do Federal Reserve em 16 de setembro, decidiu suspender temporariamente a visão otimista anterior.

Tyler disse em um relatório para clientes nesta segunda-feira que os fundamentos do mercado acionário dos EUA permanecem fortes, mas uma série de fatores de curto prazo nas próximas semanas pode manter o mercado em um estágio lateral de consolidação; por isso, a equipe escolheu, neste momento, adotar uma postura cautelosa e observadora.

A maior mudança vem das expectativas em torno da política do Federal Reserve. Na sexta-feira passada, Waller disse, durante o aguardado Simpósio de Bancos Centrais Globais em Jackson Hole, que a inflação nos EUA não apresentou uma desaceleração substancial e reiterou que o Federal Reserve irá trazer a inflação de volta à meta de 2%.

Essas declarações rapidamente reforçaram a expectativa do mercado de novos aumentos de juros pelo Federal Reserve. Tyler apontou que, caso o Fed realmente aumente as taxas de juros, os investidores terão dificuldades em prever quanto tempo esse ciclo de aperto pode durar e qual será o aumento acumulado das taxas. Ao mesmo tempo, Waller é mais relutante em antecipar para o mercado a trajetória futura das taxas, o que aumenta ainda mais a dificuldade dos investidores em prever o rumo da política monetária.

Com a escalada das tensões no Oriente Médio impulsionando a alta dos preços do petróleo, as preocupações com a inflação nos EUA aumentaram ainda mais, e os rendimentos dos títulos do Tesouro americano subiram nesta segunda-feira. O rendimento dos títulos de 10 anos ultrapassou 4,75%, atingindo esse patamar pela primeira vez desde janeiro de 2025. Enquanto isso, o mercado de swaps de taxa de juros mostra que a probabilidade de o Federal Reserve aumentar a taxa em 25 pontos-base na reunião de setembro já está próxima de 70%.

A retomada da alta dos juros traz nova pressão para as ações nos EUA. Por um lado, o aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro eleva o custo de financiamento das empresas; por outro, o aumento do rendimento livre de risco reduz a atratividade relativa das ações com alta avaliação, tornando setores sensíveis a juros, como tecnologia de crescimento e utilidades públicas, mais suscetíveis a impacto.

Vale destacar que Tyler previu de forma relativamente precisa os riscos de curto prazo para as ações americanas no passado. Já no início de junho, ele adotou uma postura mais cautelosa, e o mercado passou por várias semanas de queda.

Nesta nova mudança de postura para cautela, ele listou três principais riscos de curto prazo: grande incerteza quanto à trajetória das taxas de juros, setembro normalmente sendo um mês sazonalmente fraco para as ações dos EUA, e a possibilidade de retirada de capital de momentum das ações ligadas à inteligência artificial, que subiram fortemente anteriormente.

No entanto, Tyler ressalta que, atualmente, o posicionamento líquido dos investidores no mercado acionário permanece próximo ao nível neutro, sem sinais claros de congestionamento extremo.

Com a chegada de setembro, o mercado americano também enfrentará pressões sazonais. Historicamente, setembro é um dos meses com pior desempenho do ano para as ações do país. Em 2023, o cenário é ainda mais complexo: além de julgar se o Federal Reserve irá ou não retomar os aumentos de juros, os investidores também precisam observar se a recente onda de investimentos em AI, que impulsionou as ações, continuará.

As ações ligadas à inteligência artificial que tiveram forte valorização podem enfrentar pressão de realização de lucros e saída de capital de momentum. Se, ao mesmo tempo, os rendimentos dos títulos dos EUA continuarem subindo, a pressão sobre as ações de tecnologia de alta avaliação pode aumentar ainda mais.

Nesta segunda-feira o mercado acionário americano já mostrou certo ajuste. O setor de utilidades públicas, mais sensível aos juros, liderou as perdas, enquanto EUA e Irã, após cerca de um mês, voltaram a se atacar mutuamente, impulsionando a alta do petróleo internacional e a valorização das ações de energia.

Ao final do pregão, o índice S&P 500 caiu 0,33%. Contudo, desde agosto, o índice acumula alta de cerca de 2,5%, com potencial de registrar o melhor desempenho para um mês de agosto desde 2021.

Antes da reunião do Federal Reserve de 16 de setembro, dois indicadores econômicos de grande relevância ainda serão divulgados nos EUA. O primeiro será o relatório de emprego não agrícola de agosto, que sai nesta sexta-feira. Economistas esperam que, após a queda inesperada do emprego em julho, os EUA adicionem cerca de 55 mil empregos não agrícolas em agosto, mais ou menos em linha com a média deste ano.

No entanto, Tyler acredita que, em comparação com o relatório de empregos, o Índice de Preços ao Consumidor (CPI) dos EUA, divulgado em 11 de setembro, pode ser ainda mais importante. Segundo ele, Waller considera que os EUA já estão em pleno emprego, portanto, o foco das políticas monetárias do Federal Reserve no momento está mais voltado para a inflação.

Caso o CPI de agosto continue alto ou supere as expectativas do mercado, os investidores podem aumentar ainda mais as apostas em um aumento de juros em setembro; em contrapartida, se a inflação vier consideravelmente abaixo do esperado, a necessidade de o Federal Reserve apertar sua política monetária pode diminuir.

Portanto, antes da reunião de 16 de setembro, os dados de emprego e inflação podem influenciar diretamente as expectativas do mercado para a direção da política do Federal Reserve e se tornar um fator importante nas oscilações de curto prazo do mercado acionário dos EUA.

Ainda que o JPMorgan tenha adotado uma postura de cautela no curto prazo, a instituição não acredita que o mercado de alta das ações americanas esteja prestes a terminar. Tyler afirma que, segundo a experiência histórica, mercados de alta geralmente acabam por um de dois motivos: com o início de um ciclo de alta de juros ou devido a uma recessão econômica.

No momento, a possibilidade de os EUA entrarem em recessão nos próximos trimestres continua muito baixa, portanto os fundamentos econômicos ainda não justificam o fim do bull market atual.

O verdadeiro motivo de atenção é a possibilidade de mudança na direção da política do Federal Reserve.

O discurso hawkish de Waller na semana passada faz com que a reunião do Federal Reserve em 16 de setembro deixe de ser um evento com resultado amplamente previsto, e novos aumentos de juros passam a ser uma possibilidade real. Ao mesmo tempo, pela relutância de Waller em delinear com clareza ao mercado a trajetória das taxas, caso o Federal Reserve retome o ciclo de elevação dos juros, os investidores precisarão reavaliar quanto tempo poderá durar esse ciclo e a que patamar os juros poderão chegar.

Assim, o JPMorgan está temporariamente abandonando sua postura otimista com o objetivo principal de se proteger das oscilações de mercado nas próximas semanas, e não por uma visão pessimista abrangente. Com o aumento da incerteza sobre juros, efeito sazonal negativo em setembro e possível recuo das ações de AI, o mercado acionário americano pode entrar em uma fase de consolidação no curto prazo; mas desde que a economia dos EUA evite uma recessão e os lucros das empresas sejam suporte, o banco acredita que os fundamentos do mercado de ações permanecem sólidos.