Blackstone deseja levantar mais 36 bilhões de dólares para apostar na Anthropic! A “securitização” da potência computacional de IA está crescendo rapidamente – quem pagará por eventuais inadimplências de crédito?

De acordo com a plataforma de notícias financeiras Zhihu Finance App em português, o gigante de private equity e gestão de ativos alternativos de Wall Street, Blackstone, já iniciou conversas preliminares com investidores para testar o interesse do mercado em um segundo grande plano de financiamento de dívida relacionado à IA. Essa iniciativa será usada para apoiar o líder em aplicações de IA, Anthropic, a utilizar chips de processamento de unidades tensor (TPU) da Alphabet, empresa-mãe do Google.

Algumas fontes citadas pela mídia afirmaram que um dos planos iniciais prevê a captação de pelo menos US$ 36 bilhões em financiamento por dívida. As fontes disseram que detalhes específicos como o tamanho do financiamento, a estrutura da transação e até mesmo se Blackstone liderará o financiamento ainda estão sendo discutidos e podem mudar. Como não estavam autorizados a falar publicamente, essas pessoas pediram anonimato.

Esses financiamentos em larga escala de IA reforçam primeiramente a certeza dos pedidos na cadeia produtiva de capacidade computacional, para só depois levantar questões sobre o estouro de uma bolha de IA e riscos de liquidez. O segundo financiamento de pelo menos US$ 36 bilhões que está sendo discutido pela Blackstone, somado ao negócio inicial de US$ 35 bilhões da AI XPV já fechado por Apollo e Blackstone, essencialmente antecipa a conversão de parte das receitas futuras esperadas da Claude da Anthropic em encomendas imediatas de infraestrutura relacionadas a capacidade computacional da IA, como compras de clusters de TPU do Google, componentes de comunicação óptica/interconexão óptica, CPUs para data centers, infraestrutura de switches Ethernet de alta performance, componentes de memória HBM/DRAM/NAND para data centers e toda a cadeia de energia dos data centers.

O financiamento inicial da plataforma AI XPV suporta mais de 1GW de capacidade computacional e planeja possibilitar uma implantação de mais de 20GW até 2028; isso significa que os pedidos de chips não dependem mais exclusivamente do fluxo de caixa corrente dos laboratórios de IA, mas podem ser "capitalizados no mercado" via SPV, leasing de longo prazo e apoio de crédito de fornecedores. Assim, no curto prazo, a visibilidade dos pedidos para Broadcom na cadeia de computação de IA, o ecossistema TPU do Google, provedores de equipamentos de rede, energia e componentes centrais para data centers será significativamente ampliada.

O risco está no fato de que a engenharia financeira não elimina o risco de pagamento, apenas o transfere do balanço dos laboratórios de IA para os credores do SPV, fornecedores de chips, plataformas de computação em nuvem e seus garantidores. Este boom da IA pode não necessariamente terminar em colapso, mas seu núcleo de precificação está mudando da penetração tecnológica para saber se a cadeia de crédito será ou não sustentada pelo fluxo de caixa real. Segundo a Castle Securities, o financiamento de chips de IA por dívida pode superar US$ 500 bilhões até 2028, tornando “o risco de alavancagem de crédito prestes a eclodir” uma advertência razoável para analistas de investimentos.

Corrida de financiamento em IA quebra novo recorde: Blackstone planeja levantar pelo menos US$ 36 bilhões, apostando na expansão da capacidade computacional da Anthropic com chips TPU do Google

Se essa transação for concluída perto dos valores mencionados, seu volume superará o financiamento de dívida de US$ 35 bilhões organizado cerca de dois meses atrás por Apollo Global Management e Blackstone, também para a Anthropic alugar chips de IA personalizados desenvolvidos exclusivamente pelo Google. Esse financiamento é considerado uma das maiores operações de crédito privado da história do mercado de crédito privado.

Representantes da Blackstone, Apollo, Anthropic e Google recusaram-se a comentar.

Com o Vale do Silício competindo para construir infraestrutura de inteligência artificial, as principais empresas líderes já fecharam entre si transações de financiamento altamente estruturadas e, muitas vezes, de natureza cíclica para garantir recursos de computação. O Google foi um dos primeiros investidores da Anthropic, comprando repetidamente ativos de participação, e agora oferece garantias financeiras crescentes para apoiar a construção em grande escala de data centers dessa startup de IA.

Esse novo potencial financiamento segue o registro sigiloso da Anthropic para abrir seu capital na bolsa de valores dos Estados Unidos. A empresa busca listar ações antes da rival OpenAI. Como desenvolvedora da série de grandes modelos de IA Claude, a Anthropic planeja, com apoio das linhas de financiamento de dívida de IA já organizadas, alugar chips de alta performance em cinco data centers com apoio do Google.

Empresas de tecnologia ao redor do mundo estão utilizando todas as partes do mercado de crédito para suprir demandas de capital nunca vistas antes para IA, o que obriga gestores de ativos gigantes de Wall Street a desenharem novas estruturas de dívida para acompanhar o ritmo de expansão do setor. Como o mercado teme que investimentos em IA possam não gerar o retorno esperado, algumas empresas precisaram pagar taxas de juros elevadas em novas emissões de dívida recentemente.

Broadcom, Apollo e Blackstone criaram neste ano uma plataforma conjunta chamada "AI XPV Platform", para ajudar empresas de desenvolvimento de IA de ponta, incluindo Anthropic, a financiar infraestrutura de capacidade computacional de IA. Os US$ 35 bilhões em dívida relacionados à IA levantados há cerca de dois meses foram o primeiro financiamento provido por essa plataforma.

Nessa transação, a Broadcom forneceu apoio financeiro de retorno mínimo para a maior parte da dívida sênior. Relatos anteriores da mídia apontam que o Morgan Stanley foi o assessor da Broadcom e auxiliou na estruturação da transação. Representantes da Broadcom não responderam aos pedidos de comentários.

Wall Street inicia processo de “securitização da capacidade computacional”: Anthropic e Meta antecipam parte da demanda futura, e o bull market de IA entra na fase de alavancagem de crédito

Os US$ 35 bilhões já implementados via financiamento AI XPV serviram para apoiar a expansão da capacidade computacional da Anthropic para mais de 1GW; o novo financiamento em discussão com a Blackstone teria pelo menos US$ 36 bilhões. O plano de cerca de US$ 36 bilhões da Blackstone, somado aos US$ 35 bilhões iniciais do AI XPV, estão convertendo uma parte significativa das expectativas de fortes receitas futuras da Anthropic em encomendas imediatas de TPU e pedidos de data centers; o financiamento inicial já suporta mais de 1GW de capacidade, com objetivo de impulsionar o desdobramento de mais de 20GW de infraestrutura global de IA.

Tudo isso significa que pedidos de chips não dependem mais unicamente do fluxo de caixa corrente dos laboratórios de IA, podendo ser "capitalizados" por gigantes de gestão de ativos de Wall Street por meio de SPVs, leasing de longo prazo e crédito de fornecedores. Assim, no curto prazo, a visibilidade nas ordens para Broadcom na cadeia de poder computacional de IA, ecossistema TPU do Google, equipamentos de rede, energia e componentes de hardware central para data centers será consideravelmente ampliada.

O risco persiste, pois a engenharia financeira não elimina o risco de adimplência, apenas o transfere do balanço das laboratórios de IA para credores dos SPVs, fornecedores de chips, nuvem e seus garantidores. O financiamento da Anthropic via SPV compra TPUs do Google e as aluga para Anthropic, sendo a maior parte da dívida sênior garantida pelo suporte residual da Broadcom, o que manteve cerca de US$ 25 bilhões em dívida senior com rendimento de cerca de 5,75%; a dívida subordinada, sem garantia similar, tem rendimento de cerca de 8,5%. Isso cria o típico "ciclo fechado de financiamento por fornecedores": fabricantes de chips facilitam as compras dos clientes via aval de crédito, e as ordens geram receitas e valorização para os próprios fornecedores. Caso o crescimento das receitas da Anthropic, a taxa de utilização da capacidade ou a arrecadação via IPO não atendam expectativas, o risco retroalimenta a cadeia "pagamento de aluguel—quitação de dívida do SPV—valor residual dos chips—garantia do fornecedor".

A controladora do Facebook, a Meta, mostra que esse tipo de compromisso de capital fora de balanço já se tornou parte central das estratégias de financiamento das gigantes da tecnologia. Até junho de 2026, a Meta tem US$ 278,99 bilhões em compromissos de leasing futuro que ainda não começaram a valor futura registrada como passivo no balanço, com crescimento significativo em relação ao trimestre passado; em julho, assinou ainda um contrato de leasing de data centers de US$ 68 bilhões, com duração de 18 a 20 anos, além de contratos irrecorríveis de US$ 349,31 bilhões e compromissos contingentes de até US$ 14,72 bilhões para aquisição de capacidade em nuvem.

Ao mesmo tempo, a Meta aumentou sua previsão de CAPEX para 2026 para a faixa de US$ 130 bilhões a US$ 145 bilhões. Estritamente falando, esses grandes financiamentos e projetos de dívida de IA não são "dívida oculta" no sentido tradicional, mas seu conteúdo econômico é uma obrigação de pagamento fixo de longo prazo: uma vez que as instalações entram em operação, os passivos de leasing entram gradualmente no balanço, enquanto a pressão sobre o fluxo de caixa já fica contratualmente travada de antemão.

A Castle Securities projeta que até 2028 a emissão de novos títulos de dívida apenas para aquisição de chips de IA poderá superar US$ 500 bilhões, equivalente a mais de 5% do índice de títulos de grau de investimento dos EUA, com emissão anual em 2028 podendo superar US$ 250 bilhões. A maioria dessas dívidas terá vencimentos entre três e cinco anos para acompanhar a vida econômica mais curta dos chips. O perigo real não é "dívida demais", mas a combinação entre dívida de prazo curto, ativos que depreciam rapidamente e receitas longas e altamente incertas: se a taxa de juros seguir alta, o preço do serviço de inferência dos modelos cair, o valor residual dos equipamentos antigos despencar devido a atualizações tão rápidas nos chips ou se o mercado de crédito exigir prêmios mais altos, muitos projetos podem enfrentar um "muro de refinanciamento" por volta de 2028, comprimindo o apetite por títulos de tecnologia, mídia e telecom, ampliando spreads de crédito e reduzindo a liquidez do crédito privado.

Portanto, para alguns analistas veteranos de Wall Street, a estratégia de investimento deveria diferenciar "pedidos já financiados" de "demanda final de caixa": devem ser priorizados os fornecedores de chips e infraestrutura que tenham clientes diversificados, forte caixa líquido, pedidos com pagamentos antecipados ou compromissos irrevogáveis e que gerem fluxo de caixa livre constante; já para projetos dependentes de SPVs, garantias de fornecedores, investimento circular e receitas de aluguel de um único laboratório de IA, o desconto de risco deve ser maior, monitorando de perto spreads de crédito, CDS, níveis de alavancagem ajustados pelo leasing, valor residual dos chips e uso da capacidade computacional. Em síntese, esse boom da IA não precisa necessariamente terminar em colapso, mas seu núcleo de precificação está migrando da penetração tecnológica para a capacidade da cadeia de crédito ser suportada por fluxo de caixa real.