Situational Awareness teve uma perda de 67% em julho e vendeu um portfólio público de $16 bilhões para Citadel em meio ao caos causado por chamadas de margem

O hedge fund que se tornou sinônimo do trade de IA acabou de aprender, da forma mais dura, uma lição sobre alavancagem. O Situational Awareness, fundo gerido pelo ex-pesquisador da OpenAI Leopold Aschenbrenner, de 24 anos, perdeu cerca de 67% de seu valor em julho, sendo forçado a liquidar a maior parte de suas participações em ações públicas para a Citadel, a fim de cumprir chamadas de margem feitas por seus prime brokers.

A carteira vendida para a Citadel foi avaliada em aproximadamente 16 bilhões de dólares. Segundo relatos, o comprador adquiriu as posições com um desconto de cerca de 10%.

De 439% de retorno a chamadas de margem

O Situational Awareness vinha surfando posições compradas concentradas em ações de hardware de IA e de semicondutores, incluindo SK Hynix, Nebius e Micron, até atingir um impressionante retorno de 439% até junho de 2026.

Esse desempenho elevou o patrimônio sob gestão do fundo para um pico de cerca de 45 bilhões de dólares no começo de julho. Em perspectiva, um fundo administrado por uma equipe de cerca de 12 pessoas estava gerindo mais capital do que a maioria das gestoras multi-estratégia consolidadas acumulam em décadas.

Então veio julho. Uma queda mais ampla nas ações de infraestrutura de IA virou as apostas alavancadas do fundo contra ele com uma rapidez impressionante. Bank of America, Goldman Sachs e JPMorgan, prime brokers do fundo, chegaram com chamadas de margem que deixaram Aschenbrenner com duas opções: encontrar liquidez ou vender tudo.

O processo de liquidação foi concluído até 30 de julho.

Citadel atua como “equipe de limpeza”

A Citadel entrou em cena para absorver 16 bilhões de dólares em posições acionárias de IA em situação de estresse, com desconto de cerca de 10%. O setor de IA já havia perdido aproximadamente 3 trilhões de dólares em valor de mercado durante a queda.

Apesar do estrago, o Situational Awareness não está morto. A carteira remanescente do fundo soma aproximadamente 10 bilhões de dólares e ele ainda registra uma alta de cerca de 80% no ano, em grande parte graças a participações privadas mantidas, incluindo uma fatia na Anthropic.

O problema da alavancagem

A estratégia do fundo de Aschenbrenner combinava posições compradas agressivas em ações de hardware de IA com posições vendidas em ações de software. Quando todo o setor de IA se moveu contra as posições compradas ao mesmo tempo, a carteira vendida aparentemente não foi suficiente para compensar as perdas.