Os traders dos mercados financeiros mais importantes do mundo estão em alerta máximo, preparados para um período de turbulência.

Fonte: Relatório de Mercados Globais

O mercado de títulos do Tesouro dos EUA, que normalmente apresenta movimentos estáveis, tem se comportado como um gigante adormecido que começa a acordar. Alguns investidores temem que, nos próximos dias e semanas, essa volatilidade possa se espalhar para outros mercados, como o de ações.

As próximas semanas devem ser um período crucial para o mercado de títulos do Tesouro dos EUA, de 30 trilhões de dólares, considerado o pilar do sistema financeiro global. Os Treasuries dos EUA são garantias importantes para a liquidez de curto prazo das instituições, enquanto seus rendimentos definem taxas de juros de referência para trilhões de dólares em dívidas globais, de hipotecas a títulos corporativos.

Os rendimentos dos títulos do Tesouro de longo prazo subiram de forma constante no início deste mês e, em seguida, dispararam na última semana de julho. Alguns interpretam esse movimento entendendo que o mercado acredita que o Federal Reserve está apenas fazendo ameaças.

Desde que assumiu o Federal Reserve, o presidente Kevin Warsh tem mantido uma postura firme em relação à inflação. No entanto, investidores começaram a duvidar se ele e seus colegas do comitê de política de taxas de juros do banco central têm coragem de voltar a aumentar o custo dos empréstimos, mesmo que a taxa de inflação esteja acima da meta de 2% do Fed há cinco anos.

Na quarta-feira, três membros do comitê de política de taxas do Federal Reserve divergiram dos demais e votaram a favor de um aumento de juros; todos eles são presidentes de bancos regionais do Federal Reserve.

“O mercado está questionando o quão forte é a determinação do Federal Reserve para controlar a inflação,” disse Gennadiy Goldberg, chefe de estratégia de taxas de juros nos EUA da TD Securities.

Quando o pó settleu na sexta-feira, o rendimento dos títulos de 30 anos atingiu o nível mais alto desde 2007. Ao mesmo tempo, segundo um analista, o rendimento dos importantes títulos de 10 anos ultrapassou para cima, saindo do intervalo de negociações mantido desde o final de 2023.

Recentemente, quando o rendimento dos títulos americanos atingiu ou se aproximou desses níveis, a pressão começou a se espalhar para outros mercados, geralmente pesando sobre as ações. Os preços do petróleo caíram, enfraquecendo ainda mais a correlação entre preços do petróleo e os rendimentos, destacando o caráter preocupante do recente aumento dos rendimentos de longo prazo.

Bob Elliott, da Unlimited Funds, escreveu recentemente: “É difícil saber por quanto tempo outros mercados de ativos, especialmente o de ações, podem suportar esse nível de taxa de juros sem serem afetados.”

No final da coletiva de imprensa de Warsh após a reunião da semana passada, os rendimentos dos títulos de longo prazo dos EUA romperam para cima repentinamente, enquanto os rendimentos de curto prazo caíram. Isso levou a uma forte redução da curva de rendimento dos Treasuries — a diferença entre os rendimentos de curto e longo prazo. Uma análise da Dow Jones Market Data mostrou que este foi o maior estreitamento da curva de rendimento em um “dia do Fed” desde 2023.

À medida que os traders corriam para se proteger do risco de taxas de juros ainda mais altas, o índice ICE BofAML MOVE, que mede a volatilidade esperada no mercado de Treasuries, começou a subir, atingindo o nível mais alto desde maio.

Os dados mostram que na semana passada a demanda por opções de venda relacionadas ao iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) também aumentou, elevando a razão de volume de negociações entre opções de venda e compra.

Analistas da Cboe Global Markets afirmaram que o viés para opções de venda de TLT de um mês disparou para o mais alto nível desde a crise financeira de 2008; esse indicador mede a demanda por opções de venda fora do dinheiro em relação às opções de compra fora do dinheiro.

Isso indica que os traders estão se preparando para movimentos ainda mais acentuados no mercado de Treasuries dos EUA no futuro. Goldberg, da TD Securities, acredita que isso não é totalmente surpreendente.

“Atualmente, existe toda uma incerteza em torno do Irã e, em certo grau, também uma incerteza em torno das orientações de política do Federal Reserve. Há muito barulho no mercado,” disse Goldberg.

No final da semana passada, o Tesouro dos EUA e o Federal Reserve, junto com autoridades japonesas, realizaram uma intervenção histórica e coordenada para ajudar a estabilizar o iene, que vinha sendo pressionado. A decisão dos EUA de participar pode ter tido como objetivo evitar uma nova rodada de volatilidade no mercado de Treasuries.

Nos próximos dias, diversos eventos manterão os operadores de títulos em alerta máximo. Mais detalhes sobre os planos do Tesouro dos EUA para captação de recursos serão divulgados no final desta semana, e qualquer surpresa pode provocar ainda mais volatilidade. Os investidores também receberão vários relatórios econômicos importantes nesta semana, com destaque para o relatório de empregos de julho, que será divulgado na sexta-feira.

“Nossa principal hipótese é que não haverá aumento de taxas este ano ou no próximo, mas a probabilidade aumentou consideravelmente,” disse Goldberg.