Iene japonês: Ação conjunta não garante ganhos duradouros – Commerzbank

Thu Lan Nguyen do Commerzbank argumenta que a recente intervenção histórica no USD/JPY, impulsionada pela participação do Tesouro dos EUA, pode não garantir uma recuperação duradoura do Yen japonês (JPY). Nguyen destaca a natureza limitada das reservas estrangeiras, questiona as vendas de euro reportadas pelo Federal Reserve (Fed) e alerta que uma comunicação opaca pode levar o mercado a testar novamente níveis mais altos de USD/JPY, apesar da ação coordenada.

Eficácia das intervenções conjuntas no câmbio

"O USD/JPY já devolveu parte dos seus ganhos desde a intervenção histórica da semana passada. Por mais impressionante que tenha sido o movimento em termos de escala, existem boas razões para duvidar que será suficiente para desencadear uma valorização sustentada do yen."

"O problema fundamental de defender uma moeda enfraquecida é que as reservas cambiais de um banco central são limitadas. Se o Bank of Japan tivesse intervindo sozinho, o mercado saberia que seu suprimento de dólares americanos era restrito. Quanto maiores os volumes de intervenção, mais rápido essas reservas seriam esgotadas."

"A lição é clara: mesmo o banco central com o maior arsenal de reservas do mundo não foi capaz de defender sua moeda indefinidamente. A vantagem de envolver o Federal Reserve é evidente. Diferentemente de qualquer outra instituição, ele pode criar dólares americanos ilimitados e vendê-los contra o yen."

"Para que o yen mantenha seus ganhos, o mercado deve estar convencido de que intervenções coordenadas entre o BoJ e as autoridades dos EUA continuarão sendo consideradas daqui pra frente. O secretário do Tesouro, Scott Bessent, sugeriu que os Estados Unidos estariam dispostos a agir novamente, se necessário."

"Em contrapartida, medidas opacas, como as vendas de euros reportadas pelo Fed, pouco ajudam a esclarecer as intenções tanto do Fed quanto do BoJ. Pelo contrário, elas criam risco adicional de incerteza. Diante desse cenário, não seria surpreendente ver o mercado testar novamente a alta do USD/JPY em um futuro próximo."