O preço do ouro recupera ligeiramente do nível mais baixo em dois meses enquanto o mercado aguarda clareza sobre o rumo da Fed

(1) O impacto das operações de arbitragem sobre o franco suíço tem sido bastante evidente, com o índice ponderado do comércio do franco caindo significativamente desde o início do ano. (2) No entanto, com o aumento da volatilidade das moedas e o crescimento do sentimento de aversão ao risco provocado pelos mercados de obrigações e de energia, os participantes do mercado podem ter motivos para se proteger contra o risco de valorização do franco suíço. (3) Durante o período de prosperidade simultânea das operações de arbitragem e do mercado acionista, de fevereiro a setembro de 2026, o índice ponderado do comércio do franco suíço caiu cerca de 5,5%, de 114 para cerca de 108, atingindo o nível mais baixo desde fevereiro de 2025. (4) Este ponto baixo encontra-se próximo de vários indicadores técnicos importantes, incluindo a média móvel de 100 meses junto aos 107,5 e a banda inferior de Bollinger de 20 meses também perto dos 107,5. (5) Esta descida é uma correção após um aumento mais amplo e pode fornecer uma base para a retoma da valorização do franco suíço; atualmente, o preço está afastado da média móvel de 100 meses, e o franco não negociou abaixo dessa média desde 2023. (6) Dada a possibilidade de formação de um fundo, os investidores em posições curtas poderão ver razões para reduzir a exposição ao risco após o aumento da volatilidade monetária e a instabilidade nos mercados de obrigações e ações. (7) Este tipo de ação representa uma ameaça direta às operações de arbitragem e, dado o tamanho da queda do franco suíço, é possível que ainda haja muitas posições curtas no mercado. (8) Caso essas posições sejam encerradas, isso pode desencadear uma valorização adicional do franco suíço, cuja volatilidade é elevada – em outubro, caiu 2,4% em apenas dois dias de negociação. (9) Para o futuro, será importante monitorizar a volatilidade dos mercados obrigacionistas e a evolução do sentimento de aversão ao risco; se a preferência pelo risco continuar a enfraquecer, a recomposição de posições curtas no franco suíço poderá tornar-se uma variável importante para o mercado cambial no curto prazo.

(1) À medida que a região do Golfo do México se prepara para a chegada de uma tempestade tropical, as empresas petrolíferas locais já começaram a reduzir a produção e a evacuar funcionários das instalações offshore. (2) O Centro Nacional de Furacões dos EUA afirma que a tempestade está a intensificar-se e deverá tornar-se um furacão forte até à aterragem prevista para sexta-feira. (3) A Chevron anunciou na quarta-feira que iniciou procedimentos de encerramento em quatro pontos de operação no Golfo do México e está a evacuar todos os funcionários relevantes, enquanto a produção em várias outras instalações está a manter-se nos níveis normais. (4) A Shell indicou que está a suspender a produção em cinco instalações e a evacuar funcionários, e transferiu pessoal não essencial de outra instalação. (5) A empresa britânica Harbour Energy declarou por e-mail que também já iniciou a redução de produção e evacuação de pessoal em algumas instalações. (6) Devido à frequência de tempestades na região, as empresas petrolíferas que operam no Golfo do México estão habituadas a reduções temporárias de produção e evacuações de pessoal. (7) Segundo a Agência de Gestão de Recursos Minerais dos EUA, até ao meio-dia de quarta-feira, cerca de 510.000 barris/dia de produção foram encerrados, o que equivale a cerca de um quarto da produção atual do Golfo do México. (8) A restrição temporária da oferta proporciona algum apoio aos preços do petróleo, sendo relevante continuar a acompanhar a rota da tempestade e o ritmo de recuperação da produção após a aterragem.

⑴ A correlação entre o mercado de títulos da zona euro e os preços da energia diminuiu consideravelmente. ⑵ Há um mês, o coeficiente de correlação em dois meses entre o rendimento dos títulos alemães a 5 anos e o modelo de rendimento dos títulos alemães a 5 anos baseado nos preços da energia era de cerca de 0,96, mas atualmente caiu para aproximadamente 0,87. ⑶ Esta quebra de correlação ocorreu num contexto de enfraquecimento geral do mercado obrigacionista, sendo a recente elevada volatilidade do spread dos títulos franceses um fator adicional para as oscilações do mercado. ⑷ Como acontece com todos os modelos de mercado baseados em indicadores quantitativos, este modelo apresentou robustez por cerca de dois meses antes de falhar subitamente. ⑸ As relações continuarão a ser monitorizadas e poderão ser tentadas novas construções de modelos semelhantes. ⑹ O modelo consiste em 4 partes de futuros de gás natural neerlandês com entrega próxima, 2 partes de futuros de Brent crude com entrega próxima e 1 parte do índice Citi Economic Surprise para a zona euro. ⑺ O enfraquecimento da correlação significa que o poder explicativo dos preços da energia sobre os rendimentos dos títulos da zona euro diminuiu, com as atenções do mercado agora mais centradas nas perspetivas fiscais e na volatilidade dos spreads; recomenda-se atenção aos desenvolvimentos nos spreads franceses e às novas dinâmicas do mercado de energia.

O dólar manteve-se forte em relação às principais moedas, sustentado pelos elevados rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA e pela expectativa de que o Federal Reserve mantenha uma política de taxas de juros hawkish. Estrategistas do Danske Bank preveem que, à medida que os investidores exigem um prêmio de risco maior, os rendimentos dos títulos norte-americanos a 10 e 30 anos podem subir para 6%. O índice de força relativa está em 73,60, já em território de sobrecompra, o que indica que a trajetória de alta do índice do dólar é forte, mas o potencial para ganhos adicionais pode ser limitado. No entanto, ainda não há sinais claros de reversão.