Aumenta o tom hawkish! Ata da reunião do Federal Reserve de julho mostra que "vários oficiais apoiam aumento de juros" e Waller ainda propõe reduzir o número de reuniões

De acordo com informações do aplicativo de finanças inteligentes, na quarta-feira, horário local, a ata da reunião de julho do Federal Reserve revelou que as preocupações internas com a inflação estão se aprofundando. Vários membros apoiaram um aumento da taxa de juros na reunião de 28 a 29 de julho, e muitos acreditam que, caso a inflação não recue para a meta de 2%, pode ser necessário um aperto adicional da política monetária. A ata também revelou que o presidente do Federal Reserve, Kevin Walsh, está impulsionando uma discussão para reduzir o número de reuniões anuais de política monetária de oito para seis.

Na reunião de julho, por 9 votos a favor e 3 contra, a faixa alvo para a taxa dos fundos federais foi mantida em 3,50%-3,75%, permanecendo inalterada pela quinta reunião consecutiva após três cortes de juros até o final de 2025. A presidente do Federal Reserve de Dallas, Lorie Logan, a presidente do Federal Reserve de Cleveland, Beth Hammack, e o presidente do Federal Reserve de Minneapolis, Neel Kashkari, votaram contra, defendendo um aumento de 25 pontos-base. Outros dois presidentes regionais sem direito a voto naquele momento — Jeff Schmid do Federal Reserve de Kansas City e Alberto Musalem do Federal Reserve de St. Louis — posteriormente também manifestaram apoio ao aumento da taxa.

A ata mostra que os membros que apoiam o aumento da taxa de juros acreditam que as pressões de preço parecem ser amplas e que o comitê deve adotar uma postura de política mais restritiva para alcançar de forma sustentada a estabilidade de preços e o pleno emprego; caso contrário, poderá enfrentar uma “sequela de apertos mais íngremes e potencialmente mais custosos no futuro”.

A maioria dos membros considera que, caso a inflação não diminua, um aperto da política pode ser necessário. Segundo o habitual na redação das atas do Fed, “many” aqui indica aproximadamente metade dos 19 membros decisórios, incluindo os que não participaram da votação das taxas.

“Elevada incerteza”

A perspectiva da inflação foi o foco central da reunião de julho. A maioria dos participantes esperava que, com o enfraquecimento do impacto das tarifas e do aumento anterior dos preços da energia, a inflação recuasse gradualmente ao longo do ano; entretanto, muitos também destacaram a possibilidade de a inflação permanecer elevada por mais tempo.

A ata afirma que a avaliação dos participantes quanto à perspectiva da inflação é “altamente incerta” e o reacirramento do conflito no Irã “lance sombras sobre a trajetória da inflação”. Especialmente após o conflito entre o governo Trump e Israel contra o Irã, o transporte de petróleo e gás pelo Estreito de Ormuz permanece restrito quase seis meses após o início das hostilidades.

No momento da reunião, os membros descreveram o mercado de trabalho como estável, com oferta e demanda basicamente equilibradas. O comunicado após a reunião foi quase idêntico ao de junho, reiterando o compromisso com a “estabilidade de preços” e descrevendo o crescimento econômico como “robusto”, ao mesmo tempo citando o forte desempenho dos investimentos e da produtividade.

No entanto, dados publicados após a reunião de julho sinalizaram uma desaceleração geral da atividade econômica. As vendas do varejo em julho tiveram a maior queda em mais de um ano, com consumidores reduzindo gastos em lojas online e concessionárias; a inflação subjacente de julho também foi moderada; empregadores surpreendentemente efetuaram demissões, e os ganhos de emprego dos dois meses anteriores foram revisados para baixo, indicando um mercado de trabalho mais fraco do que o esperado. Esses dados aliviaram parcialmente a pressão por novos aumentos da taxa de juros pelo Federal Reserve.

As expectativas de mercado quanto ao momento do próximo aumento também mudaram. Segundo os futuros dos Fed Funds, até a manhã de quarta-feira, hora local, a probabilidade de aumento na reunião de setembro era de cerca de 36%, bem abaixo dos mais de 70% de final de julho. Contudo, o mercado ainda vê chance superior a 50% de alta na reunião de 27 a 28 de outubro; caso não haja movimento em outubro, a probabilidade de aumento na última reunião do ano, em dezembro, é elevada. Nenhum membro apoiou cortes de juros na ata, mostrando que o debate mudou claramente das expectativas de cortes no início do ano.

Coletiva de imprensa causa críticas

A ata também revelou que Walsh sugeriu na reunião reduzir as reuniões anuais de política do Federal Reserve de oito para seis, acreditando que realizá-las a cada dois meses permitiria acumular mais informações e daria mais tempo para decisão a diretores e equipe, refletindo melhor sobre questões estratégicas de política monetária.

Walsh pediu a opinião do comitê, mas a ata esclarece que o calendário de 2026 não sofrerá alteração. Caso implementada, essa mudança representaria uma alteração substancial na forma de operação do Federal Reserve.

Além disso, os participantes consideraram a próxima revisão do grupo de trabalho para a gestão do balanço do Federal Reserve como uma “oportunidade de discussões abrangentes”, mas muitos membros reafirmaram que o principal instrumento de ajuste da política monetária deve continuar sendo a faixa alvo da taxa dos fundos federais, e não operações ativas sobre o tamanho dos ativos mantidos pelo Fed.

Anteriormente, Walsh foi amplamente criticado após a coletiva de imprensa da reunião de julho. Ele não conseguiu explicar claramente as razões para manter as taxas inalteradas, evitou mencionar possíveis aumentos nos próximos meses e sugeriu que o objetivo de inflação do FOMC pode ser ajustado em janeiro. Investidores, na ocasião, elevaram o rendimento dos títulos do Tesouro de longo prazo ao patamar mais alto em quase vinte anos, refletindo menor confiança na determinação do Federal Reserve de manter a meta de 2% para a inflação; no entanto, a taxa de equilíbrio de inflação de cinco anos aumentou apenas marginalmente.

No dia da divulgação da ata, o mercado financeiro teve reação moderada. Mais cedo, na quarta-feira, o Tesouro dos EUA anunciou a duplicação do volume de recompra de títulos de longo prazo, aliviando a pressão sobre os rendimentos e ajudando a bolsa a recuperar as perdas da forte queda da terça-feira.

Olhando à frente, o mercado ainda prevê que o Fed manterá as taxas estáveis na reunião de 15 a 16 de setembro, pois dados recentes mostram ligeira moderação na inflação e sinais de enfraquecimento no mercado de trabalho. No entanto, os membros continuam divididos sobre a necessidade de aumentar ainda mais as taxas, mostrando maior cautela quanto à força do mercado de trabalho e ao risco de manter pleno emprego. Walsh tem evitado comentar sobre o rumo da política monetária durante seu mandato, e espera-se que faça seu primeiro discurso desde que assumiu a presidência do Fed em maio na conferência anual dos bancos centrais em Jackson Hole, ocasião que pode trazer mais pistas ao mercado.