Instituição: Novo impulso à desdolarização pode levar o preço do ouro a 5400 dólares até o próximo verão

Portal de Câmbio em 28 de agosto—— O Chief Investment Office do UBS afirmou na terça-feira (25 de agosto) que o ouro está se beneficiando do ressurgimento das operações de desdolarização, e que os problemas fiscais americanos podem levar o preço do ouro a superar 5.400 dólares até o próximo verão. No último mês, o índice do dólar caiu 2,4% e o ouro subiu cerca de 15%; em julho, grandes bancos centrais asiáticos aumentaram em 20 toneladas sua reserva de ouro, maior incremento mensal desde outubro de 2023. O UBS prevê que o mercado irá reduzir suas expectativas de alta de juros pelo Federal Reserve e recomenda investir em ouro, commodities em geral e moedas como libra esterlina e coroa norueguesa.

Última análise de commodities e câmbio do UBS Group (UBS):

Retorno da desdolarização, índice do dólar cai 2,4% em um mês

O Chief Investment Office do UBS escreveu na terça-feira (25 de agosto) em um relatório: "Com as preocupações renovadas sobre o panorama fiscal dos EUA, voltou a ganhar força o interesse dos investidores pela desdolarização de longo prazo, uma mudança estrutural de afastamento do dólar. No último mês, o índice do dólar (DXY) recuou 2,4%."

O UBS acredita que o dólar possa encontrar algum suporte no curto prazo devido aos conflitos no Oriente Médio e aos altos preços do petróleo, "mas consideramos que a tendência de diversificação gradual longe do dólar, juntamente com a tendência de desvalorização no médio e longo prazo, permanecerá firme, sustentada por fatores como: preocupações persistentes com o rumo fiscal dos EUA, incertezas nas políticas comerciais e evidências crescentes de que diversos países estão diversificando suas reservas de dólar." Analistas recomendam que investidores considerem posições em ouro, commodities em geral e algumas moedas globais para se beneficiarem da diversificação.

Ouro sobe 15% no mês, bancos centrais e ETFs impulsionam alta

O UBS enfatizou o potencial do ouro no cenário atual, afirmando que o recente rali ainda tem espaço para continuar. O Chief Investment Office escreveu: "O ouro é um claro beneficiário da desdolarização, pois investidores veem barras de ouro como reserva de valor confiável e alternativa às moedas de reserva tradicionais. O preço do ouro já subiu cerca de 15% neste mês, e esperamos nova valorização à medida que o dólar seguir sob pressão."

O UBS também prevê que o mercado reduzirá expectativas de aumento dos juros pelo Federal Reserve, sustentando ainda mais o preço do ouro. Analistas apontam: "Dados recentes mostram demanda contínua por metais preciosos, com entradas de capital nos ETFs de ouro voltando a crescer e as compras dos bancos centrais permanecendo robustas. Em julho, grandes bancos centrais asiáticos acrescentaram 20 toneladas às suas reservas de ouro, maior aumento mensal desde outubro de 2023. "

Além do ouro: diversificação em commodities e moedas

O UBS também sugere olhar além do ouro, para um amplo portfólio de commodities, beneficiando-se da diversificação. Eles escreveram: "O ouro não é o único ativo capaz de proteger valor em meio à desvalorização das moedas tradicionais. Uma alocação ampla em commodities pode ser uma fonte adicional de retornos no longo prazo. Se as expectativas de inflação pressionarem ações e títulos, as commodities ajudam a proteger o portfólio. A demanda por petróleo segue forte e esperamos crescimento nos próximos anos, especialmente em mercados emergentes. Metais industriais também devem se beneficiar da eletrificação, transição energética e construção contínua de infraestrutura global relacionada à IA."

O Chief Investment Office ainda recomenda diversificar para outras moedas. Os analistas dizem: "Acreditamos que o cenário atual favorece uma seleção de moedas com maior rendimento, como a libra esterlina e a coroa norueguesa. Também favorecemos o dólar neozelandês, devido ao posicionamento hawkish do seu banco central, e moedas de grandes países asiáticos, por fluxos robustos de exportação. Algumas moedas de mercados emergentes podem também oferecer oportunidades de arbitragem." Eles acrescentam: "Com a tendência de longo prazo de afastamento do dólar mantendo-se, acreditamos que posições em ouro, commodities em geral e moedas selecionadas podem ajudar a sustentar retornos e gerenciar riscos na carteira."

Lógica de médio prazo: US$ 5.000 no primeiro semestre de 2027

No meio de agosto, estrategistas do UBS afirmaram que a queda dos juros reais impulsionaria o retorno de investidores ao ouro neste ano, com o dólar enfraquecido e forte demanda dos bancos centrais servindo de apoio. No relatório para clientes, o banco suíço destacou que o preço do ouro quebrou o intervalo de negociação de 100 dólares dos últimos meses e ultrapassou, pela primeira vez em dois meses, a resistência de 4.250 dólares por onça. Eles escreveram: "Relatos indicam que as compras institucionais de grandes economias asiáticas, além de entradas em ETFs, sustentaram o movimento recente, e que a ação conjunta dos governos dos EUA e do Japão para estabilizar o iene pode também ter ajudado a reduzir o risco de fuga de títulos americanos."

Estrategistas alertam: "Riscos de curto prazo permanecem, especialmente se os dados econômicos americanos continuarem fortes, o preço do petróleo seguir pressionando a inflação ou o mercado continuar precificando um Fed mais hawkish." Mas afirmam: "Embora o cenário de curto prazo possa ser volátil, a lógica de médio e longo prazo para o ouro segue apoiada por múltiplos fatores duradouros. "

O UBS prevê que a queda dos juros reais ajudará a reavivar a demanda por metais preciosos. Analistas dizem: "Esperamos que a inflação desacelere gradualmente, permitindo ao Federal Reserve manter os juros estáveis este ano e retornar à flexibilização em 2027. Isso criará um ambiente mais favorável ao ouro, pois a expectativa de juros mais baixos vai pressionar os retornos reais, enfraquecer o dólar e estimular a demanda de investimento no ouro."

Dois ventos favoráveis: enfraquecimento do dólar e compras de bancos centrais

O enfraquecimento do dólar e o fluxo contínuo de capital diversificado também oferecem suporte robusto ao ouro no médio prazo. Eles escrevem: "O dólar pode manter alguma resiliência no curto prazo, mas os enormes déficits fiscais e externos americanos, além do elevado posicionamento em ativos denominados em dólar, abrem espaço para novo enfraquecimento. Historicamente, o dólar fraco favorece o ouro, e a renovada ênfase na diversificação longe do dólar tende a beneficiar metais preciosos."

Enquanto isso, as compras soberanas de ouro seguem proporcionando um piso sólido ao mercado. Eles afirmam: "Mesmo em períodos de demanda privada mais fraca, o apetite dos bancos centrais segue sendo um importante pilar de sustentação. Estimamos que as compras anuais dos bancos centrais permanecerão elevadas, impulsionadas pelo desejo de reduzir a exposição ao dólar no longo prazo." O UBS destaca que os bancos centrais compraram 289 toneladas de ouro no segundo trimestre e, de acordo com suas estimativas internas, as compras anuais podem ficar entre 750 e 1.000 toneladas em 2026. "Embora esses fluxos de capitais, por si só, talvez não elevem muito os preços, ajudam a estabilizar o mercado e compensar quedas em segmentos como a demanda por joias."

Volatilidade de curto prazo e lógica de longo prazo: recuos são oportunidades

O banco suíço aconselha que investidores diferenciem riscos táticos de curto prazo da lógica de investimento de longo prazo no ouro. Analistas dizem: "Quedas do preço do ouro para perto ou abaixo de 4.000 dólares por onça podem, no fim, se mostrar como oportunidades de construir exposição estratégica. Para investidores que preferem ativos tangíveis, seguimos considerando adequado manter uma alocação de dígito médio em ouro dentro de um portfólio devidamente diversificado."

Vale notar que, em 26 de maio deste ano, o UBS havia revisado para baixo sua projeção para o ouro em 2026, citando o rendimento elevado dos títulos americanos e o fortalecimento do dólar como ventos contrários. Os analistas Dominic Schnider e Wayne Gordon escreveram na época: "O mercado está redescobrindo o conceito de custo de oportunidade. Com os juros reais elevados, a característica não remunerada do ouro volta a pesar mais." Agora, com as preocupações fiscais e operações de desdolarização ressurgindo, a postura do UBS tornou-se nitidamente mais otimista.

Considerações finais

Da revisão cautelosa de maio ao atual objetivo de 5.400 dólares, a mudança do UBS reflete a reprecificação do mercado frente ao discurso da desdolarização. Déficits fiscais elevados, tendência de enfraquecimento do dólar e compras consistentes dos bancos centrais formam pilares sólidos para o ouro no médio prazo. O arrefecimento das expectativas de alta do Federal Reserve pode tornar-se o gatilho para uma próxima grande onda de valorização.

Na era em que o poder de compra das moedas fiduciárias é constantemente corroído, a combinação de ouro, commodities e moedas selecionadas está se tornando a escolha comum de cada vez mais investidores para proteger contra incertezas.


Gráfico mensal do ouro à vista Fonte: Yihuitong

Horário do leste asiático, 28 de agosto, 13h50 Ouro à vista cotado a 4.574,34 dólares/Onça