UBS está otimista com o preço do ouro, prevendo US$ 5000: Como a "nova política" de Walsh está remodelando a lógica de proteção contra riscos?

Em meio a intensas oscilações do cenário macroeconômico global, o ouro reafirma sua supremacia como ativo de proteção. A equipe de analistas da UBS destacou em seu último relatório que o recente aumento expressivo do preço do ouro conta com uma sólida base de sustentação, projetando que o preço poderá alcançar o nível histórico de 5.000 dólares/onça na primeira metade de 2027.

Segundo os dados monitorados pela AlphaSpace, impulsionados por compras contínuas de investidores asiáticos e fluxos de Exchange Traded Funds (ETF), os contratos futuros de ouro acumularam uma alta superior a 4% nos últimos cinco dias de negociação. Ulrike Hoffmann-Burchardi, Chief Investment Officer da UBS, acredita que, apesar de possíveis perturbações causadas, a curto prazo, por questões geopolíticas e decisões do Federal Reserve, a lógica de valorização de médio e longo prazo permanece intacta.

Além da demanda de investimento, intervenções no mercado cambial também criaram condições favoráveis para o ouro. Recentemente, movimentos conjuntos dos EUA e Japão para impulsionar o iene aliviaram temores sobre vendas de títulos do Tesouro dos EUA. Essa melhoria no ambiente de liquidez enfraqueceu indiretamente a resistência do mercado de títulos, que poderia pressionar os metais preciosos. Hoffmann-Burchardi prevê que, com a gradual desaceleração da inflação, o Federal Reserve deverá retomar os cortes nos juros em 2027, quando a fraqueza do dólar e a queda das taxas de juros reais devem impulsionar ainda mais a valorização do ouro.

No entanto, a atual recuperação do ouro enfrenta uma variável macroeconômica crítica: a drástica mudança na comunicação de política do Federal Reserve.

O presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, tenta romper com a tradição de “forward guidance” dos últimos anos. Nas sete semanas desde sua posse, Warsh destacou repetidamente que o Federal Reserve deve ser mais dependente de dados em tempo real, em vez de fornecer previsões claras ao mercado. Essa postura de “falar menos e olhar os dados” obrigou os investidores a reavaliar o prêmio de risco.

Na visão de Warsh, previsões excessivas engessam a flexibilidade da política monetária. Ele defende que o mercado de títulos recupere o controle sobre a precificação, ao invés de seguir cegamente o “dot plot” do Federal Reserve. Porém, esse recuo na comunicação também traz efeitos colaterais: a incerteza do mercado aumenta significativamente. Após o Federal Reserve manter as taxas de juros inalteradas na semana passada, a falta de orientação clara fez com que os rendimentos dos títulos de longo prazo dos EUA disparassem, com o rendimento dos títulos de 30 anos atingindo o maior patamar desde 2007.

Chris Low, Chief Economist da FHN Financial, aponta que a estratégia “retrospectiva” de Warsh talvez funcione quando a inflação está abaixo de 3%, mas atualmente o índice está em torno de 4%. O mercado claramente precisa de um prêmio maior para compensar esse “vazio de orientação”.

O relatório de emprego não agrícola tornou-se a pedra de toque para testar a “nova política” de Warsh. Sem a “proteção” do Federal Reserve, investidores precisam deduzir pela análise dos dados a reação esperada da instituição.

Bill Campbell, gestor de portfólio da DoubleLine Capital, afirma que o mercado e o Federal Reserve estão em uma disputa tensa. Warsh quer que o mercado assuma mais responsabilidades na formação de preços, enquanto o mercado responde aumentando as taxas para exigir “compensação pela incerteza”.

Ainda assim, a UBS permanece confiante de que as compras contínuas de ouro pelos bancos centrais globais fornecerão um suporte robusto ao preço. No cruzamento entre as tensões no Irã e a transformação da política do Federal Reserve, esse ativo milenar parece estar à beira de um novo ápice.