A intervenção conjunta entre os Estados Unidos e o Japão revela preocupações sobre uma "tempestade perfeita" no mercado de títulos, com o Japão detendo trilhões em títulos do Tesouro dos EUA, tornando-se uma fonte potencial de risco.

A intervenção conjunta entre os Estados Unidos e o Japão revela preocupações sobre uma "tempestade perfeita" no mercado de títulos, com o Japão detendo trilhões em títulos do Tesouro dos EUA, tornando-se uma fonte potencial de risco.

智通财经2026/08/04 13:11

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A intervenção cambial conjunta histórica entre os Estados Unidos e o Japão na semana passada não foi apenas uma operação de câmbio, mas também um alerta ao mercado: o iene extremamente desvalorizado, o rendimento dos títulos públicos japoneses repetidamente atingindo recordes e o fato de o Federal Reserve e o Banco Central do Japão enfrentarem simultaneamente questionamentos quanto à sua credibilidade, estão criando uma “tempestade perfeita” de transmissão cruzada entre os mercados de dívida e câmbio.
Janet Yellen, Secretária do Tesouro dos EUA, como experiente operadora de câmbio, pode temer que a volatilidade dos títulos do governo japonês se espalhe para o mercado de títulos do Tesouro norte-americano, que já está em máximas de décadas. O Japão detém 1,14 trilhão de dólares em Treasuries; embora oficialmente não haja intenção de vendas ativas, qualquer redução passiva ou ajuste de ativos sob pressão de financiamento pode elevar os rendimentos dos títulos norte-americanos, especialmente quando o juro da nota de 10 anos se aproxima de 5%, considerado pelo governo Trump como o “teto” psicológico.
O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, mostrou uma postura ambígua em relação à meta de inflação de 2% nas últimas reuniões, provocando um aumento acentuado do “prêmio de prazo” nos mercados de dívida. Os investidores acreditam que ele prefere deixar o próprio mercado endurecer as condições financeiras ao invés de conduzir altas ativas na taxa básica. Essa estratégia é perigosa pois pode abalar a ancoragem das expectativas de inflação, corroendo ainda mais a credibilidade do banco central.
No Japão, a taxa de juro nominal da política é de apenas 1%, mas a taxa real permanece profundamente negativa. Com os planos de grande expansão fiscal do governo, a confiança dos investidores no ritmo de normalização do Banco Central do Japão continua a se dissipar. O índice efetivo real do iene caiu para o menor nível da história. Embora nos últimos anos o Japão já tenha investido mais de 300 bilhões de dólares em intervenções — incluindo, em parte, vendas de Treasuries — o verdadeiro significado deste ciclo de ação conjunta é: os formuladores de política perceberam que o risco extremo de “cisne negro” no mercado de dívida, ignorado por muito tempo pelos investidores, não é inexistente.

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