Lira turca: inflação de julho e regras cambiais pressionam a lira – Commerzbank

Tatha Ghose, do Commerzbank, observa que a desaceleração do Índice de Preços ao Consumidor (CPI) da Turquia em julho para 31,7% em termos anuais mascara um ímpeto subjacente de preços ainda forte, com a inflação suavizada nos índices geral e núcleo acima de 2% mês a mês. Ele destaca o ceticismo em relação às revisões do CPI de Istambul, a contínua dependência de limites de conversão de moeda estrangeira e esquemas de apoio, e conclui que os dados de julho e as mudanças de política não oferecem alívio claro para a Lira Turca.

CPI elevado e controles brandos persistem

"Os dados mais recentes do CPI da Turquia mostraram que a inflação geral desacelerou para 31,7% a/a em julho contra 32,1% a/a em junho, com os preços subindo 1,78% m/m. As medidas de núcleo também parecem evoluir de forma mais benigna na comparação anual. Mas esses números são enganosos."

"As taxas de inflação anuais ainda se beneficiam do efeito base, enquanto os dados mensais não mostram qualquer melhora decisiva no ímpeto subjacente da inflação. É verdade que a leitura ajustada sazonalmente mês a mês para julho foi mais branda do que temíamos – mas, após uma suavização exponencial, tanto o CPI geral quanto o núcleo continuam registrando médias acima de 2% m/m."

"A verificação cruzada dos dados de Istambul adiciona outra complicação: o antigo CPI de Istambul (base: 2015) está reportando uma leve aceleração, com a inflação próxima de 40% a/a, enquanto a série recém-introduzida (base: 2023) aponta uma inflação 5 pontos percentuais mais baixa, em 35%."

"No caso da Turquia, essas revisões de dados em “direções convenientes” são vistas com certo ceticismo pelo mercado cambial, dado o debate antigo sobre a confiabilidade dos dados de inflação."

"O CBRT também reformulou seu esquema de conversão de moeda estrangeira. Agora, as empresas enfrentarão limites de conversão ligados ao valor agregado, à rentabilidade e aos custos trabalhistas, enquanto o apoio de conversão de 3% e a exigência de entrega de 35% das receitas de exportação foram estendidos até janeiro de 2027. Isso preserva o apoio administrativo às reservas, mas ainda é um arcabouço ad hoc ou de “controle de capitais brando”."

"Resumindo, os dados do CPI de julho e o esquema revisado de conversão cambial não representam boas notícias perceptíveis para a lira."