O El Niño mais forte da história se aproxima? Barclays: óleo de palma, borracha e café podem subir 30% a 40% em 18 meses

Um fenômeno El Niño extremamente forte e raro está se formando, trazendo uma nova onda de choques de oferta para o mercado de commodities.

Em 30 de agosto, Craig Rye, analista de pesquisa de investimentos sustentáveis do Barclays, alertou em seu relatório mais recente que o índice El Niño tropical do Pacífico pode atingir um pico próximo de 3,2 graus Celsius entre o final de 2026 e início de 2027, cerca de 15% mais forte que o super El Niño de 2015-16, causando impactos significativos nos mercados globais de agricultura, energia e commodities industriais.

No setor de commodities agrícolas, Rye prevê que o preço do óleo de palma, óleo de coco e borracha podem subir de 30% a 40% nos próximos 18 meses, o café robusta pode aumentar de 20% a 30% e o arroz pode ter um aumento de 10% a 20%. O choque de oferta posteriormente se ampliará para metais industriais, com o alumínio e cobre podendo valorizar até 20% em 18 meses, e o carvão térmico subindo de 20% a 40%.

Este alerta não é um sinal isolado. O mercado de commodities, em geral, está ficando mais restrito — o índice de retorno total Quantix de commodities disparou mais de 22,5% desde o final de junho, atingindo uma máxima histórica, abrangendo energia, agricultura, pecuária, metais industriais e metais preciosos em um total de 24 contratos futuros denominados em dólar. O ex-estrategista sênior de commodities do Goldman Sachs, Jeff Curri, também afirmou recentemente: "A escassez do mundo físico está ressurgindo e a ilusão de abundância provavelmente ficou para trás."

Intensidade do El Niño pode alcançar recorde histórico, agricultura será a primeira afetada

No relatório, Rye cita previsões de múltiplos modelos do Instituto Internacional de Pesquisa sobre Clima e Sociedade, indicando que o pico deste El Niño pode chegar a 3,2 graus Celsius, com uma janela entre o final de 2026 e o início de 2027.

Se a previsão se concretizar, sua intensidade superará o super El Niño de 2015-16 em cerca de 15%, tornando-se o El Niño mais forte já registrado.

Rye afirma que, à medida que cresce a confiança em um El Niño histórico, aumenta significativamente a probabilidade de grandes perturbações nos mercados de agricultura, energia e commodities industriais. Historicamente, eventos de El Niño estão frequentemente associados a secas em grande escala, enchentes e temperaturas extremas, especialmente com impactos severos em importantes regiões agrícolas do Sudeste Asiático, América Central, entre outras.

Entre as commodities agrícolas, Rye acredita que os riscos mais imediatos recaem sobre variedades altamente sensíveis ao clima. As principais regiões produtoras de óleo de palma, óleo de coco e borracha estão no Sudeste Asiático e são altamente suscetíveis a secas e chuvas atípicas, com aumentos de preços previstos de até 30% a 40% nos próximos 18 meses. O café robusta é cultivado principalmente em países do Sudeste Asiático, como o Vietnã, e pode subir de 20% a 30%. Para o arroz, a seca ameaça as colheitas e o fornecimento de água em partes do Sudeste Asiático e da América Central, com preços possivelmente subindo de 10% a 20%.

Impactos se estendem para metais industriais, cobre, alumínio e carvão térmico na mira

Rye alerta que o choque de oferta no setor agrícola não vai parar aí, mas vai se propagar aos mercados de commodities industriais. Ele prevê que alumínio e cobre podem subir até 20% nos próximos 18 meses e o carvão térmico pode valorizar de 20% a 40%.

O caminho desse impacto é claro: a seca causada pelo El Niño reduzirá a geração hidrelétrica, aumentando a demanda e os preços da eletricidade, o que elevará o custo de fundição do alumínio; ao mesmo tempo, condições climáticas extremas afetarão diretamente a operação de minas e a logística portuária, limitando o fornecimento de metais como o cobre.

Rye destaca que paralisações em minas, queda na geração hidrelétrica e mudanças estruturais na demanda de eletricidade amplificarão os efeitos da seca e do clima extremo no mercado de metais industriais.

Essa lógica já se reflete no mercado atual. Segundo reportagens, enchentes no Chile suspenderam a produção de algumas minas, enquanto a seca em Papua-Nova Guiné interrompeu a navegação no Rio Ok Tedi, afetando o envio de cobre. O preço do cobre na LME já acumula nove semanas consecutivas de alta, aproximando-se de seus picos históricos.

Múltiplos fatores combinados, choque de oferta não é evento climático isolado

Vale notar que o aperto no mercado de commodities desta vez não é impulsionado apenas pelo El Niño, mas resulta da sobreposição de diversos fatores estruturais.

Em seu relatório, Rye aponta que clima adverso, anos de baixos investimentos em capital e queda contínua nos estoques estão formando juntos um novo choque de oferta emergente. Isso coincide com o posicionamento do UBS, que esta semana sugeriu que clientes se preparassem para um novo ciclo de alta de commodities.

De uma perspectiva mais macro, o índice Quantix de commodities acumula alta de mais de 22,5% desde o fim de junho, atingindo recorde histórico, abrangendo energia, agricultura, pecuária, metais industriais e metais preciosos, indicando que essa onda de valorização não se limita a uma única categoria, mas é percebida em todo o mercado.

Jeff Currie resume o momento de forma clara e direta: "A ilusão de abundância provavelmente ficou para trás."