A disputa entre Estados Unidos e Europa: o EUR ainda tem espaço para valorização?

Morning FX

Na semana passada, EURUSD registrou dois fortes candles de alta consecutivos, subindo 150 pips e demonstrando um ímpeto de retomada para cima. No entanto, as médias móveis de 100 e 200 dias oferecem resistência técnica. Será que ainda há espaço para a valorização de EURUSD?

1. Razões da força de curto prazo do euro

O recente movimento de alta do EURUSD foi impulsionado pela combinação de três fatores: fundamentos, notícias e política monetária.

• Em termos de fundamentos, desde o acordo de cessar-fogo entre EUA e Irã em maio, as expectativas econômicas na Europa melhoraram significativamente. A diferença entre os índices de surpresas econômicas da Citi nos EUA e na Europa se estreitou rapidamente, quase sem impacto das recentes retomadas de conflitos, e o movimento de alta superou inclusive a valorização do EURUSD.

• No campo das notícias, o acordo temporário de cessar-fogo EUA-Irã divulgado em 25 de julho trouxe novamente o preço do petróleo internacional para abaixo de 90, eliminando significativamente o risco de queda para o euro. Contudo, o mercado, preocupado com um FOMC mais hawkish, não precificou plenamente esses fatores positivos no EURUSD.

• No campo da política monetária, na semana passada, EUA e Japão intervieram conjuntamente na taxa de câmbio do iene e venderam dólares, beneficiando indiretamente todas as moedas não-americanas, incluindo o euro. Apesar de ser uma intervenção artificial, acabou desenhando um “W” perfeito nos gráficos técnicos do EURUSD.

2. Lógica para a continuação do euro no médio prazo ainda não é clara Por um lado, está cada vez mais difícil que a diferença econômica entre EUA e Europa se estreite ainda mais. Em termos de força absoluta, os EUA continuam superiores à Europa em emprego, consumo, tecnologia de IA, entre outros. O PMI da manufatura ISM dos EUA divulgado ontem para julho — o maior desde maio de 2022 — demonstra mais uma vez que os EUA permanecem resilientes. Por outro lado, analisando as diferenças futuras nas políticas monetárias, embora a postura dovish de Waller no Federal Reserve seja evidente, ainda há membros hawkish no comitê. Por isso, considero razoável a expectativa de um aumento de juros de 35 bp pelo Fed neste ano. Já o Banco Central Europeu não tem postura hawkish suficiente para atender à precificação de aumento de 40 bp, como espera o mercado. Minha visão é que o BCE fará mais um aumento de juros este ano, com possível espaço de queda nas taxas de curto prazo atualmente. 3. Resumo e estratégia de negociação

• A alta de curto prazo do euro é consistente com os fundamentos, notícias e política monetária, mas não vejo, no momento, lógica para uma quebra mais significativa no médio prazo. A faixa de 1.15-1.16 é apenas uma “zona de realização de ganhos”, não o “início de uma tendência”. Observe se o payroll desta sexta vai sinalizar uma nova alta para o EURUSD ou indicar realização dos ganhos.
• No trading, perto de 1.1550 prefiro abrir posições de venda táticas de curto prazo no euro, usando EURUSD ou EURCNY; se receio que o euro rompa e suba abruptamente, pode-se comprar opção EURUSD 25D RR de até 3 meses para hedge.