Dólar americano: mistura de NFP e inflação complica o caminho do Fed – BNY

Os estrategistas do BNY, John Velis e David Tam, destacam o relatório de Folha de Pagamento Não Agrícola (NFP) de julho e os próximos lançamentos do Índice de Preços ao Consumidor (CPI) como fatores-chave para o Fed. Eles observam consenso em torno de 80 mil empregos, com um ponto de equilíbrio perto de 50 mil para manter o desemprego estável. Um resultado mais fraco pode reduzir os rendimentos de 2 anos e as expectativas de alta de juros. Eles ressaltam a inflação persistente, choques de oferta, investimentos em IA e oferta de mão de obra limitada como fatores que mantêm a precificação das taxas dos EUA instável.

Empregos, CPI e aprendizado de política

"Esta semana traz o relatório de Folha de Pagamento Não Agrícola (NFP) de julho na sexta-feira, e as expectativas do mercado atualmente apontam para cerca de 80 mil novos empregos. Não acreditamos que o “ponto de equilíbrio” dos empregos esteja muito acima de 50 mil por mês, se é que está. Atualmente, não é necessário grandes ganhos mensais de emprego para manter a taxa de desemprego estável, graças ao crescimento muito mais lento da força de trabalho em comparação ao período anterior à pandemia."

"A inflação é persistente, mas também vem sendo influenciada por choques de oferta. A expansão da IA está criando dúvidas sobre as perspectivas de investimento em capex e seu impacto nos empregos e na produtividade."

"A oferta de mão de obra está restrita, tornando as inferências sobre o mercado de trabalho arriscadas, e o novo Fed ainda está sendo revelado. Em resumo, trata-se de uma mistura complicada de fatores para o mercado precificar, e é improvável que tenhamos chegado a um estado estável."

"Após o relatório de NFP desta sexta-feira, virão mais um resultado de NFP e dois lançamentos de CPI. O discurso de Warsh em Jackson Hole no fim do mês é outro evento importante, embora, dado seu histórico curto até agora, não esperamos muita especificidade sobre taxas."

"O mercado – e os economistas – continuam aprendendo sobre o Fed sob Warsh."