Dívida do governo dos Estados Unidos ultrapassa US$ 40 trilhões pela primeira vez; cresce um terço em menos de cinco anos, aumentando o risco de “círculo vicioso” fiscal

O aplicativo de notícias financeiras Smart Finance observou que a dívida do governo federal dos Estados Unidos ultrapassou, pela primeira vez, os 40 trilhões de dólares, um aumento de aproximadamente um terço em menos de cinco anos. Ao mesmo tempo, o rendimento dos títulos do Tesouro americano de longo prazo permanece em patamares máximos históricos há anos, e o rápido aumento dos gastos com juros faz o mercado temer cada vez mais sobre a sustentabilidade fiscal dos EUA e o risco de uma espiral autoalimentada entre o aumento da dívida e dos custos de financiamento.

Dados divulgados pelo Departamento do Tesouro dos EUA na quarta-feira mostram que, até o fechamento de terça-feira, o total da dívida pública pendente dos EUA atingiu 40,05 trilhões de dólares. Em comparação, o volume da dívida só havia ultrapassado os 30 trilhões em janeiro de 2022, o que significa que, em apenas cerca de quatro anos e meio, a dívida do governo americano aumentou em mais de 10 trilhões de dólares.

No momento em que o limite dos 40 trilhões foi ultrapassado, o Departamento do Tesouro dos EUA está tentando aliviar a pressão causada pelo aumento dos custos de financiamento de longo prazo. A secretária do Tesouro, Bessant, anunciou na quarta-feira uma ampliação ainda maior do programa de recompra de títulos do Tesouro de longo prazo, com o objetivo de melhorar a liquidez desse mercado. Após o anúncio, os preços dos títulos do Tesouro subiram, e as taxas de juros de longo prazo recuaram significativamente.

No entanto, o mercado considera que, mais do que o próprio marco dos 40 trilhões, o foco deve estar no crescente custo de financiamento da dívida do governo americano. Matthew Luzzetti, economista-chefe dos EUA no Deutsche Bank, afirmou que a superação dos 40 trilhões pode reacender as preocupações fiscais do mercado a curto prazo, mas esse número em si não é um ponto de inflexão determinante para a trajetória da dívida, pois previsões fiscais anteriores já indicavam que esse patamar seria atingido.

O verdadeiro problema é que o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA continua subindo e está aumentando significativamente o fardo do pagamento da dívida pelo governo. Na semana passada, o leilão dos títulos de 30 anos realizado pelo Tesouro dos EUA registrou o maior custo de financiamento em cerca de 25 anos, enquanto o leilão dos títulos de 10 anos realizado no dia anterior teve o maior custo de financiamento desde 2007.

Com os investidores exigindo rendimentos mais altos para manterem títulos do governo americano, os gastos do Tesouro com juros continuam aumentando. Até o momento, o custo dos juros do governo dos EUA para o ano fiscal de 2026 já atingiu 1,17 trilhão de dólares, um aumento de 15% em relação ao mesmo período do ano passado. Atualmente, os gastos com juros já são a terceira maior despesa do orçamento federal dos EUA, ficando atrás apenas das despesas com saúde e previdência social.

Isso faz com que o mercado comece a temer que os EUA possam entrar no chamado “ciclo vicioso da dívida”, em que quanto maior o tamanho da dívida do governo, maiores os pagamentos de juros; com o aumento dos gastos com juros, o déficit fiscal e a necessidade de endividamento também aumentam, e a oferta crescente de títulos pode levar os investidores a exigir rendimentos ainda maiores, elevando ainda mais o custo de financiamento.

A dívida pública dos EUA inclui não apenas os títulos do Tesouro negociáveis detidos por investidores de mercado, mas também dívidas internas, como a dívida criada pelos excedentes do sistema de previdência social investidos em títulos especiais do Tesouro no passado.

Nos últimos anos, o déficit fiscal dos EUA permaneceu em níveis historicamente altos. Durante a crise financeira global e a pandemia de covid, devido à queda na arrecadação causada pela recessão econômica e ao aumento explosivo das despesas com resgates e estímulos fiscais, o endividamento dos EUA acelerou significativamente. Além disso, cortes de impostos implementados por vários governos passados, gastos em guerras e políticas de estímulo em larga escala também aumentaram ainda mais o peso da dívida.

Segundo dados compilados pelos economistas do Deutsche Bank, as reduções de impostos implementadas pelo governo Bush no início dos anos 2000 reduziram a receita fiscal acumulada até meados dos anos 2010 em cerca de 3,3 trilhões de dólares; as reduções de impostos aprovadas pelo governo Trump em 2017 reduziram a receita fiscal em pelo menos 1,5 trilhão de dólares nos primeiros dez anos.

Em relação aos gastos, as guerras do Iraque e do Afeganistão consumiram cumulativamente mais de 1,6 trilhão de dólares até meados dos anos 2010. O “Plano de Resgate Americano” lançado pelo governo Biden em 2021 deve aumentar o déficit fiscal em cerca de 1,8 a 1,9 trilhão de dólares em dez anos, ainda sem contar os custos de juros relacionados.

Ao assumir em 2025, Bessant propôs reduzir o déficit fiscal americano para cerca de 3% do Produto Interno Bruto antes do fim do segundo mandato de Trump. No entanto, até julho deste ano, essa proporção ainda era de cerca de 6%, e o mercado permanece cético sobre a possibilidade de uma melhora substancial nas contas fiscais dos EUA nos próximos anos.

A resistência política também torna a redução do déficit ainda mais difícil. O Partido Republicano opõe-se há tempos ao aumento de impostos para elevar a arrecadação, enquanto Democratas e Republicanos são cautelosos quanto ao corte de despesas politicamente sensíveis, como saúde e aposentadoria. Ao mesmo tempo, Trump considera apresentar uma nova política de cortes de impostos antes das eleições intermediárias de novembro, além de aumentar os gastos com defesa.

O rápido aumento da dívida também indica que os EUA se aproximam de um novo ciclo de riscos relacionados ao teto da dívida. O teto legal da dívida americana atualmente é de 41,1 trilhões de dólares, restando apenas cerca de 1 trilhão de dólares de espaço entre esse limite e o volume atual da dívida. A Fitch prevê que os EUA possam atingir esse limite por volta do meio de 2027, levando a uma nova rodada de disputas políticas em Washington em torno do aumento do teto.

A Fitch confirmou, em 13 de agosto, o rating de crédito soberano AA+ dos EUA, mas alertou que o governo americano ainda não tomou medidas concretas para resolver o grande déficit fiscal. Com o agravamento do envelhecimento populacional, as pressões de gastos governamentais continuarão aumentando na próxima década, e o nível crescente da dívida tornará a economia americana ainda mais vulnerável a choques futuros.

O presidente da Peter G. Peterson Foundation, Michael Peterson, afirmou que a superação do patamar dos 40 trilhões de dólares deve servir como um “alarme” para Washington. Se os EUA não conseguirem controlar o crescimento da dívida, o endividamento em larga escala contínuo pressionará para cima as taxas de juros, repassando o aumento dos custos de financiamento para empréstimos habitacionais, automotivos e cartões de crédito para os cidadãos.