Goldman Sachs: Japão ainda tem munição suficiente para realizar mais duas intervenções cambiais de escala recorde com o iene, e os instrumentos do Federal Reserve oferecem um respaldo de trilhões de dólares.

Goldman Sachs: Japão ainda tem munição suficiente para realizar mais duas intervenções cambiais de escala recorde com o iene, e os instrumentos do Federal Reserve oferecem um respaldo de trilhões de dólares.

智通财经2026/08/13 05:11

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A Goldman Sachs estima que, das reservas em dólar do Japão, que totalizam cerca de 1 trilhão de dólares, aproximadamente 200 bilhões de dólares estão mantidos em espécie ou equivalentes de caixa — valor suficiente para realizar mais algumas rondas de intervenções de escala similar à do mês passado. Com a facilidade de recompra FIMA oferecida pelo Federal Reserve, teoricamente, todo o valor de 1 trilhão de dólares poderia ser mobilizado em formato líquido.
No final de julho, Japão e Estados Unidos intervieram conjuntamente pela primeira vez desde 1998, tornando crível a afirmação japonesa de que "agirá novamente, se necessário". A intervenção aconteceu quando o iene caiu para 164 por dólar, provocando um salto que levou o iene a superar a média móvel de 200 dias (158); no entanto, cerca de metade desse ganho recente já foi devolvido, com o iene voltando a se aproximar do nível crítico de 160.
A Goldman Sachs aponta que a intervenção "não é uma solução sustentável"; após as intervenções unilaterais de abril e maio, o iene voltou a atingir mínimas de 40 anos em poucos meses. Mas a ferramenta FIMA permite utilizar todas as reservas para intervir, alterando significativamente o sentimento do mercado — a volatilidade implícita das opções de compra de iene de curto prazo permanece elevada, e investidores evitam vender o iene em torno dos 160.
Principais condições para o início de uma nova rodada de intervenção: a decisão de intervir novamente depende do diferencial de juros entre EUA e Japão (títulos do Tesouro americano de 10 anos a 4,69% vs títulos japoneses a 2,839%), das expectativas de alta de juros pelo Banco Central do Japão em setembro (atualmente precificadas em 65%) e dos indicadores econômicos dos EUA. Se o Banco Central do Japão não concretizar o aumento ou se dados fracos nos EUA diminuírem o racional para o Federal Reserve subir os juros, a expectativa do mercado para novas intervenções aumentará significativamente.

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